朝日ラバー＜５１６２＞（ＪＱ）はシリコーンゴムや分子接着技術をコア技術として、自動車内装ＬＥＤ照明光源カラーキャップ、医療・衛生用ゴム製品、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。１８年３月期減益予想だが、自動車関連製品が好調に推移して上振れ余地がありそうだ。中期計画では２０年３月期営業利益率８％以上を目指している。株価は調整一巡して戻りを試す展開が期待される。

■自動車内装ＬＥＤ照明の光源カラーキャップが主力

　シリコーンゴムや分子接着技術をコア技術として、自動車内装照明関連の工業用ゴム製品、卓球ラケット用ラバー、医療・衛生用ゴム製品、機能製品のＲＦＩＤタグ用ゴム製品などを展開している。１７年３月期のセグメント別売上構成比は工業用ゴム事業８２％、医療・衛生用ゴム事業１９％である。

　自動車内装照明関連は、車載用小型電球の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＡＭＰＣＡＰ」や、車載用ＬＥＤ照明の光源カラーキャップ「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」が主力製品である。車載用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」は高級車向けに加えて、小型車や軽自動車向けにも採用が拡大している。
　ＮＥＣ＜６７０１＞のポータブルＤＮＡ解析装置向けマイクロ流体デバイスは、分子接着技術を活用した製品で１４年１０月量産開始した。マイクロ流体デバイスの生産能力増強、ライフサイエンス分野や医療分野における新製品開発推進のため、福島県白河市・白河工場の隣接地に白河第二工場が１７年２月竣工予定した。

■見やすく疲れにくい自動車内装照明の開発開始

　１５年９月埼玉大学と連携して、色のバラつきが少なく視認性に優れ、疲労低減性のある自動車内装照明用ＬＥＤの蛍光体層の共同開発を開始した。ＬＥＤの光を波長変換する蛍光体を組み合わせ、人間工学に基づいて運転者にとって見やすく疲れにくい照明の開発を目指す。

　この共同開発は経済産業省「平成２７年度革新的ものづくり産業創出連携促進事業（戦略的基盤技術高度化支援事業）」として補助金の採択を受けた。事業期間は１５年度から３年間、補助金額は３年間で９７５０万円の予定としている。

■プラズマ気流制御電極技術も開発

　１６年１０月には、国立研究開発法人産業技術総合研究所の福島再生可能エネルギー研究所から支援を受けていた「風車用プラズマ気流制御用電極の特性評価」事業について、平成２８年度福島県産総研連携再生可能エネルギー等研究開発補助事業補助金の研究テーマとして採択されたと発表している。事業期間は１６年１０月～１７年３月で、補助金額は約３百万円としている。

■１７年３月期は大幅増益

　５月１１日発表した前期（１７年３月期）の連結業績は売上高が前々期（１６年３月期）比８．９％増の６５億１１百万円、営業利益が同２．０倍の４億７５百万円、経常利益が同２．１倍の４億９０百万円、純利益が同２．６倍の３億４１百万円だった。

　自動車関連製品が好調に推移し、原価低減効果も寄与して大幅増益だった。売上総利益は同２０．５％増加し、売上総利益率は２６．７％で同２．６ポイント上昇した。販管費は同４．８％増加したが、販管費比率は１９．４％で同０．７ポイント低下した。特別利益では補助金収入６億９２百万円を計上し、特別損失では固定資産圧縮損６億７４百万円を計上した。ＲＯＥは９．２％で同５．５ポイント上昇、自己資本比率は３９．０％で同１．１ポイント低下した。配当は前々期比３円増配の年間１６円（第２四半期末３円、期末１３円）とした。配当性向は２１．０％である。

　セグメント別に見ると、工業用ゴム事業は売上高が同９．５％増の５３億０８百万円で、営業利益（連結調整前）が同５２．０％増の４億８６百万円だった。自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」など自動車関連製品が好調に推移し、スポーツ用ゴム製品の卓球ラケット用ラバー、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品も増加した。

　医療・衛生用ゴム事業は売上高が同６．８％増の１２億０２百万円で、営業利益が同９１．８％増の２億４６百万円だった。採血用・薬液混注用ゴム栓が好調に推移した。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１４億４６百万円、第２四半期１６億３７百万円、第３四半期１６億７６百万円、第４四半期１７億５２百万円、営業利益は８２百万円、１億１２百万円、１億６１百万円、１億２０百万円だった。

■１８年３月期減益予想だが上振れ余地

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１１日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比４．６％増の６８億０９百万円、営業利益が同２．７％減の４億６３百万円、経常利益が同１０．７％減の４億３８百万円、純利益が同１０．１％減の３億０７百万円としている。

　配当予想は前期と同額の年間１６円（第２四半期末６円、期末１０円）で、予想配当性向は２３．４％となる。利益配分については、株主資本の充実と長期的な収益力の維持・向上、業績に裏付けられた安定的な配当の継続を原則としている。

　自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」など自動車関連製品が好調に推移し、ＲＦＩＤタグ用ゴム製品も増加して増収だが、研究開発の強化や基幹システムの入れ替えなど事業基盤強化に向けた費用の増加で減益予想としている。ただし保守的な印象が強く、上振れ余地がありそうだ。

■中期経営計画で２０年３月期営業利益率８％以上目指す

　２０年３月期を見据えた長期ビジョン「ＡＲ－２０２０ＶＩＳＩＯＮ」を１４年策定し、前半３ヵ年（１５年３月期～１７年３月期）を第１ステージ「Ｖ－１計画」、後半３ヵ年（１８年３月期～２０年３月期）を第２ステージ「Ｖ－２計画」と位置付けている。

　そして１７年３月、第１２次三カ年中期経営計画「Ｖ－２計画」を発表し、経営目標値に２０年３月期売上高７０～８０億円、営業利益率８％以上を掲げた。

　事業分野別売上高は、車載・照明（自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」、透明部材、販社材料）３０～３５億円、医療・ライフサイエンス（採血用・薬液混注用ゴム栓、プレフィルドシリンジ用ガスケット、マイクロ流体デバイス）１３～１５億円、その他（ＲＦＩＤタグ用ゴム製品、自動車向けスイッチ用ラバー、卓球ラケット用ラバー）２７～３０億円としている。

　車載・照明では、自動車内装照明用「ＡＳＡ　ＣＯＬＯＲ　ＬＥＤ」などの独自製品を展開し、培った技術を照明全般に広げて市場を開拓する。医療・ライフサイエンスでは、ディスポーザブルのゴム製品と診断医療や解析分野に貢献するマイクロ流体デバイスの開発を進める。その他分野ではゴムの可能性を追求し、独自のコア技術と複合させた付加価値を持つ機構製品を提供する。

■株価は調整一巡して戻り試す

　株価の動きを見ると、１８年３月期減益予想を嫌気する形で戻り高値圏１１００円近辺から反落したが、４月の８００円割れ水準まで下押すことなく、切り返しの動きを強めている。

　５月２５日の終値９６０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６８円２８銭で算出）は１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１６円で算出）は１．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８８０円４８銭で算出）は１．１倍近辺である。時価総額は約４４億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線に続いて１３週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）