キーコーヒー＜２５９４＞（東１）はレギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など事業領域拡大戦略を積極推進している。１８年３月期第１四半期は大幅減益だったが、通期は２桁営業増益予想である。株価はモミ合い展開だ。第１四半期業績に対するネガティブ反応は限定的であり、上放れの展開が期待される。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒー）を主力として、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１７年３月期セグメント別売上高構成比は、コーヒー関連事業８７％、飲食関連事業８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）６％だった。

　１３年１月銀座ルノアール＜９８５３＞を持分法適用会社化、１４年２月ネット通販事業拡大に向けてコーヒー豆焙煎加工販売のｈｏｎｕ加藤珈琲店を子会社化、１４年９月イタリアのｉｌｌｙｃａｆｆｅ　Ｓ．ｐ．Ａと「ｉｌｌｙ」ブランドのレギュラーコーヒー製品全般について日本国内での独占販売契約を締結した。１６年１０月ユニリーバ・ジャパンと紅茶ブランド「リプトン」の家庭用紅茶製品に関して日本国内における販売総代理店契約を締結し、１７年３月販売開始した。

■パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など事業領域拡大戦略を推進

　中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を３つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

　新規事業領域としては、取引先へのカフェ開業支援に取り組み、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開を加速している。１７年３月期末現在の導入店舗数は４６店舗となった。

　飲食関連事業のイタリアントマトは「国内は充実、海外は拡大」を基本方針として不採算店の閉鎖も進め、１７年３月期末現在の店舗数は直営５７店舗、ＦＣ１９７店舗の合計２５４店舗となった。海外は中国やＡＳＥＡＮ地域へ積極展開している。

■コーヒー生豆相場の影響を受ける収益特性

　売上面では個人消費や贈答用需要、利益面ではコーヒー生豆相場の影響を受けやすい収益特性がある。また季節要因として第３四半期（１０月～１２月）の構成比が高く、第４四半期（１月～３月）の営業利益は赤字となる収益特性がある。

■１８年３月期第１四半期は大幅減益

　７月３１日発表した今期（１８年３月期）第１四半期（４月～６月）連結業績は、売上高が前年同期比０．９％減の１６４億９８百万円、営業利益が４５．３％減の５億１３百万円、経常利益が４４．４％減の５億６６百万円、純利益が４５．５％減の３億４６百万円だった。

　コーヒー生豆相場は、ブラジルの順調な生育状況による増産見通しや、消費国における生豆在庫量の増加などで安定した動きで推移したが、コーヒー関連事業における販売活動費投入の影響などで大幅減益だった。売上総利益は４．３％減少し、売上総利益率は２７．５％で１．０ポイント低下した。販管費は５．８％増加し、販管費比率は２４．４％で１．５ポイント上昇した。

　セグメント別に見ると、コーヒー関連事業は売上高が１．５％減の１４１億４７百万円で営業利益（連結調整前）が４７．０％減の５億１２百万円だった。売上面では業務用と家庭用が増収だったが、原料用は販売数量減少やコーヒー相場と連動した取引などで減収だった。利益面では今後の売上拡大に向けた販売活動費投入の影響などで大幅減益だった。なおパッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は５店舗出店し、期末店舗数は４９店舗となった。

　飲食関連事業は、売上高が０．６％増の１２億１６百万円で営業利益が６．０倍の２１百万円だった。高付加価値メニュー投入や販促フェア効果などで増収となり、不採算店の閉鎖や販管費の効率的運用も寄与して営業損益が改善した。イタリアントマトの店舗数は２４５店舗（直営５５店舗、ＦＣ１９０店舗）となった。その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）は売上高が５．５％増の１１億３４百万円で営業利益が２７．９％増の１億３８百万円だった。

■１８年３月期通期は２桁営業増益予想

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月１２日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比７．９％増の６８０億円、営業利益が１２．５％増の１５億５０百万円、経常利益が１３．５％増の１７億７０百万円、純利益が３．１％増の１１億７０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）としている。予想配当性向は３４．２％となる。

　コーヒー関連事業で家庭用が好調に推移し、製造コスト改善への取り組みも寄与する見込みだ。積極的な新商品の開発・市場投入、高付加価値商品の拡販、ＣＶＳ向けカウンターコーヒーの進捗、生産効率化やコスト低減などに取り組む。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２４．３％、営業利益３３．１％、経常利益３２．０％、純利益２９．６％である。第４四半期の営業利益が赤字となる収益特性に注意が必要だが、通期ベースで好業績が期待される。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対して１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対して３０００円相当、１０００株以上所有株主に対して５０００円相当を贈呈する。

■株価はモミ合い展開、第１四半期業績に対する反応限定的

　株価は２２００円近辺でモミ合う展開だ。８月１日は終値で前日比０．７３％高と上昇した。第１四半期業績に対するネガティブ反応は限定的だ。

　８月１日の終値２１９９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５２円６２銭で算出）は４２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１５９１円３９銭で算出）は１．４倍近辺である。時価総額は約４９９億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋る動きだ。第１四半期業績に対するネガティブ反応は限定的であり、モミ合い上放れの展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）