キーコーヒー＜２５９４＞（東１）はレギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など事業領域拡大戦略を積極推進している。コーヒー関連事業が牽引して１８年３月期２桁営業増益予想である。株価は調整一巡感を強めている。好業績を再評価して３月の年初来高値を試す展開が期待される。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒー）を主力として、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１７年３月期セグメント別売上高構成比は、コーヒー関連事業８７％、飲食関連事業８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）６％である。

　１３年１月銀座ルノアール＜９８５３＞を持分法適用会社化、１４年２月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のｈｏｎｕ加藤珈琲店を子会社化、１４年９月イタリアのｉｌｌｙｃａｆｆｅ　Ｓ．ｐ．Ａと「ｉｌｌｙ」ブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。１６年１０月ユニリーバ・ジャパンと紅茶ブランド「リプトン」の家庭用紅茶製品に関して日本国内における販売総代理店契約を締結し、１７年３月販売開始した。
■パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など事業領域拡大戦略を推進

　中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を３つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

　新規事業領域としては、取引先へのカフェ開業支援に取り組み、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速している。１７年３月期末現在の導入店舗数は４６店舗となった。６月８日にはＪＲ京葉線稲毛海岸駅前の商業施設イオンマリンピアに「Ｉｎａｇｅｋａｉｇａｎ　ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」をオープンした。

　飲食関連事業のイタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」を基本方針として不採算店の閉鎖も進め、１７年３月期末現在の店舗数は直営５７店舗、ＦＣ１９７店舗の合計２５４店舗となった。海外は中国やＡＳＥＡＮ地域へ積極展開している。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益特性

　売上面では個人消費や贈答用需要、利益面ではコーヒー生豆相場の影響を受けやすい収益特性がある。また季節要因として第３四半期（１０月～１２月）の構成比が高く、第４四半期（１月～３月）の営業利益は赤字となる収益特性がある。

■１７年３月期大幅営業増益

　前期（１７年３月期）の連結業績は売上高が前々期（１６年３月期）比２．９％減の６２９億９６百万円だが、営業利益が同３０．７％増の１３億７７百万円、経常利益が同１３．５％増の１５億５９百万円、純利益が同５０．９％増の１１億３４百万円だった。

　コーヒー生豆相場はブラジル生産地の天候不順による生産量減少懸念などで高値圏だったが、コーヒー関連事業における家庭用市場の売上伸長や製造コスト低減などで大幅営業増益だった。売上総利益は同４．８％増加し、売上総利益率は２７．４％で同２．０ポイント上昇した。販管費は同３．１％増加し、販管費比率は２５．３％で同１．５ポイント上昇した。

　なお特別利益では投資有価証券売却益が増加（前々期９０百万円、前期３億６５百万円）し、特別損失では減損損失が増加（前々期２億８８百万円、前期３億３４百万円）した。ＲＯＥは３．２％で同１．１ポイント上昇、自己資本比率は６９．８％で同２．２ポイント低下した。配当は同１円増配の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）で配当性向は３５．３％だった。

　セグメント別動向を見ると、コーヒー関連事業は売上高が同２．２％減の５４７億２２百万円で営業利益（連結調整前）が同１９．１％増の１９億７５百万円だった。売上面では家庭用が増収、業務用が前年並みだった。原料用は販売数量が伸長したがコーヒー相場と連動した取引の影響で減収だった。

　飲食関連事業は売上高が同５．９％減の４７億９９百万円で営業利益が１億３２百万円の赤字（前々期は１億２９百万円の赤字）だった。イタリアントマトの不採算店閉鎖で減収となり、利益面では新業態店舗開発などの先行投資負担が影響した。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が同９．６％減の３４億７３百万円で営業利益が同１．５％減の１億４８百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１６６億５４百万円、第２四半期１５６億６６百万円、第３四半期１６２億０１百万円、第４四半期１４４億７５百万円、営業利益は９億３８百万円、３億７７百万円、４億７３百万円、４億１１百万円の赤字だった。

■１８年３月期２桁営業増益予想

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比７．９％増の６８０億円、営業利益が同１２．５％増の１５億５０百万円、経常利益が同１３．５％増の１７億７０百万円、純利益が同３．１％増の１１億７０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）としている。予想配当性向は３４．２％となる。

　コーヒー関連事業で家庭用が好調に推移し、製造コスト改善への取り組みも寄与する見込みだ。積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、ＣＶＳ向けカウンターコーヒーの進捗、生産効率化やコスト低減などに取り組む。好業績が期待される。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対して１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対して３０００円相当、１０００株以上所有株主に対して５０００円相当を贈呈する。

■株価は調整一巡感、好業績を再評価する展開期待

　株価の動きを見ると、４月の直近安値２１２１円から一旦切り返したが、反発力がやや鈍く２２００円近辺でモミ合う展開だ。ただし調整一巡感を強めている。

　６月１５日の終値２１９１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５２円６２銭で算出）は４２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１５９１円３９銭で算出）は１．４倍近辺である。時価総額は約４９７億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋る動きだ。サポートラインを確認した形だろう。好業績を再評価して３月の年初来高値２３５２円を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）