キーコーヒー＜２５９４＞（東１）はレギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など新たな事業領域の開拓を積極推進している。１７年３月期はコーヒー関連事業の好調が牽引して大幅増益予想である。株価は１５年８月の上場来高値に接近してきた。好業績を評価する流れに変化はなく、上値を試す展開が期待される。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒー）を主力に、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１３年１月銀座ルノアール＜９８５３＞を持分法適用会社化、１４年２月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のｈｏｎｕ加藤珈琲店を子会社化した。１４年９月には世界有数のコーヒーメーカーであるイタリアのｉｌｌｙｃａｆｆｅ　Ｓ．ｐ．Ａと、ｉｌｌｙブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。

　１６年３月期のセグメント別売上高構成比はコーヒー関連事業８６％、飲食関連事業８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）６％だった。中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を３つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

　飲食関連事業のイタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」という基本方針で、１６年３月期末の店舗数は直営５６店舗、ＦＣ２１４店舗の合計２７０店舗となった。１１月１日にはキーコーヒーの自家焙煎支援システムＳＲＳ（Ｓｈｏｐ　Ｒｏａｓｔｉｎｇ　Ｓｙｓｔｅｍ）を導入した新業態店舗「自家焙煎珈琲　蔵味～Ｋｕｒａｍｉ」を東京・世田谷区にオープンした。海外は中国やＡＳＥＡＮ地域へ積極展開している。

　なお１６年１０月には、紅茶ブランド「リプトン」を展開するユニリーバ・ジャパンと、同ブランドの家庭用紅茶製品に関して日本国内における販売総代理店契約を締結し、販売開始（１７年３月１日）すると発表した。

■パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速

　新規事業領域としてパッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速している。

　１５年１０月福井県福井市に北陸地方初出店、１６年２月愛知県刈谷市に東海エリア高速道路パーキングエリア初出店、１６年３月東京メトロ南北線王子駅構内に駅構内初出店、東京都港区のファーストキャビン赤坂にホテル内初出店、１６年６月静岡県静岡市に静岡県初出店、１６年９月東京都調布市に直営ショップ「ＫＥＹ　ＣＯＦＦＥＥ　Ｃｌｕｂ」第３号店の調布ＰＡＲＣＯ店をオープンした。１６年１０月パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の新潟県初出店となる「Ｎｉｉｇａｔａ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」がアピタ新潟西店にオープンした。

　また１６年１２月には、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の鹿児島県初出店となる「Ｋａｇｏｓｈｉｍａ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」が、複合ショッピングモール「フレスポジャングルパーク」（鹿児島市）内にオープンした。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益構造、贈答用需要なども影響

　四半期別の業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期１３８億７８百万円、第２四半期１３６億７７百万円、第３四半期１５２億５５百万円、第４四半期１３５億１３百万円、営業利益が４億８１百万円、２億６９百万円、５億３４百万円、４億３９百万円の赤字、１６年３月期は売上高が１６０億９４百万円、１６６億５８百万円、１７４億８４百万円、１４６億７０百万円、営業利益が６億６５百万円、１億１０百万円、８億８２百万円、６億０３百万円の赤字だった。

　売上面では個人消費動向、利益面ではコーヒー生豆相場の影響を受けやすく、贈答用需要なども影響する。第３四半期の構成比が高く、第４四半期の営業利益は赤字となる収益特性がある。１６年３月期は原料用が牽引して１５年３月期比２桁増収・営業増益だった。売上総利益は同２．３％増加したが、売上総利益率は２５．４％で同３．２ポイント低下した。販管費は同１．３％増加したが、販管費比率は２３．８％で同３．３ポイント低下した。ＲＯＥは２．１％で同０．２ポイント低下、自己資本比率は７２．０％で同０．３ポイント低下した。配当性向は５０．８％だった。

　コーヒー関連事業は売上高が同２０．５％増の５５９億６１百万円で営業利益（連結調整前）が同１１．１％増の１６億５８百万円だった。原料用が大幅伸長した。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は新規出店２０店舗、合計導入店舗３９店舗となった。飲食関連事業は売上高が同１２．３％減の５１億０１百万円で営業利益が１億２９百万円の赤字（１５年３月期１億７４百万円の赤字）だった。イタリアントマトの不採算店整理で減収だが、不採算店減少や高付加価値メニュー投入で営業赤字が縮小した。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同５．１％減の３８億４３百万円で営業利益が同２．８％増の１億５０百万円だった。

■１７年３月期第２四半期累計は大幅増益

　今期（１７年３月期）第２四半期累計（４～９月）連結業績は、売上高が前年同期比１．３％減の３２３億２０百万円だが、営業利益が同６９．７％増の１３億１５百万円、経常利益が同４６．８％増の１４億１８百万円、純利益が同５５．４％増の９億０１百万円だった。

　コーヒー生豆相場がブラジル生産地の天候不順による来年度の生産量減少懸念などで上昇傾向だが、コーヒー関連事業で家庭用市場の販売が想定を上回り、製造コスト改善への取り組みも奏功して大幅増益だった。売上総利益は同８．６％増加し、売上総利益率は２８．１％で同２．６ポイント上昇した。販管費は同２．４％増加し、販管費比率は２４．０％で同０．９ポイント上昇した。

　コーヒー関連事業は売上高が同０．３％減の２８０億０５百万円で営業利益（連結調整前）が同５３．４％増の１４億７４百万円だった。新商品投入などが奏功して業務用・家庭用が増収だった。原料用は販売数量が増加したが、コーヒー相場と連動した取引の影響で減収だった。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は４店舗増加して合計導入店舗４０店舗となった。

　飲食関連事業は売上高が同６．１％減の２４億１７百万円で営業利益が４１百万円の赤字（前年同期は４４百万円の赤字）だった。イタリアントマトの不採算店閉鎖で減収だった。利益面では原材料費や人件費の効率的運用に取り組んでいる。イタリアントマトの店舗数は２６３店舗（直営６１店舗、ＦＣ２０２店舗）となった。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同９．３％減の１８億９７百万円で営業利益が同４５．９％増の１億９１百万円だった。

　なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１６６億５４百万円、第２四半期１５６億６６百万円、営業利益は９億３８百万円、３億７７百万円だった。

■１７年３月期通期は増額修正して大幅増益予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（１０月２４日に利益を増額修正）は売上高が前期（１６年３月期）比０．１％増の６５０億円、営業利益が同７０．８％増の１８億円、経常利益が同３８．３％増の１９億円、そして純利益が同５９．６％増の１２億円としている。配当予想は据え置いて同１円増配の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）としている。予想配当性向は３３．４％となる。

　コーヒー関連事業で家庭用市場の販売が想定を上回り、製造コスト改善への取り組みも寄与する。また企画提案型営業の強化、生活者に対するブランド訴求、積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、ＣＶＳ向けカウンターコーヒーの進捗、最適製造体制の確立、生産効率化、コスト低減などに取り組む。２桁増益・連続増配予想で好業績が期待される。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．７％、営業利益が７３．１％、経常利益が７４．６％、純利益が７５．１％と高水準である。天候やコーヒー生豆相場の動向で収益が変動する可能性があり、第４四半期の営業利益が赤字となる収益特性も考慮しなければならないが、通期再増額期待も高まる。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して、自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対して１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対して３０００円相当、１０００株以上所有株主に対して５０００円相当を贈呈する。

■株価は１５年８月の上場来高値に接近、好業績を評価して上値試す

　株価の動きを見ると、１２月２１日に２１８７円まで上伸し、１５年８月の上場来高値２３７０円に接近してきた。

　１２月３０日の終値２１７７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５３円９８銭で算出）は４０～４１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５６８円１９銭で算出）は１．４倍近辺である。時価総額は約４９４億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって上昇トレンドだ。好業績を評価する流れに変化はなく、１５年８月の上場来高値２３７０円を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）