鉄人化計画＜２４０４＞（東２）はカラオケルーム運営事業への経営資源集中を進め、新たな成長ステージに向けて３年ぶりに新規出店を再開している。１７年８月期第２四半期累計は計画を下回り減益だったが、通期は大幅営業増益予想で収益改善が期待される。第２四半期累計減益に対する株価のネガティブ反応は限定的だ。下値固め完了して反発展開が期待される。

■カラオケルーム運営事業に経営資源を集中

　首都圏中心に展開する「カラオケの鉄人」ブランドのカラオケルーム運営事業を主力としている。また「カラオケの鉄人モバイル（カラ鉄モバイル）」サイト運営やコンテンツ配信ＡＳＰサービスのＣＰ事業、まんが喫茶（複合カフェ）運営事業、音響設備販売、海外事業（グアムのエンターテイメントレストラン運営）なども展開している。

　カラオケルーム運営事業への経営資源集中を進め、１４年６月韓国カラオケ店舗事業の当社持分を譲渡、１５年１月台湾でフルサービス型珈琲ショップを運営する連結子会社の解散を発表、１５年４月広告代理店業務の子会社パレードの解散を発表、１５年７月子会社システムプランベネックスを吸収合併、１５年８月フルサービス型珈琲ショップ運営の子会社からふね屋珈琲の全株式をジェイアール西日本フードサービスに譲渡した。

　１６年８月期セグメント別売上構成比はカラオケルーム運営事業９４％、ＣＰ事業３％、その他３％だった。

■カラオケルームは独自開発「鉄人システム」に特徴

　カラオケルーム運営事業は、すべてのルームで複数の通信カラオケメーカーの機種が利用できる独自開発のカラオケ集中管理システム「鉄人システム」をベースとして、５０万曲を超える豊富な楽曲配信、独自分析によるオリジナル楽曲の配信、顧客情報のデータベース化などを特徴としている。

　出店戦略は２０ルーム前後の中小型店舗で、設備投資負担が小さい居抜き物件への出店を基本としている。首都圏中心部の駅前立地などでは４０ルーム以上の大型店も出店する。収益性と効率性を重視した厳選出店戦略を推進している。

　１５年１２月には、モバイル・ミュージック配信サービス企画・運営などを展開するレコチョクと共同出資で企画会社（Ｔ・Ｒプロジェクト）を設立した。映像と音楽を活用した新しい音楽体験サービスを提供する事業会社を設立し、１７年８月期のサービス開始を目指すとしている。

　また不採算事業の整理や子会社売却による事業再編が進展し、財政状態が相当程度改善したため、新たな成長ステージに向けてカラオケルーム運営事業における新規出店を３年ぶりに再開している。１６年１２月には「カラオケの鉄人」池袋東口サンシャイン通り店をオープンした。

■第２四半期（１２～２月）と第３四半期（３～５月）が繁忙期の季節要因

　四半期別業績推移を見ると、１５年８月期は売上高が第１四半期２２億７８百万円、第２四半期２７億２５百万円、第３四半期２４億０４百万円、第４四半期２４億３４百万円、営業利益が１億０１百万円の赤字、３億３４百万円の黒字、１億３６百万円の黒字、５３百万円の黒字、１６年８月期は売上高が１８億７９百万円、２３億１８百万円、１９億８２百万円、１８億４６百万円、営業利益が１億６４百万円の赤字、２億６５百万円の黒字、３９百万円の黒字、３３百万円の赤字だった。

　カラオケルーム運営事業は忘年会・新年会シーズンの第２四半期（１２～２月）および歓送迎会シーズンの第３四半期（３～５月）が繁忙期となり、売上高・利益とも構成比が高くなる季節要因がある。

　１６年８月期連結業績は売上高が１５年８月期比１８．５％減の８０億２５百万円、営業利益が同７４．７％減の１億０７百万円、経常利益が同５８．５％減の１億８３百万円、そして純利益が３億４９百万円の赤字（１５年８月期は２億９０百万円の黒字）だった。

　子会社売却など事業再編の影響、二次会としてのカラオケ利用頻度の減少傾向、家賃高騰を背景とする出店コスト見直しに伴う新規出店先送りなどに加えて、第４四半期に予定していたコラボ企画で大型コンテンツホルダーからの供給のタイミングがかみ合わなかったことも影響して減収減益だった。純利益は店舗に係る減損損失計上も影響した。

　売上総利益は同２０．８％減少し、売上総利益率は１９．０％で同０．５ポイント低下した。販管費は同５．６％減少したが、販管費比率は１７．６％で同２．４ポイント上昇した。特別利益では固定資産売却益が減少（前期２億０１百万円、前期２百万円）し、関係会社売却益３億２８百万円が一巡した。特別損失では減損損失が増加（前々期４億８７百万円、前期５億４８百万円）した。

　セグメント別（連結調整前）動向を見ると、カラオケルーム運営事業は売上高が同７．８％減の７５億２８百万円で営業利益が同１７．１％減の７億９６百万円、ＣＰ事業は売上高が同２２．７％減の２億４７百万円で営業利益が同２８．０％減の１億１４百万円、その他は売上高が同６５．２％減の２億５０百万円で営業利益が３７百万円の赤字（前々期は２１百万円の黒字）だった。カラオケルーム運営事業の既存店売上高は９２．７％だった。なお事業譲渡したフルサービス型珈琲ショップ運営事業の前々期の売上高は７億９５百万円で営業利益は３９百万円だった。

　配当は同６円減配の年間５円（第２四半期末５円、期末０円）だった。配当についての基本方針は、中長期的な配当性向の目安として連結純利益の２０％をメドに配当を行うとともに、当期および今後の業績や財政状況等を勘案して継続的に配当を行うとしている。

■１７年８月期第２四半期累計は計画下回り減益

　今期（１７年８月期）第２四半期累計（９～２月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．８％減の４０億３６百万円、営業利益が同９３．９％減の６百万円、経常利益が同７９．７％減の２８百万円、純利益が８０百万円の赤字（前年同期は４３百万円の黒字）だった。

　計画に対して売上高は１億６１百万円、営業利益は９５百万円、経常利益は１億１１百万円、純利益は１億２３百万円それぞれ下回り減益だった。カラオケ利用者の減少や競争激化が影響した。カラオケルーム運営事業の既存店売上は９６．２％だった。売上総利益は同４．２％減少したが、売上総利益率は１９．６％で同横ばいだった。販管費は同８．３％増加し、販管費比率は１９．４％で同２．２ポイント上昇した。特別損失では減損損失が増加（前期３７百万円、今期１億０８百万円）した。

　セグメント別（連結調整前）の動向を見ると、カラオケルーム運営事業は売上高が同２．９％減の３８億２７百万円で営業利益が同１７．８％減の３億８０百万円、ＣＰ事業は売上高が同１９．３％減の１億０５百万円で営業利益が同１１．８％減の６８百万円、その他は売上高が同１６．６％減の１億０３百万円で営業利益が７百万円の赤字（同２２百万円の赤字）だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１７億３４百万円、第２四半期２３億０２百万円、営業利益は２億１４百万円の赤字、２億２０百万円の黒字だった。

■１７年８月期通期は大幅営業増益予想で収益改善期待

　今期（１７年８月期）通期の連結業績予想（１０月１４日公表）は、売上高が前期（１６年８月期）比０．６％増の８０億７０百万円、営業利益が同３０．８％増の１億４０百万円、経常利益が同１．９％減の１億８０百万円、純利益が９０百万円（前期は３億４９百万円の赤字）としている。配当予想は前期比２円減配の年間３円（期末一括）で、予想配当性向は２０．７％となる。

　カラオケルーム運営事業では、出店時のイニシャルコストと営業開始後のオペレーションコストの両面を充分吟味して採算性の良い店舗の出店を検討するほか、既存店舗における集客効果の高いコラボ企画、店舗環境に応じた効率的な販促活動や原価削減などの施策を推進する。なお第３四半期に、店舗撤退に伴う受取補償金１億２２百万円を特別利益に計上する。第２四半期累計は計画を下回り減益だったが、通期ベースでの収益改善を期待したい。

■株主優待制度は毎年８月末に実施

　からふね屋珈琲の株式譲渡に伴って１５年７月、株主優待制度の内容変更を発表した。変更後は毎年８月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、①当社カラオケ店舗「会員カード」、②当社カラオケ店舗およびマンガ店舗で使用可能な「飲食ご優待券」の２商品を贈呈する。なお②は保有株数に応じて贈呈する。

■株価は下値固め完了して反発期待

　株価の動きを見ると、４月１４日は終値で前日比１円高の３７４円となった。第２四半期累計減益に対するネガティブ反応は限定的のようだ。

　４月１４日の終値３７４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円４９銭で算出）は２５～２６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２５６円４２銭で算出）は１．５倍近辺である。時価総額は約２５億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。下値固め完了して反発展開が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）