【アナリスト水田雅展の銘柄分析】P&Pホールディングスはモミ合い煮詰まり感、3%台半ばの高配当利回りも評価材料として上放れ

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 販売支援や物流業務請負などのP&Pホールディングス<6068>(JQS)の株価は、300円~330円近辺でのモミ合い展開だが、徐々に下値を切り上げて煮詰まり感も強めている。3月期末一括で3%台半ばの高配当利回りも評価材料としてモミ合い上放れの展開だろう。

 12年10月に持株会社へ移行して、モバイル関連の販売支援を中心とするSPO(セールス・プロセス・アウトソーシング・サービス)事業、倉庫・物流拠点作業やコンビニエンスストア棚卸サービスなどのBYS(バックヤードサポート・サービス)事業、コールセンターを中心とする人材派遣・紹介のHR(ヒューマンリソース・サービス)事業、その他事業(WebSPOサービス「もにったー」など)を展開している。

 13年4月にSPO事業強化に向けて流通向け建築・内装施工の子会社P&Pデザイン(PPD)を設立、13年6月に小売・流通向けセールス・プロモーションや伊藤ハム<2284>向け人材派遣の藤栄テクノサービス(現ジャパンプロスタッフ)(JPS)を子会社化、13年10月に経理アウトソーシング事業のリラインを子会社化した。

 SPO事業では、特定建設業許可を取得した子会社PPDの販売用什器作成や店頭売場作りを拡大し、店頭販売に関わる支援をトータルプロデュースすることで高収益化を推進する。BYS事業はネット通販市場の拡大や大手コンビニエンスストアの新規出店などが追い風である。HRサービスについては利益貢献が見込めない事業に関して見直しを進めている。

 今期(15年3月期)の連結業績見通し(5月9日公表)は売上高が280億円~300億円(前期比7.1%増~14.7%増)、営業利益が6億円~7億50百万円(同8.8%増~36.0%増)のレンジ予想で、経常利益と純利益の見通しは非開示としている。配当予想(5月13日に増額修正)は前期比1円増配の年間11円(期末一括)としている。

 第2四半期累計(4月~9月)は、大手コンビニエンスストア向け棚卸サービスなどBYSサービスの好調が牽引して前年同期比3.1%増収だったが、平均時給単価上昇などが影響して同24.8%営業減益となり、子会社における事業整理損などを特別損失に計上したため純利益は赤字だった。

 通期見通し上限値に対する第2四半期累計の進捗率は売上高が42.3%、営業利益が16.8%と低水準であり、連結月次業績(売上高)によると14年12月は前年同期比3.7%減収、14年4月~12月累計は同0.1%減収とやや低調のようだ。

 今期業績は下振れに注意が必要となるが、下期以降はキャンペーン獲得営業を強化するとともに、グループシナジーを最大限に発揮した独自のワンストップ販売促進支援サービスへの転換を進める方針だ。コスト面では新基幹システム導入による業務効率化や、子会社リラインを活用した業務集約化などで売上高販管費比率を引き下げる計画だ。

 来期(16年3月期)については、BYS事業では引き続きネット通販市場の拡大に伴って物流拠点作業、大手コンビニエンスストアの出店拡大に伴って棚卸サービスが好調に推移するだろう。業務効率化も寄与して収益改善が期待される。

 なお今期の重点施策の一つとして、将来の東証1部市場への上場を見据えて東証2部市場への上場申請の検討を開始し、内部統制の確立、コンプライアンスの強化、届出書類の整備・精査を推進する方針としている。

 株価の動きを見ると、やや上値が重く320円近辺の小幅レンジで推移している。大勢として14年9月以降は300円~330円近辺でのモミ合い展開のようだ。ただし14年10月安値302円、12月安値308円、15年1月安値315円と徐々に下値を切り上げている。

 1月28日の終値320円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPSは未公表のため営業利益予想のレンジ上限値を基に推定した連結EPS34円80銭で算出)は9~10倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間11円で算出)は3.4%近辺、前期実績PBR(前期実績の連結BPS323円57銭で算出)は1.0倍近辺である。

 週足チャートで見ると、13週移動平均線および26週移動平均線を挟むレンジでモミ合い展開だが、日足チャートで見ると25日移動平均線がサポートして徐々に下値を切り上げ、煮詰まり感も強めている。3月期末一括で3%台半ばの高配当利回りも評価材料であり、モミ合い上放れの展開だろう。

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