ＪＰホールディングス＜２７４９＞（東１）は保育所運営の最大手で、グループ力を活かした総合子育て支援カンパニーである。保育士待遇改善を国に先行して実施して人件費増加が想定を上回り、収益性が悪化している施設に関して減損損失を計上するため１７年３月期利益予想および配当予想を減額修正したが、待機児童解消政策が追い風となる事業環境に変化はない。周辺事業や海外展開も推進して中期的に収益拡大が期待される。株価は目先的な売りが一巡して反発展開が期待される。

■保育所運営の最大手、グループ力を活かした総合子育て支援カンパニー

　総合子育て支援カンパニーの持株会社である。保育所・学童クラブ・児童館などを運営する子育て支援事業（日本保育サービス、四国保育サービス）を主力に、保育所向け給食請負事業（ジェイキッチン）、英語・体操・リトミック教室請負事業（ジェイキャスト）、保育関連用品の物品販売事業（ジェイ・プランニング販売）、研究・研修・コンサルティング事業（日本保育総合研究所）も展開している。

　１６年３月期末の子育て支援施設数は首都圏中心に、保育所１５９園（認可園・公設民営１０園、認可園・民設民営１１８園、東京都認証保育所２６園、自治体認定保育所１園、その他認可外保育所４園）、学童クラブ５５施設、児童館１０施設の合計２２４園・施設（１５年３月期比２４園・施設増加）である。保育所運営の売上規模で競合他社を大きく引き離す業界最大手である。

　１６年９月には、横浜市において認可保育所および民間学童施設を運営する相鉄アメニティライフを子会社化した。重点拠点の一つである横浜エリアの事業展開の充実を図る。

　１６年１１月には資生堂＜４９１１＞と共同で１７年２月を目途に事業所内保育所運営受託の合弁会社（当社出資比率４９％）を設立すると発表し、２月２０日に合弁会社ＫＯＤＯＭＯＬＯＧＹ（コドモロジー）設立を発表した。企業主導型保育事業として資生堂掛川工場に事業所内保育所を１７年秋に新設し、新会社の受託１号とする予定だ。事業所内保育所などへの公的補助を認可保育所並みにした「企業主導型保育事業」で、全国の様々な企業からの事業受託を目指すとしている。

■保育士確保に向けて待遇改善を先行して推進

　保育士の新規採用については例年、新卒２００名程度、中途１００名程度を採用している。保育士資格を有する学生を即戦力に近い人材として採用するとともに、別の新規採用枠として保育士資格を持たない新卒を採用するなど、保育士確保に向けて採用手法を工夫している。また１６年４月には日本保育サービスが学校法人敬心学園日本児童教育専門学校の２名に奨学金支給を開始した。

　１６年５月には日本保育サービスに勤務する保育士全員の賃金水準を引き上げると発表した。引き上げ幅は年収ベースにして平均４％相当の見込みで、保育士改善費用として１７年３月期に３億円を予定している。１６年３月期のベースアップ８％に続く２年連続の大幅賃上げとなる。また１８年３月期にも賃金水準の引き上げを実施する予定で、社会的に評価される賃金制度の構築を目指すとしている。

　１６年１２月には、大手保育事業者であるアイグラン、グローバルキッズ、および日本保育サービス（ＪＰホールディングスグループ）による「ほいく就職応援団」を結成し、保育士向け合同説明会を開催した。

■期後半に向けて収益拡大する傾向

　新規施設の稼働率が上昇する期後半に向けて収益が拡大し、補助金の増減や実行時期なども影響する。１６年３月期は新規開設や補助金増額などで人件費増加を吸収して１５年３月期比２桁増収増益だった。新規開設は保育所１７園、学童クラブ１２施設、児童館２施設、撤退は保育所３園、児童館１施設で、純増は保育所１４園、学童クラブ１２施設、児童館１施設だった。新たに名古屋市に参入した。

■１７年３月期第３四半期累計は増収減益、保育士待遇改善を先行実施

　今期（１７年３月期）第３四半期累計（４～１２月）連結業績は、売上高が前年同期比１１．１％増の１６７億２０百万円、営業利益が同３０．１％減の７億４３百万円、経常利益が同２２．３％減の８億８３百万円、純利益が同２６．２％減の５億１４百万円だった。

　新規開設も寄与して２桁増収だが、保育士の待遇改善を国に先行して実施したため減益だった。新規開設は保育所１３園、学童クラブ７施設、児童館３施設、民間学童クラブ１施設で、１６年９月末時点の子育て支援施設（１６年９月末子会社化したアメニティライフ含む）は合計２５０施設（保育園１７２園、学童クラブ６２施設、児童館１２施設、民間学童クラブ４施設）となった。

　売上総利益は同６．６％増加したが、売上総利益率は１５．３％で同０．７ポイント低下した。販管費は同３５．８％増加し、販管費比率は１０．８％で同１．９ポイント上昇した。営業外収益では補助金収入が増加（前期４５百万円、今期６５百万円）した。

　なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期５４億２４百万円、第２四半期５５億４９百万円、第３四半期５７億４７百万円、営業利益は９９百万円、２億５２百万円、３億９２百万円だった。

■１７年３月期利益予想と配当予想を減額修正

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想は２月２日に修正した。前回予想（５月１０日公表）に対して、売上高は３億８６百万円増額して前期（１６年３月期）比１０．６％増の２２７億２６百万円としたが、営業利益は５億１１百万円減額して同４２．６％減の１０億５３百万円、経常利益は４億１６百万円減額して同３４．４％減の１２億３５百万円、純利益は５億５４百万円減額して同５７．９％減の５億０３百万円とした。

　新規開設も寄与して期初計画を上回る増収だが、国の政策に先駆けて賃金大幅引き上げなど保育士の待遇改善を実施し、人件費の増加が計画を上回る見込みだ。また地方の施設を中心に、継続して収益性が悪化している施設に関して第４四半期（１～３月）に減損損失を計上する見込みだ。

　配当予想も減額修正した。前回予想に対して期末２円減額し、年間２円（期末一括）とした。前期との比較では３円減配となる。予想配当性向は３３．４％となる。利益配分については、将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、配当性向３０％前後の業績連動型配当の継続実施を基本方針としている。

■中期経営計画で保育士待遇改善、新学童クラブ、海外展開などを推進

　新中期経営計画では重点目標として、安全対策の強化および保育の質のさらなる向上、新規開設および既存施設の保育士増員による受入児童数の拡大、人材投資の拡大（採用活動強化、人材育成強化、人事評価制度見直し）、経営管理体制の再整備（事業リスク管理体制強化、グループ会社連携強化）、収益基盤拡大に向けた新規事業への着手（民間児童クラブ、既存サービスの拡販、海外展開）を掲げている。

　重点目標の実現に向けた諸施策は、安全管理体制のさらなる強化（専門部署を創設して組織横断的な体制強化を推進）、従業員給与の引き上げ（１５年度保育士の給与引き上げ８％実績、１６年度引き上げ４％予定）、各分野におけるシステム導入（業務負担の軽減、経営管理の効率化）、保育士確保に向けた施策のさらなる充実（求人費予算の増額）としている。

　認可園以外の新規分野への事業展開では、グループ総合力を活かし、英会話・体操・音楽などを導入して料金設定の面で自由度が高い「公的ではない新学童クラブ」などによる幼児教育、英会話プログラムなどの外販、他社既存保育園の給食請負受託などを推進する方針だ。Ｍ＆Ａの活用も検討するようだ。

　新たな目標数値は１７年３月期売上高２２３億円、経常利益１６億円、保育所開設１３園、学童クラブ・児童館開設１０施設、１８年３月期売上高２４０億円、経常利益１９億円、保育所開設１１園、学童クラブ・児童館開設７施設とした。また上記とは別に、東京都認証保育所から認可保育所への移行（移転新設含む）が１７年３月期２園、１８年３月期２園、民間学童クラブの開設が１７年３月期２施設の予定としている。

　１６年９月には東京都文京区湯島に、補助金を申請しない新タイプの学童クラブ「ＡＥＬ（アエル）湯島」をオープンした。１７年４月には第２号施設「ＡＥＬ横浜ビジネスパーク」をオープン予定である。

　海外はベトナムで幼稚園事業を本格展開する方針を打ち出している。現地で急増している中間層の共働き世帯をターゲットに幼稚園事業を展開する。現地でスタッフを採用して１７年３月期中に１～２ヶ所の開設を目指す。当面は現地企業と合弁会社を設立し、認可外幼稚園として展開する。将来的には１００％出資の現地法人で、公的幼稚園として日本国内と同規模の展開を目指すとしている。

■待機児童解消政策が追い風で中期的に収益拡大基調

　都市部を中心に保育サービスの需要は高水準であり、社会問題化した待機児童解消政策論議が活発化し、保育士待遇改善、保育所運営補助金拡大、各種規制緩和などの政策が進展する見込みだ。国や東京都の待機児童解消政策が追い風となる事業環境に変化はなく、中期的に収益拡大が期待される。

■株価は目先的な売り一巡して反発期待

　東京証券取引所と日本経済新聞社が共同で１７年３月１３日算出開始予定の「ＪＰＸ日経中小型株指数」の構成銘柄に選定された。

　株価の動きを見ると、１７年３月期利益減額修正および配当減額修正を嫌気して急落し、２月３日に２４１円まで調整した。ただし１６年２月の昨年来安値２３１円を割り込むことなく、目先的な売りが一巡して切り返しの動きを強めている。

　２月２３日の終値２５４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５円９９銭で算出）は４２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間配当２円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７８円６８銭で算出）は３．２倍近辺である。時価総額は約２２３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形だが、目先的な売りが一巡して反発展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）