うかい＜７６２１＞（ＪＱ）は、飲食事業（高級和食・洋食料理店）を主力として、文化事業（箱根ガラスの森美術館）も展開している。２月３日発表した１７年３月期第３四半期累計業績は大幅増益だった。通期も大幅増益予想で、さらに増額余地がありそうだ。なお２月２３日に新業態店舗「ル・プーレ　ブラッスリーうかい」を東京・大手町にオープン予定である。株価は調整一巡して戻りを試す展開が期待される。

■高級和食・洋食料理店が主力

　飲食事業（高級和食・洋食料理店）を主力として、文化事業（箱根ガラスの森美術館）も展開している。１６年３月期売上高構成比は飲食事業９２％（和食４７％、洋食４３％、物販２％）、文化事業８％だった。

　新たな成長ステージに向けた事業戦略として、商圏１万キロに向けたブランド構築、新業態の定着と新規出店、サービス向上のための人材育成、製菓工房「アトリエうかい」の本格稼働、和食店のお土産品強化、物販における販路開拓、海外へのブランド発信、海外企業との業務提携などを推進している。

　１４年４月に国内で４年ぶりの新店となる新業態の割烹料理店「銀座ｋａｐｐｏｕ　ｕｋａｉ（割烹うかい）」をオープン、１５年４月には焼菓子製造に特化した「アトリエうかい八王子工房」を新設して品質向上・量産可能な体制を整えた。

　また１月３１日には、新業態店舗「ル・プーレ　ブラッスリーうかい」を、東京都千代田区大手町の大手町パークビルディング１階に、２月２３日オープン予定と発表した。ロティサリーチキンをメインにした新業態「ブラッスリー」である。

　全日本空輸（ＡＮＡ）の国際線ビジネスクラスの機内食サービス「ＴＨＥ　ＣＯＮＮＯＩＳＳＥＵＲＳ」にてメニュー監修し、１６年１２月１日から１７年２月２８日の期間限定で「とうふ屋うかい」監修の機内食を提供する。

　海外については１３年５月、台湾・高雄市ＦＩＨリージェントグループホテル内レストランのコンサルティング契約を締結して海外初出店を決定した。オープンに向けて準備を進めている。

　中期経営計画では１８年３月期売上高１２９億５１百万円、営業利益６億４６百万円を目標値として掲げ、ブランド認知度の向上、圏央道相模原愛川ＩＣ～高尾山ＩＣ間開通に伴う商圏拡大などに取り組んでいる。訪日外国人旅行客のインバウンド需要や和食ブームも追い風となる。

■第３四半期の構成比が高い収益構造

　四半期別業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期３０億６６百万円、第２四半期２９億３０百万円、第３四半期３４億９９百万円、第４四半期２７億３９百万円、営業利益が８４百万円、１億２３百万円の赤字、３億８０百万円、８５百万円の赤字、１６年３月期は売上高が３０億３６百万円、２８億７１百万円、３４億４０百万円、２７億２４百万円、営業利益が６７百万円、７７百万円の赤字、２億９５百万円、１億２０百万円の赤字だった。

　第３四半期の構成比が高い収益構造である。１６年３月期は文化事業が箱根大涌谷周辺の火山活動活発化の影響を受け、箱根ガラスの森の来館客数が大幅に減少したため全体として１５年３月期比減収減益だった。純利益は特別損失に減損損失を計上したことも影響して赤字だった。

　売上総利益は同２．４％減少し、売上総利益率は５３．１％で同０．６ポイント低下した。販管費は同１．１％減少し、販管費比率は５１．７％で同０．１ポイント低下した。ＲＯＥはマイナス２．８％で同３．４ポイント低下、自己資本比率は４３．２％で同１．５ポイント上昇した。配当は１５年３月期と同額の年間１５円（期末一括）だった。

　セグメント別の動向を見ると、飲食事業は売上高が同０．５％増の１１１億１２百万円（和食が同１．２％減の５７億０６百万円、洋食が同０．７％増の５２億０８百万円、物販が同８４．１％増の１億９７百万円）で、営業利益（連結調整前）が同１１．１％減の１１億９２百万円だった。既存店売上高は１００．４％だった。文化事業は売上高が同１８．４％減の９億５９百万円で、営業利益が７６百万円の赤字（前々期は１９百万円の黒字）だった。

■１７年３月期第３四半期累計は箱根火山活動の影響が一巡して大幅増益

　２月３日発表した今期（１７年３月期）第３四半期累計（４～１２月）非連結業績は、売上高が前年同期比３．７％増の９６億９５百万円、営業利益が同７８．８％増の５億１１百万円、経常利益が同９３．７％増の４億７４百万円、そして純利益が同２．３倍の３億０３百万円だった。

　飲食事業は定休日導入店舗を増やした影響を、メニュー内容・価格改定などで吸収して概ね順調に推移した。文化事業は箱根大涌谷周辺の火山噴火活動の影響が一巡し、来館者数が回復に向かっている。売上総利益は同５．５％増加し、売上総利益率は５４．３％で同０．９ポイント上昇した。販管費は同１．０％増加にとどまり、販管費比率は４９．１％で同１．３ポイント低下した。

　セグメント別に見ると、飲食事業は売上高が同１．４％増の８７億３９百万円で営業利益（連結調整前）が同２．９％減の１１億１５百万円だった。定休日導入店舗数拡大に伴う営業日数減少や台風・長雨等天候不順の影響で来店客数が減少したが、メニュー内容・価格改定で客単価は上昇した。

　文化事業は売上高が同３０．８％増の９億５６百万円で営業利益が１億２７百万円の黒字（前年同期は４２百万円の赤字）だった。箱根大涌谷周辺の火山噴火警戒レベル引き下げで来館者数がほぼ例年並みに回復している。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期３１億２６百万円、第２四半期３０億１０百万円、第３四半期３５億５９百万円、営業利益は１億２１百万円、２百万円の赤字、３億９２百万円だった。

■１７年３月期通期も大幅増益・増配予想、さらに増額余地

　今期（１７年３月期）通期の非連結業績予想は前回予想（５月１９日公表）を据え置いて、売上高が前期（１６年３月期）比３．８％増の１２５億３８百万円、営業利益が同２．７倍の４億４６百万円、経常利益が同３．２倍の４億０９百万円、純利益が２億３４百万円の黒字（前期は１億２９百万円の赤字）としている。配当予想は前期比３円増配の年間１８円（期末一括）で予想配当性向は３９．７％となる。

　飲食事業が堅調に推移し、文化事業では箱根大涌谷周辺の火山活動活発化の影響が一巡する。純利益は減損損失一巡も寄与する。通期会社予想に対する第３四半期の進捗率は売上高７７．４％、営業利益１１４．６％、経常利益１１５．９％、純利益１２９．５％で、各利益は通期予想を超過達成している。第３四半期の構成比が高い収益特性に加えて、東京・大手町への新規出店費用の発生も予想されるが、好業績が期待される。増額余地もありそうだ。

　なお飲食事業月次売上（アトリエうかい店頭販売含む）を見ると、全店売上（既存店も同じ）は、１６年４月１０２．４％、５月９８．４％、６月１０３．６％、７月１０６．０％、８月９６．１％、９月１０１．１％、１０月１０２．８％、１１月１００．３％、１２月１０２．７％となった。１２月は４ヶ月連続のプラスである。また客単価は１５年５月から２０ヶ月連続で上昇した。

■株主優待制度は毎年９月末に実施

　株主優待制度については毎年９月中間期末に実施している。

　１５年１１月には優待内容の一部変更を発表した。変更前の「株主様お食事優待券」を変更後の「株主様ご優待券」として、利用可能店舗に「アトリエうかい」を追加し、優待内容を「利用可能店舗におけるご飲食代のご優待」から「利用可能店舗におけるご利用代のご優待券」に変更した。１５年９月末現在の株主から実施した。

　この結果、変更後の優待内容は、（１）１００株以上所有株主に対して箱根ガラスの森株主様限定お食事付ご入場招待券５枚（１万５０００円相当）、（２）所有株式数に応じた「株主様ご優待券」または「うかい特選牛」となっている。

■株価は調整一巡して戻り試す

　株価の動きを見ると、１６年１０月～１１月の直近安値圏２６００円～２７００円近辺で調整が一巡し、徐々に水準を切り上げている。

　２月３日の終値２７９１円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ４５円３４銭で算出）は６２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．６％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ８８７円５３銭で算出）は３．１倍近辺である。時価総額は約１４６億円である。

　日足チャートで見ると上向きに転じた２５日移動平均線がサポートラインの形となった。また週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）