日本アジアグループ＜３７５１＞（東１）は、空間情報コンサルティング事業をベースとした気候変動等への取り組みを経営の根幹に据えるべく、経営資源集中を加速している。１７年３月期は先行投資負担で営業減益予想だが、特別損失が一巡して最終増益予想である。経営資源集中の効果で中期的に収益拡大が期待される。株価は１月の戻り高値から反落して調整局面だが、防災関連や再生可能エネルギー関連のテーマ性があり、０．４倍近辺の低ＰＢＲも見直して反発展開が期待される。

■社会インフラ・環境・エネルギー関連に経営資源を集中

　社会インフラ・環境・エネルギー関連分野として、空間情報コンサルティング事業（国際航業の社会インフラ関連事業）、グリーンエネルギー事業（太陽光発電受託・売電事業、土壌・地下水保全コンサルティング事業、戸建住宅・不動産事業）、およびファイナンシャルサービス事業（証券業）を展開している。

　１６年３月期のセグメント別売上高構成比は空間情報コンサルティング５７％、グリーンエネルギー３３％、ファイナンシャルサービス１０％、営業利益（連結調整前）構成比は空間情報コンサルティング４２％、グリーンエネルギー４５％、ファイナンシャルサービス１３％だった。

　経営資源を重点分野に集中するためグループ再編を推進している。１５年７月グリーンエネルギー事業のＪＡＧ国際エナジーとグリーンプロパティ事業の国際ランド＆ディベロップメントが合併して新ＪＡＧ国際エナジーが発足した。また日本アジア証券にファイナンシャルサービス部門の子会社を集約した。１６年４月には兵庫県で戸建住宅事業を展開している連結子会社ＫＨＣを株式交換で完全子会社化した。１６年１０月には連結子会社Ｊａｐａｎ　Ａｓｉａ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ（香港）の全株式を譲渡した。

　１６年１２月には国際航業が台湾サイノテック社と環境・防災・自然エネルギー分野における協業の覚書を締結した。海外における事業体制を強化する。また国際航業と水コンサルタントのリーディングカンパニーである日水コンが業務提携した。水・エリアマネジメントビジネスを展開する。

　１６年１２月には日本アジア証券と沖縄銀行との間で、おきなわ証券の株式譲渡に向けて具体的な協議を進めていくことに関する基本合意書を締結した。株式譲渡は１７年３月予定としている。１７年１月には藍澤証券との間で、日本アジア証券の株式譲渡に関する基本合意に至った。株式譲渡実行は１７年３月予定としている。

　１７年２月には連結子会社の国際航業およびアスナルコーポレーションが、地質調査や土木設計を展開する明治コンサルタント（札幌市）との間で、同社の全事業を吸収分割により承継する明治コンサルタント（新）の全株式を取得（１７年２月２８日予定）すると発表した。

　１７年２月には国際航業および日本と欧州の共同研究機関が、プライバシーに配慮したデータ提供を実現し、世界中のビッグデータ利活用を可能とするｉＫａａＳプラットフォームの実証実験を仙台市で実施すると発表した。

■再生可能エネルギー関連では流水式水力発電にも参入

　再生可能エネルギー関連事業では１４年１０月ＪＡＧ国際エナジーが、東京都が創設した官民連携再生可能エネルギーファンドの運営事業者に選定された。また１４年１２月にはシーベルインターナショナル（東京都）の経営権を取得した。アジア・アフリカ各国に事業展開している同社の流水式超低落差型マイクロ水力発電システム（商品名：ストリーム）を活用し、マイクロ水力発電事業を再生可能エネルギー関連事業の第２の柱に育成する方針だ。

　なお国内の太陽光発電事業に関する進捗状況は、１６年３月末時点で売電事業の稼働・竣工が７４．８ＭＷ（４９ヶ所＝国際航業１５ヶ所＋ＪＡＧ国際エナジー３４ヶ所）、案件確保が８９．４ＭＷ、受託事業の稼働・竣工が１２９．８ＭＷ、案件確保が５．９ＭＷ、総合計が２９９．９ＭＷである。

■空間情報コンサルティングは第４四半期の構成比が高い収益構造

　四半期別の業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期１２４億６０百万円、第２四半期１７６億００百万円、第３四半期１８１億６２百万円、第４四半期２７６億８１百万円、営業利益が１億４５百万円、１１億４７百万円、１０億０７百万円、３０億５３百万円、１６年３月期は売上高が１５５億１４百万円、１９４億０５百万円、１８７億７５百万円、２１８億３０百万円、営業利益が３百万円、１０億６０百万円、２億７９百万円、２５億４５百万円だった。

　空間情報コンサルティング事業は公共事業関連が主力のため第４四半期の構成比が高い収益構造である。ファイナンシャルサービス事業は株式市場の動向の影響を受けやすい。１６年３月期は空間情報コンサルティング事業とグリーンエネルギー事業が好調だったが、ファイナンシャルサービス事業が想定以上に落ち込み、特別損失計上も影響して１５年３月期比減収減益だった。

　売上総利益は同７．８％減少し、売上総利益率は３１．１％で同２．５ポイント低下した。販管費は同２．６％減少し、販管費比率は２６．０％で同０．５ポイント低下した。特別損失では減損損失が減少し、関係会社株式売却損が一巡したが、おきなわ証券での偶発損失引当金繰入額を計上した。ＲＯＥは１．６％で同１４．０ポイント低下、自己資本比率は２１．９％で同０．２ポイント上昇した。

　配当は年間３０円（第３四半期末２０円＝東証１部への市場変更記念特別配当、期末１０円）で配当性向は２００．５％だった。利益配分については業績に対応した水準であること、中長期的な視点から安定的に継続することを基本に、競争力、事業環境、財務体質等を勘案して総合的に決定することを基本方針としている。当面の配当性向は１０％～２０％を目途としている。

　空間情報コンサルティングは受注高が同２．０％増の４２１億４６百万円、売上高が同１．６％増の４２６億８１百万円、営業利益（連結調整前）が同２６．４％増の１７億４６百万円だった。グリーンエネルギーは受注高が同２６．７％減の１７９億３１百万円、売上高が同８．１％増の２５０億０７百万円、営業利益が同１０．９％増の１８億５６百万円だった。稼働済み発電所は４９ヶ所以上、合計７４ＭＷを超える規模となった。ファイナンシャルサービスは売上高が同２７．５％減の７７億９５百万円、営業利益が同７８．９％減の５億５１百万円だった。

■１７年３月期第３四半期累計は赤字

　今期（１７年３月期）第３四半期累計（４～１２月）連結業績は売上高が前年同期比１３．５％減の４６４億３６百万円、営業利益が５億６８百万円の赤字（前年同期は１３億４２百万円の黒字）、経常利益が１４億３２百万円の赤字（同２億７４百万円の黒字）、純利益が２０億１２百万円の赤字（同３億２２百万円の黒字）だった。

　グリーエネルギー事業における受託開発案件の減少、ファイナンシャルサービス事業の低迷、空間情報コンサルティング事業における原価高、グリーエネルギー事業や新規事業への先行投資負担で赤字だった。売上総利益は同１２．８％減少したが、売上総利益率は２９．９％で同０．２ポイント上昇した。販管費は同１．０％減少したが、販管費比率は３１．２％で同４．０ポイント上昇した。特別利益では関係会社株式売却益１億６４百万円を計上したが、投資有価証券売却益が減少（前期８億９６百万円、今期２０百万円）した。

　セグメント別に見ると、空間情報コンサルティング事業は受注高が同７．４％増の３９５億４４百万円、売上高が同４．６％増の２８８億８７百万円、営業利益（連結調整前）が１４億５３百万円の赤字（前年同期は７億７２百万円の赤字）だった。

　グリーンエネルギー事業は受注高が同３４．８％減の９５億９０百万円、売上高が同３６．３％減の１２４億５２百万円、営業利益が同３４．５％減の９億７８百万円だった。なお売電事業で稼働済み発電所は累計５０ヶ所以上、合計８０ＭＷを超える規模となった。

　ファイナンシャルサービス事業は売上高が同２２．０％減の５０億６８百万円、営業利益が同９４．２％減の４７百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１２３億７５百万円、第２四半期１６７億３６百万円、第３四半期１７３億２５百万円、営業利益は１０億９２百万円の赤字、３億４２百万円の黒字、１億８２百万円の黒字だった。

■１７年３月期は先行投資負担だが、特別損失一巡で最終増益予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期（１６年３月期）比２．０％増の７７０億円、営業利益が同２８．０％減の２８億円、経常利益が同４９．３％減の１３億円、純利益が同２．４倍の１０億円としている。

　先行投資負担で営業減益・経常減益だが、純利益は特別損失一巡して増益予想である。配当予想は年間１０円（期末一括）としている。前期の東証１部への市場変更記念特別配当２０円を落として同２０円減配の形である。予想配当性向は２７．６％となる。

　セグメント別の計画は、空間情報コンサルティング事業の売上高が同２．９％増の４３９億円で営業利益（連結調整前）が同４２．７％減の１０億円、グリーンエネルギー事業の売上高が同０．４％減の２４９億円で営業利益が同１９．２％減の１５億円、ファイナンシャルサービス事業の売上高が同５．２％増の８２億円で営業利益が同２７．１％増の７億円としている。

　空間情報コンサルティングは高水準の受注獲得や新規事業育成による民間・海外展開で増収だが、投資費用や販管費負担が先行して減益見込みとしている。グリーンエネルギーは大型案件の反動で売上高は横ばい、電源開発事業投資（風力・バイオマス）に伴う費用増加で減益見込みとしている。

■中期経営計画ではＲＯＥ１２％以上目標

　中期経営計画では、１６年度～２０年度を「成長ＤＮＡ醸成ステージ」と位置づけ、経営目標値として２０年度売上高１４００億円～１６００億円、営業利益１１０億円～１３０億円、ＲＯＥ１２％以上を掲げている。

　成長領域である「Ｇ空間×ＩＣＴ」「まちづくり」「気候変動対策」分野への取り組みを強化する方針だ。財務面ではＲＯＥ向上に向けて総資産利益率の向上および財務レバレッジ効果の追求を推進する。

■株価は低ＰＢＲも見直して反発期待

　株価の動きを見ると、１月の戻り高値４６８円から反落して水準を切り下げて調整局面だ。ただし売られ過ぎ感も強めている。

　３月２４日の終値３９５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３６円１８銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は２．５％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９６３円２８銭で算出）は０．４倍近辺である。時価総額は約１０９億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋る形だ。防災関連や再生可能エネルギー関連のテーマ性があり、０．４倍近辺の低ＰＢＲも見直して反発展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）