キムラユニティー＜９３６８＞（東１）はトヨタ自動車向け部品包装が主力の総合物流サービス企業である。物流請負のＮＬＳ事業が成長し、北米や中国の収益拡大も進展している。１７年３月期営業増益予想であり、円安進行も追い風となる。株価は戻り高値圏でモミ合い展開だが、低ＰＢＲも見直し材料であり、モミ合い上放れの展開が期待される。

■トヨタ向け部品包装が主力の総合物流サービス企業

　トヨタ自動車＜７２０３＞の補修部品・ＫＤ部品の包装・物流、および一般物流請負を主力とする総合物流サービス企業である。自動車販売・リース・整備などの自動車サービス事業、物流分野における情報サービス事業、派遣・アウトソーシングなどの人材サービス事業、太陽光発電による売電事業なども展開している。

　１６年３月期のセグメント別売上構成比（連結調整前）は、物流サービス事業が６５％、自動車サービス事業が３１％、情報サービス事業＋人材サービス事業＋その他が３％だった。

　主力の物流サービス事業では、ネット通販市場の拡大も追い風として物流請負のＮＬＳ（ニューロジスティクスサービス）が拡大基調である。ＮＬＳの売上高（海外現地子会社分含む）は１６年３月期に１５年３月期比１０．１％増の９２億４２百万円まで拡大した。

　自動車サービス事業では１３年１２月、軽自動車販売専門店を運営するスーパージャンボを子会社化した。１５年１２月にはスーパージャンボが、自動車小売・買取ＦＣチェーン「カーセブン」を運営するカーセブンディベロップメントとＦＣ契約を締結して中古車買取専門店「カーセブン国道１号中川店」を出店した。

■海外事業は収益改善基調

　海外はトヨタ自動車の海外生産拡大に合わせて、米国、メキシコ、ブラジル、中国、タイに拠点展開している。海外事業は物流量増加に伴って収益改善基調である。

　米国子会社は１３年７月カナダの大手自動車部品メーカーＭＡＧＮＡグループのＤＲＩＶＥ社から倉庫内物流請負を新規受注、１４年７月新倉庫が稼働した。中国では自動車保有台数の増加に伴い、自動車アフターマーケットにおける補修部品需要の拡大基調が予想される。

■営業損益改善基調

　四半期別の業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期１０７億４７百万円、第２四半期１１０億４７百万円、第３四半期１１５億８１百万円、第４四半期１２３億９３百万円、営業利益が１億８８百万円、３億８１百万円、４億４３百万円、５億０８百万円、１６年３月期は売上高が１１４億７７百万円、１１８億２９百万円、１２５億１７百万円、１２１億９８百万円、営業利益が２億８６百万円、５億１６百万円、５億９４百万円、５億５３百万円だった。

　１６年３月期は、自動車サービス事業でメンテナンス契約の車検費用を発生時に費用処理したことが一時的な売上原価増加要因となったが、物流サービス事業における国内格納器具製品事業の受注拡大、国内新規事業所開設を含めた拡販、北米子会社の物流業務拡大、円安による海外子会社売上の円換算額増加、自動車サービス事業におけるリース契約台数・メンテナンス契約台数の増加で過去最高の売上高となり、新規事業所での生産準備費用一巡も寄与して大幅営業増益だった。営業外では為替差損益が悪化した。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、物流サービス事業は売上高が同４．８％増の３１６億３５百万円（包装が同０．６％増の２６４億９９百万円、格納器具製品が同３３．６％増の５１億３６百万円）で、営業利益が同３１．３％増の２２億６５百万円だった。国内格納器具製品事業の拡販、ＮＬＳ分野における北米子会社の物流業務拡大、円安による円換算増加、国内外における収益改善活動の成果、新規事業所生産準備コスト一巡などが寄与した。

　自動車サービス事業は売上高が同５．１％増の１５０億７８百万円、営業利益が同１４．１％減の５億６７百万円だった。リース契約台数・メンテナンス契約台数の増加などで車両リースが同２．２％増収、車両整備が同１６．３％増収、自動車販売が同２．２％増収と順調だったが、メンテナンス契約の車検費用について発生時に費用処理したことが一時的な売上原価増加要因となった。

　情報サービス事業は、売上高が同５．４％増の１１億６２百万円、営業利益が同２６．９％増の１億２０百万円だった。人材サービス事業は売上高が同１８．３％減の４億５１百万円、営業利益が同５６．２％減の１４百万円だった。その他は売上高が同０．５％増の４７百万円、営業利益が同０．１％減の１４百万円だった。

■１７年３月期第３四半期累計は営業減益だが経常利益と純利益は増益

　今期（１７年３月期）第３四半期累計（４～１２月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．１％減の３４７億３０百万円、営業利益が同８．８％減の１２億７３百万円だが、経常利益が同２．０％増の１５億２０百万円、純利益が同６．５％増の８億６２百万円だった。

　北米子会社の物流業務が拡大したが、国内での格納器具製品の受注減少、個人消費低迷やメーカー燃費不正問題の影響による自動車販売の減少、熊本地震の影響、円高による為替換算影響などで減収、営業減益だった。ただし持分法投資利益の増加などで経常利益と純利益は増益だった。

　売上総利益は同１．７％減少したが、売上総利益率は１６．４％で同０．２ポイント上昇した。販管費は同０．６％増加し、販管費比率は１２．８％で同０．５ポイント上昇した。営業外収益では持分法投資利益が増加（前期１億５２百万円、今期２億１１百万円）した。営業外費用で外貨建て資産に係る為替差損が減少（前期４８百万円、今期１４百万円）した。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、物流サービス事業は売上高が同３．３％減の２３１億９９百万円で営業利益が同６．８％減の１６億０２百万円だった。北米子会社の物流業務が増収だったが、国内での格納器具製品事業の受注減少、熊本地震の影響、円高による為替換算影響などで減収減益だった。

　自動車サービス事業は売上高が同２．９％減の１０６億６８百万円で営業利益が同８．６％増の４億１７百万円だった。個人消費低迷やメーカー燃費不正問題の影響で自動車販売が減少したが、前期発生したメンテナンス契約における車検費用の発生時処理が一巡して増益だった。

　また情報サービス事業は売上高が同２．１％増の７億５０百万円で営業利益が同１６．０％減の５８百万円、人材サービス事業は売上高が同６．８％減の３億３０百万円で営業利益が７百万円の赤字（前年同期は１４百万円の黒字）、その他は売上高が同０．２％減の３６百万円で営業利益が同０．８％減の１１百万円だった。

　なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は再１四半期１１５億５５百万円、第２四半期１１５億４９百万円、第３四半期１１６億２６百万円、営業利益は３億３０百万円、５億円、４億４３百万円だった。

■１７年３月期営業増益予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（１０月１７日に売上高、経常利益、純利益を減額修正）は、売上高が前期（１６年３月期）比０．４％増の４８２億円、営業利益が同７．７％増の２１億円、経常利益が同８．５％増の２１億円、純利益が同１８．８％増の１２億１０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間２７円（第２四半期末１３円、期末１４円）で予想配当性向は２６．９％となる。

　自動車販売が個人消費の低迷やメーカーの燃費不正問題の影響を受け、円高による為替換算も影響するが、生産性改善効果などで営業増益予想だ。物流サービス事業では北米子会社のＮＬＳ分野拡販、自動車サービス事業ではリース契約台数・メンテナンス契約台数の増加に取り組む。利益面では前期のメンテナンス契約における車検費用発生時処理の影響が一巡することも寄与する。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７２．１％、営業利益が６０．６％、経常利益が７２．４％、純利益が７１．２％である。営業利益進捗率がやや低水準だが、為替の円安進行が追い風であり、第４四半期（１～３月）の挽回が期待される。

■中期的に収益拡大基調

　１５年５月策定の「中期経営計画２０１７」では、目標値として１８年３月期の売上高５２０億円、営業利益２５億円、経常利益２７億円、純利益１６億円、ＥＰＳ１３２円５６銭、ＲＯＥ６．０％を掲げている。利益還元については業績や設備投資計画を踏まえつつ、連結配当性向３０％以上を目標としている。

　セグメント別（連結調整前）目標は、物流サービス事業の売上高が３３７億円で営業利益が２５億５０百万円、自動車サービス事業の売上高が１６８億１５百万円で営業利益が９億円、情報サービス事業の売上高が１４億円で営業利益が１億２０百万円、人材サービス事業の売上高が７億円で営業利益が５０百万円、その他サービス事業の売上高が４５百万円で営業利益が１５百万円としている。

　また中期重点強化事業の目標値としては、深トヨタグループ事業の売上高を１５年３月期比９．２％増の１９４億３０百万円に、ＮＬＳ（ニューロジスティクスサービス）事業の売上高を同２９．２％増の１０８億５０百万円に、海外事業の売上高を同２９．８％増の８０億円に、ＢｔｏＢ（ＣＭＳ＝カーマネジメントサービス）事業の管理台数を同９０．７％増の４万台に、ＢｔｏＣ（車両販売）事業の車両販売台数を同７０．５％増の４５００台に拡大する方針だ。

■株主優待は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年３月３１日現在および９月３０日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、保有株数に応じて「お米券」を贈呈している。さらに５００株以上を継続２年以上保有している株主に対しては、保有株数に応じて長期優待が上乗せされる。たとえば１０００株以上を２年以上保有している場合は「基本優待お米券５ｋｇ＋長期優待お米券２ｋｇ＝合計お米券７ｋｇ」を贈呈する。

■株価はモミ合い上放れ期待、０．６倍近辺の低ＰＢＲも見直し材料

　株価の動きを見ると、戻り高値圏１２００円近辺でモミ合う展開だ。ただし大きく下押す動きも見られない。戻り歩調に変化はないだろう。

　３月２日の終値１１９９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１００円２６銭で算出）は１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２７円で算出）は２．３％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０５６円７５銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約１４５億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインの形だ。０．６倍近辺という低ＰＢＲも見直し材料であり、モミ合い上放れの展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）