ゼリア新薬工業＜４５５９＞（東１）は消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１８年３月期増収増益・増配予想である。株価は６月１６日発表した自己株式取得を好感して年初来高値を更新した。上値を試す展開が期待される。

■医療用医薬品事業とコンシューマーヘルスケア事業を展開

　消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１７年３月期のセグメント別売上高構成比は医療用医薬品事業５３％、コンシューマーヘルスケア事業４７％、その他０％、営業利益構成比（連結調整前）は医療用医薬品事業１７％、コンシューマーヘルスケア事業８０％、その他２％である。海外売上比率は２４．６％である。

　医療用医薬品事業は、潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」を主力として、Ｈ２受容体拮抗剤「アシノン」や亜鉛含有胃潰瘍治療剤「プロマック」なども展開している。１３年６月には自社開発の機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」を発売し、アステラス製薬＜４５０３＞と共同で早期の市場浸透を目指している。１４年９月には日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトＯＴＣ医薬品「プレフェミン」（要指導医薬品）を販売開始した。
　コンシューマーヘルスケア事業は、ヘパリーゼ群、コンドロイチン群、ウィズワン群を主力としている。また連結子会社イオナ　インターナショナルの「イオナ」ブランド化粧品の取り扱いを開始し、直販対象製品を全国の薬局・薬店・ドラッグストアに販売している。

　収益面では薬価改定、ライセンス収入・ロイヤリティ収入、研究開発費、広告宣伝費などの影響を受けやすい。

■グローバル展開を推進

　Ｍ＆Ａを活用してグローバル展開も推進している。０８年１０月基礎化粧品のイオナ、０９年９月「アサコール」の開発会社ティロッツ社（スイス）、１０年９月コンドロイチン原料のＺＰＤ社（デンマーク）を子会社化した。１３年８月ビフォーファーマ社（スイス）と鉄欠乏症治療剤「Ｆｅｒｉｎｊｅｃｔ」の日本国内における独占的開発・販売契約締結、ＺＰＤ社の株式を追加取得して完全子会社化した。１５年４月ベトナムの中堅医薬品製造販売会社Ｆ．Ｔ．Ｐｈａｒｍａ社の株式４９．０％を取得した。

■アストラゼネカのＩＢＤ治療剤の権利取得

　１５年７月子会社ティロッツ社（スイス）がアストラゼネカ社から、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」（一般名：ブデソニド）の米国を除く全世界における権利を取得した。ＩＢＤは潰瘍性大腸炎（ＵＣ）およびクローン病（ＣＤ）を含めて世界中に約５００万人の患者が存在すると推定されている疾患である。ＣＤを適応症とする「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」の権利取得により、ＩＢＤ治療においてＵＣの第１選択薬として用いられている「アサコール」を補完する。

　そして１６年９月ＣＤを適応症する「ゼンタコートカプセル」として国内での製造販売承認を取得、１６年１１月発売開始した。

■消化器分野を最重点領域として新薬開発を推進

　新薬開発は消化器分野を最重点領域と位置付けて、国際的に通用する新薬の創製を念頭に置き、自社オリジナル品の海外での臨床試験を積極的に推進するとともに、海外で実績のある薬剤を導入して国内での開発を進めている。

　１７年５月潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」に関して、厚生労働省から新用法・用量（Ｚ－２０６、一般名メサラジン、協和発酵キリンと共同開発）の承認を取得した。

　膵臓癌を適応症とする「Ｚ－３６０」は日本を含むアジア地域でフェーズ２国際共同治験中、子宮頸癌を適応症とする「Ｚ－１００」は日本を含むアジア地域でフェーズ３国際共同治験中、ビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Ｚ－２１３」はフェーズ３段階である。

　なおエーザイ＜４５２３＞（その後１６年４月にＥＡファーマがエーザオから契約上の地位を引き継ぎ）の新規化合物「Ｅ３７１０」（プロトンポンプ阻害剤：ＰＰＩ）に関して１４年８月ライセンス契約を締結したが、６月１６日にライセンス契約終了を発表した。開発計画を再検討した結果、開発を中止することとなった。日本における独占的開発権、共同販促権、非独占的製造権をＥＡファーマに返却する。

　海外は、中国で潰瘍性大腸炎を適応症として「Ｚ－２０６」（メサラジン）を承認申請中、潰瘍性大腸炎を適応症とする「ＴＰ０５」（メサラジン）は欧州で承認申請中である。自社開発「Ｚ－３３８」（アコチアミド）は欧州で機能性ディスペプシアを対象としたフェーズ３を実施し、北米ではフェーズ２が終了した。導入品で家族性大腸腺腫症を適応症とする「ＴＰ０９」は欧州・米国でフェーズ３段階である。

■１７年３月期は国内薬価改定で営業微減益

　前期（１７年３月期）の連結業績は売上高が前々期（１６年３月期）比３．８％増の６４８億４９百万円、営業利益が同０．５％減の４５億４１百万円、経常利益が同０．３％減の４４億３８百万円、純利益が同０．９％増の３５億４４百万円だった。

　医療用医薬品事業、コンシューマーヘルスケア事業とも増収だったが、国内での潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」薬価改定の影響や、広告宣伝費の増加などで営業微減益だった。差引売上総利益は同４．８％増加し、差引売上総利益率は７２．０％で同０．７ポイント上昇した。販管費は同５．４％増加し、販管費比率は６５．０％で同１．０ポイント上昇した。研究開発費は８４億５８百万円で同１．４％減少した。

　特別利益では投資有価証券売却益が減少（前々期１０億８７百万円、前期８億０７百万円）した。特別損失では前々期計上の投資有価証券評価損１億１８百万円が一巡したが、減損損失が増加（前々期１億４３百万円、前期３億１８百万円）した。法人税等合計が減少して純利益は微増益だった。

　ＲＯＥは５．６％で同横ばい、自己資本比率は５５．４％で同１．９ポイント上昇した。配当は同１円増配の年間３２円（第２四半期末１６円、期末１６円）とした。配当性向は４８．０％である。

　セグメント別には、医療用医薬品事業は売上高が同１．６％増の３４４億３０百万円で営業利益（連結調整前）が同４２．９％減の１７億１６百万円だった。潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」は、国内が薬価改定や後発品の影響で苦戦したが、海外が堅調に推移した。炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」は順調に拡大した。機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」は市場構築が計画に対して遅れている。

　コンシューマーヘルスケア事業は売上高が同６．５％増の３０２億７７百万円で営業利益が同２０．３％増の７９億８１百万円だった。テレビＣＭなどの広告宣伝活動によって製品認知度が向上し、製品ラインナップ強化も奏功して特にコンビニ向けヘパリーゼＷ群が好調だった。コンドロイチン群も圧倒的な市場シェアを堅持した。その他（保険代理業・不動産賃貸収入）は売上高が同６．８％減の１億４２百万円で営業利益が同２．３％増の２億４６百万円だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１６４億８８百万円、第２四半期１５８億２５百万円、第３四半期１６７億３０百万円、第４四半期１５８億０６百万円、営業利益は１７億２０百万円、１４億２８百万円、４億９３百万円、９億円だった。

■１８年３月期増収増益・増配予想、主力製品が伸長

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１２日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比４．９％増の６８０億円、営業利益が同１０．１％増の５０億円、経常利益が同１２．７％増の５０億円、純利益が同７．２％増の３８億円としている。配当予想は同２円増配の年間３４円（第２四半期末１７円、期末１７円）で予想配当性向は４７．５％となる。

　医療用医薬品事業では、潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」が海外で伸長し、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」の寄与、機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」の市場構築などで増収を見込んでいる。コンシューマーヘルスケア事業では、ヘパリーゼ群などの主力製品の伸長を見込んでいる。研究開発費が高水準に推移して広告宣伝費も増加するが、増収効果で吸収して増益・増配予想である。

■株主優待は毎年９月末と３月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年９月末および３月末現在の株主に対して、保有株式数に応じて自社グループ商品を贈呈する。

■株価は調整一巡して戻り歩調

　６月１６日に自己株式取得を発表した。取得株式総数の上限１８０万株（自己株式除く発行済株式総数に対する割合３．３９％）で、取得価額総額の上限３６億円、取得期間１７年６月１９日～１７年１１月２日としている。

　株価の動きを見ると１７００円台でモミ合う展開だったが、６月１６日発表した自己株式取得を好感し、６月１９日に１９４０円まで急伸して年初来高値を更新した。

　６月１９日の終値１９２５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７１円５４銭で算出）は２６～２７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３４円で算出）は１．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１１９２円７３銭で算出）は１．６倍近辺である。時価総額は約１０２３億円である。

　週足チャートで見ると窓を開けて急伸し、２６週移動平均線を突破した。上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）