ビューティガレージ＜３１８０＞（東１）は美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手である。ビューティサロン向け「開業支援」から「開業＋経営支援」へのサービス領域拡大も推進している。１７年４月期第２四半期累計はリピート顧客の増加などで大幅増収増益だった。通期もＥＣ比率上昇やアクティブユーザー数増加などで大幅増収増益予想である。株価は上値を切り下げる形となったが、好業績を評価して反発展開が期待される。

■美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手

　理美容室、エステサロン、ネイルサロン、リラクゼーションサロンなど全国の美容サロン向けに、業務用理美容・エステ機器（スタイリングチェア、シャンプーユニット、パーマ機器、エステスチーマーなど）や、業務用化粧品・消耗品（ヘアケア製品、エステティック化粧品、マッサージオイル、ネイル商材など）を販売するプロ向け美容商材の物販事業を主力としている。

　販売チャネルは、１６年７月時点の登録会員口座２８万超、取扱美容商材９０万点超で、日本最大級のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」でのオンライン販売（＝ＥＣ）を主力として、カタログ通販、および全国９拠点のショールームでの販売を展開している。ショールームは中古品の買い取り・メンテナンス拠点としても機能している。

　ＩＴ（ネット通販）とリアル（ショールームでの販売）を融合連携させたＢｔｏＢビジネスモデルで、美容サロン向け美容商材ネット通販の最大手である。中間流通を省いたダイレクト販売と大量一括購入による国内最安値保証、自社開発の「ＷＥＢ＆リアル店舗連動型」基幹ＰＯＳシステム、自社物流センターを保有して利便性を高めた配送サービス、中古・格安ＰＢ商品と開業支援ソリューションで新規開業者を集める仕組み、物販とソリューションのワンストップサービスでリピート利用に繋げる仕組みなどを強みとしている。

　グループ子会社は、タフデザインプロダクトがサロン店舗設計・施工事業、サロンキャリアが美容師などの求人マッチングサイト運営、アイラッシュガレージがアイラッシュ（まつ毛エクステ）商材卸売および開業・経営支援事業を展開している。

　１２月７日には子会社ＢＧパートナーズの設立（１７年１月予定）を発表した。ファイナンスサポート、店舗リース・転貸サービスなどを提供し、ビューティサロン向け「開業支援」から「開業＋経営支援」へのサービス領域拡大を推進する。

■サロンコンシェルジュＮＯ．１企業を目指す

　中期経営計画では高い収益性と継続的な成長を可能とするビジネスモデルを確立し、開業と繁盛を総合支援するサロンコンシェルジュＮＯ．１企業を目指している。

　目標値には１７年４月期売上高１００億円、経常利益７億円を掲げ、重点戦略としては、美容業界のＢｔｏＢ電子商取引市場における圧倒的ＮＯ．１地位を確立するＩＴ戦略、ＳＰＡ方式活用によって売れる商品を開発するメーカー戦略、リピート商材拡充によりフロー＆ストック型収益構造に転換する専門商社戦略、開業支援・経営ソリューション充実によって総合受注を促進するワンストップソリューション戦略を推進している。

　物販事業では、リピート商材である化粧品・消耗品の販売を拡大するとともに、機器分野ではＰＢ商品、化粧品分野ではＮＢ商品の品揃えを強化する。また物流コスト低減に向けて中国・広州に「ＨＵＢ倉庫」を新設運用開始した。中国から日本に輸送する商品を保管料の安い中国の「ＨＵＢ倉庫」に一旦集めて検品を行い、保管料の削減、効率的な輸送、不良品の早期発見に繋げる。

■サイト利便性向上、品揃え拡充、周辺領域への展開を強化

　１５年６月プロ向け美容業界の商材仕入用として業界初となるスマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」を導入した。バーコードリーダ機能を搭載し、美容サロンにおける消耗品などの発注業務を簡素化して担当者の発注業務負担を軽減でき、当社への発注増加に繋げる。

　１５年７月ソニー＜６７５８＞の肌解析システム「ＢｅａｕｔｙＥｘｐｌｏｒｅｒ」の取扱開始、１５年１１月ヤーマン＜６６３０＞の業務用トリートメント機器をビューティガレージブランドのエステサロン向け商品「Ｑｕａｔｔｒｏ　Ｂｕｒｓｔ　Ｃａｖｉ」として販売開始、１５年１１月総合印刷会社の帆風と共同でサロンの印刷用途に特化した印刷通販サイト「サロンプリント」を開始した。

　１６年１月マーケットプレイス型販売として、当社のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」を他の美容商材卸業者に開放し、テナントとしての出店を可能にした。

　１６年３月ノーリツ鋼機＜７７４４＞の子会社で歯科業界カタログ通販大手のフィード社と業務提携した。同社のＰＢ商品として販売する歯科・医療機関向け機器・材料等を当社が製造（ＯＥＭ）受託する。

　１２月７日には、仏エステティックブランド「ドクタールノー（Ｄｒ　Ｒｅｎａｕｄ）」の日本市場における独占輸入販売権を獲得し、１７年１月から取扱開始すると発表した。

■海外展開も強化

　海外展開については、海外販売代理店方式＝海外ディストリビュータ経由での輸出販売（複数の国のディストリビュータと交渉中）、越境ＥＣ代行方式＝海外顧客向け購入代行ソリューションサービス導入（現在のＥＣサイト上に海外ユーザー向け購入発送代行サービスを１６年半ば頃導入予定）、自社での越境ＥＣ方式＝自社ＥＣサイトの多言語版構築（１７年以降に自社サイトをグローバル対応へアップデートし、海外からの注文を直接受注・発送できる体制を構築）の３方向で準備を進める方針だ。

　そして１６年８月、海外顧客向け購入代行ソリューションサービス導入開始を発表した。商品説明ページは従来どおり日本語のみの表示だが、海外ＩＰからのアクセスがあった場合に、ユーザーのブラウザ設定言語に合わせた英語・中国語・韓国語の購入代行サービス会社の決済手続バナーが表示され、購入代行サービス機能にて購入手続きが可能となる。現行のプロ向け美容商材ネット通販サイト「ＢＥＡＵＴＹ　ＧＡＲＡＧＥ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｓｈｏｐ」をそのまま活用できるため、コストを抑えながらも海外在住サロンの利便性向上を実現できる。

■美容サロン新規開業が集中する第４四半期（２～４月）の構成比が高い

　四半期別業績推移を見ると、１５年４月期は売上高が第１四半期１６億７０百万円、第２四半期１８億４４百万円、第３四半期１６億９９百万円、第４四半期２０億６２百万円、営業利益が５１百万円、１億２５百万円、７９百万円、１億２１百万円、１６年４月期は売上高が１９億９４百万円、２１億３２百万円、１８億５６百万円、２４億１６百万円、営業利益が６７百万円、１億０９百万円、３３百万円、２億３２百万円だった。

　季節要因として、美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まる第４四半期（２～４月）の構成比が高い収益構造である。また１６年４月期第４四半期は四半期ベースで過去最高の売上高となった。

■ＥＣ比率上昇基調でアクティブユーザー数も増加基調

　１６年４月期はアクティブユーザー数増加などで１５年４月期比２桁増収・営業増益だった。売上総利益は同１０．８％増加したが、売上総利益率は３２．３％で同１．４ポイント低下した。販管費は同９．６％増加したが、販管費比率は２７．１％で同１．４ポイント低下した。営業外では為替差損益が悪化した。ＲＯＥは１６．４％で同１．６ポイント低下、自己資本比率は５１．２％で同０．７ポイント低下した。配当は８０銭増配の年間５円６０銭（期末一括）で配当性向は１２．５％だった。

　セグメント別に見ると、物販事業は売上高が同１５．０％増の６４億８４百万円で営業利益（連結調整前）が同１０．７％増の４億８４百万円、店舗設計事業は売上高が同１８．６％増の１６億２０百万円で営業利益が同１７．９％増の９８百万円、その他周辺ソリューション事業は売上高が同９．１％増の２億９４百万円で営業利益が同４３．９％増の５５百万円だった。

　物販事業の売上総利益率は、円安進行に伴う輸入仕入価格上昇で１５年４月期第１四半期３７．９％から第２四半期３７．０％、第３四半期３６．７％、第４四半期３６．１％、１６年４月期第１四半期３５．０％と低下傾向だったが、その後は第２四半期３５．３％、第３四半期３５．０％と下げ止まり、第４四半期には円高傾向も寄与して３５．７％に上昇している。

　１６年４月期物販事業の販売チャネル別売上高構成比はＥＣ６４％、電話・ＦＡＸ１８％、ショールーム来店１５％、その他３％で、ＥＣ比率が上昇基調である。ＥＣ売上高は同２７．２％増収だった。１５年６月導入したスマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」も寄与してモバイル経由が同９８．６％増収と大幅に増加した。

　１６年４月期末のＥＣ登録会員口座数は１５年４月期末比３万８３０７口座増加の２７万７７７７口座、このうち過去１年に購入履歴のあるアクティブユーザー数は同７１３４口座増加の８万４７６０口座、アクティブユーザー比率は同１．９ポイント低下の３０．５％となった。

　１６年４月期の物販事業の商品別売上高構成比は、ＰＢ機器４６％、ＰＢ化粧品１１％、ＮＢ機器１７％、ＮＢ化粧品２２％、中古品４％だった。ＰＢ・ＮＢ別で見るとＰＢ比率５７％、ＮＢ比率３９％、機器・化粧品別で見ると機器比率６４％、化粧品比率３３％となった。一部ＰＢ機器の電気用品安全法に基づく再試験という一時的要因でＰＢ機器比率が低下したが、安定収益源で四半期別売上高の平準化にも繋がる化粧品の比率が着実に上昇している。

■１７年４月期第２四半期累計は大幅増収増益

　今期（１７年４月期）第２四半期累計（５～１０月）連結業績は、売上高が前年同期比１２．２％増の４６億３２百万円で、営業利益が同５７．３％増の２億７８百万円、経常利益が同４５．７％増の２億５１百万円、純利益が同４７．３％増の１億６０百万円だった。物販事業におけるリピート顧客の増加などで２桁増収となり、物販事業の売上総利益率改善も寄与して大幅増益だった。

　売上総利益は同１７．１％増加し、売上総利益率は３３．４％で同１．４ポイント上昇した。このうち物販事業の売上総利益率は３７．７％で同２．５ポイント上昇した。円高も寄与した。販管費は同１０．９％増加したが、販管費比率は２７．４％で同０．４ポイント低下した。美容業界最大のイベント「Ｂｅａｕｔｙ　Ｗｏｒｌｄ　Ｊａｐａｎ２０１６」への出展、通販カタログ誌３種の発刊、福岡支店ショールームのリニューアル移転、ネイル業界最大のイベント「Ｎａｉｌ　ＥＸＰＯ２０１６」への出展など、積極的なプロモーション施策に伴う経費増加を増収効果で吸収した。営業外費用では市場変更費用１６百万円を計上した。

　セグメント別に見ると、物販事業は売上高が同１２．６％増の３５億６６百万円で、営業利益（連結調整前）が同５８．３％増の３億２４百万円だった。１６年１０月末のＥＣ登録会員口座数は同１４．４％増の２９万６５０４口座、このうち過去１年間に１回以上購入履歴のあるアクティブユーザー数は同５．６％増の８万６９３２口座、また過去１年間で６回以上購入したロイヤルユーザー数は同２４．３％増の１万７５５０口座で、リピート顧客の増加が顕著である。理美容化粧品やネイル・まつ毛材料が伸長して化粧品・材料の売上高は同２２．８％増加した。

　店舗設計事業は売上高が新規顧客開拓などで同１５．３％増の９億３５百万円だが、デザイナー増員などで営業利益が同５．７％減の４０百万円だった。その他周辺ソリューション事業は集客支援サービスや講習会・アカデミーサービスなどが伸び悩み、売上高が同１２．５％減の１億３０百万円で営業利益が同５４．２％減の１３百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期２３億３１百万円、第２四半期２３億０１百万円、営業利益は１億１３百万円、１億６５百万円だった。

■１７年４月期通期も大幅増収増益予想で増額余地

　今期（１７年４月期）通期連結業績予想（６月９日公表）は売上高が前期（１６年４月期）比１５．６％増の９７億０５百万円で、営業利益が同２０．６％増の５億３２百万円、経常利益が同２４．１％増の５億２０百万円、純利益が同３１．０％増の３億４９百万円としている。Ｃ比率上昇やアクティブユーザー数増加などで大幅増収増益予想である。配当については実施する予定だが、金額は未定としている。

　認知度・信用力の向上、サイトの利便性向上、美容業界イベントへの積極出展、ＰＢ新商品の投入、福岡ショールームの拡大移転、カタログ通販誌「ＢＧ　ＳＴＹＬＥ」発刊などの施策に加えて、スマホ用バーコード発注アプリ「ＢＧスマート発注」の本格化、さらに歯科業界向け当社商品販売開始などの効果も期待される。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は、売上高が４７．７％、営業利益が５２．３％、経常利益が４８．３％、純利益が４５．８％と順調な水準である。足元の円安進行が懸念要因となるが、美容サロンの新規開業が集中して美容機器の需要が高まる第４四半期（２～４月）の構成比が高い収益構造であり、通期ベースでの増収増益基調に変化はないだろう。

■株主優待制度は１年以上継続保有を対象として毎年４月末に実施

　株主優待制度は１６年４月期末から導入した。そして１７年４月期末からは毎年４月３０日現在で１単元（１００株）以上を１年以上継続保有（４月および１０月の株主名簿に連続３回以上記載）する株主を対象としている。優待内容は該当株主１名につき、希望小売価格３０００円相当分の当社オリジナルブランド商品を贈呈する。

　なお１０月２７日に１７年４月期末株主優待品目の決定を発表している。当社オリジナルブランド「シエラ・オーガニカ」のＢ＆Ｂシャンプー２５０ｍｌとＢ＆Ｂトリートメント２００ｍｌを２本セット（合計希望小売価格４８００円相当）にて贈呈する。基本方針「３０００円相当分」に対して実質的に大幅増配の形だ。

■株価は好業績を評価して反発期待

　株価の動き（７月２６日付で東証マザーズから市場変更して東証１部に上場）を見ると、１１月の戻り高値圏１３００円近辺から反落して上値を切り下げる形となった。ただし直近安値圏１０００円台で調整一巡感を強めている。

　１２月２６日の終値１０９２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５８円５２銭で算出）は１８～１９倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２９２円２４銭で算出）は３．７倍近辺である。時価総額は約６５億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形になったが、５２週移動平均線近辺で下げ渋る動きだ。好業績を評価して反発展開が期待される。
（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）