インフォマート＜２４９２＞（東１）は企業間電子商取引「ＢｔｏＢプラットフォーム」を運営している。１７年１２月期第２四半期累計はソフトウェア償却費が増加して営業微減益だった。また減損損失計上で通期純利益予想を減額修正した。ただし利用企業数が増加基調であり、中期成長シナリオに変化はないだろう。株価は６月の上場来高値から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開が期待される。

■企業間（ＢｔｏＢ）電子商取引プラットフォームを運営

　企業間の商行為を電子化する企業間電子商取引プラットフォーム「ＢｔｏＢプラットフォーム」として、企業間受発注業務をＷｅｂ上で行うＢｔｏＢプラットフォーム受発注、食の安全・安心の商品仕様書ＤＢであるＢｔｏＢプラットフォーム規格書、企業間請求書発行・受取業務をＷｅｂ上で行うＢｔｏＢプラットフォーム請求書、ＢｔｏＢ専用の販売・購買システムであるＢｔｏＢプラットフォーム商談を運営している。１７年６月には受発注の新システム（卸・食品メーカー）の提供を開始した。

　システムをネット経由で提供するクラウド型サービスである。利用企業数が増加基調であり、利用企業数増加に伴って月額課金のシステム使用料収入が拡大するストック型収益モデルである。

　１６年１２月期の事業セグメント別売上構成比は受発注事業（ＢｔｏＢプラットフォーム受発注）６１％、規格書事業（ＢｔｏＢプラットフォーム規格書）１９％、ＥＳ事業（ＢｔｏＢプラットフォーム請求書とＢｔｏＢプラットフォーム商談）２０％、その他（海外・メディア事業など）２％だった。

■国内最大級のＢｔｏＢプラットフォームで利用企業数は増加基調

　フード業界向けで外食と食材卸の間の受発注をＷｅｂ上で行うＢｔｏＢプラットフォーム受発注を主力として、全業界を対象とするＢｔｏＢプラットフォーム請求書の利用企業数も増加基調である。国内最大級のＢｔｏＢプラットフォームである。

　１７年６月末のＢｔｏＢプラットフォーム利用企業数（無料利用含む全業界ＩＤ数で集計、海外除く）は１６年１２月末比１万９７８９社増加の１４万４８３９社、事業所数（本社・支店・営業所・店舗）は３万７７７５事業所増加の４４万２３３２事業所となった。また１６年度の流通金額（全業界の受発注金額と請求書金額の合計）は２兆２９４２億円となった。

　受発注（外食・卸）は買い手企業数（外食）が１１４社増加の２１４０社、売り手企業数（卸）が１０８７社増加の３万９８２社、１７年６月提供開始の受発注（外食・食品メーカー）は買い手企業数（卸）が６社、売り手企業数（卸・食品メーカー）が６９社となった。システム連携は９２社・１１２ソリューションとなった。

　規格書は、買い手機能が５１社増加の５０１社、卸機能が１９社増加の５５６社、メーカー機能が２６社増加の６２１１社なった。

　１５年１月サービス開始した請求書の利用企業数合計は１万９８１６社増加の１４万４２１７社（うち有料契約数は４４７社増加の２２６３社）となった。増加ペースが加速して、利用企業数合計は１７年８月に１５万社を突破し、１７年７月時点での流通金額は１兆４５２４億円となった。

　商談は、買い手企業数が１７社減少の６８３８社、売り手企業数が１２８社減少の１５８４社となった。

■業界標準化に向けたシステム連携を強化

　業界標準化に向けたシステム連携を強化しており、１７年６月末におけるＢｔｏＢプラットフォーム受発注システムの連携は９２社・１１２ソリューションに拡大している。企業の受発注業務、請求業務、会計処理などにおける生産性向上を追求し、ＢｔｏＢ標準プラットフォームを実現するため、他社とのシステム連携戦略を強化して利用企業数１００万社への普及を目指すとしている。

　また１６年７月には、ＢｔｏＢプラットフォーム受発注の英語版をシンガポールの日本の外食１５店舗へ提供開始している。世界の英語圏各国にＢｔｏＢプラットフォーム受発注を提供できるシステムが整い、利用促進を行う。

■ＦｉｎＴｅｃｈ分野にも参入

　ＦｉｎＴｅｃｈ分野に関しては、１６年８月３メガバンクと連携してＦｉｎＴｅｃｈ分野に参入すると発表、１６年９月野村証券へのＢｔｏＢプラットフォーム請求書提供を発表、１６年１１月三井住友カードと法人カードの決済データを活用した電子請求書サービスの提供に向けて協業することに合意した。

　請求書関連業務の新たなモデル作りのため各金融機関・パートナーとともにＦｉｎＴｅｃｈ分野の実証実験を行い、１７年１２月に利用企業数３０万社、電子請求の年間流通金額２兆円を目指すとしている。なおリクルートホールディングス＜６０９８＞が１６年８月、新規事業としてオンライン完結型融資の事業展開を目指してＦｉｎＴｅｃｈ企業との提携を検討し、当社と協業検討開始に関する基本合意書を締結したと発表している。

■１７年１２月期２Ｑ累計は償却増で営業微減益、減損損失で最終赤字

　１７年１２月期第２四半期累計（１月～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比８．０％増の３２億２２百万円、営業利益が１．７％減の９億５３百万円、経常利益が１．２％増の９億４３百万円、純利益が２億０７百万円の赤字（前年同期は６億円の黒字）だった。

　利用企業数が増加基調であり、受発注、規格書、ＥＳともストック型のシステム使用料が順調に増加したが、システム開発強化でソフトウェア償却費が増加して営業微減益だった。またＢｔｏＢプラットフォーム請求書に関するソフトウェアについて減損損失を計上したため純利益は赤字だった。なお計画に対しては、売上高は１億８２百万円下振れ、営業利益は１億０１百万円上振れ、経常利益は９２百万円上振れ、純利益は７億７０百万円下振れた。

　売上総利益は１．６％増加したが、売上総利益率は６６．４％で４．２ポイント低下した。ソフトウェア償却費が増加した。販管費は４．４％増加したが、販管費比率は３６．８％で１．３ポイント低下した。採用費などが増加した。営業外では為替差損が減少した。特別損失には減損損失１１億８１百万円を計上した。

　セグメント別（連結調整前）の動向を見ると、受発注事業は売上高が９．９％増の１９億７７百万円で営業利益が０．３％増の９億２８百万円、規格書事業は売上高が１０．９％増の６億２１百万円で営業利益が６４．９％増の２億７２百万円、ＥＳ事業は売上高が３．２％増の６億０６百万円で営業利益が償却費の増加で２億１９百万円の赤字（前年同期は１億０６百万円の赤字）、その他は売上高が３２．５％減の１７百万円で営業利益が２５百万円の赤字（同１４百万円の赤字）だった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期１５億８７百万円、第２四半期１６億３３百万円、営業利益は５億１６百万円、４億３７百万円だった。

■１７年１２月期通期の純利益を減額だが、営業増益予想は据え置き

　今期（１７年１２月期）通期の連結業績予想は７月３１日、第２四半期に減損損失１１億８１百万円を計上したことに伴い、純利益を前回予想（２月１４日公表）に対して８億３５百万円減額修正した。売上高、営業利益、経常利益は据え置いて、売上高が前期（１６年１２月期）比２８．４％増の７９億円、営業利益が３３．１％増の２６億０３百万円、経常利益が３３．５％増の２６億円、純利益が２６．４％減の８億８７百万円とした。

　減損損失計上で純利益が減益となるが、利用企業数が増加基調でストック型収益の月額課金システム使用料が伸長し、ソフトウェア償却費や人件費の増加を吸収して大幅増収・営業増益・経常増益予想に変化はない。売上総利益率は０．６ポイント低下の６９．９％、販管費比率は１．７ポイント低下の３７．０％の想定としている。

　なおセグメント別計画は、受発注の売上高が２９．５％増の４８億２９百万円で営業利益が１０．６％増の２１億９２百万円、規格書の売上高が１８．９％増の１３億７６百万円で営業利益が９７．３％増の６億０６百万円、ＥＳの売上高が２６．７％増の１５億３５百万円で営業利益が２億０９百万円の赤字（前期は２億９２百万円の赤字）、その他の売上高が２．１倍の１億９７百万円で営業利益が１８百万円の黒字（同３９百万円の赤字）としている。

　配当予想は年間６円５４銭（第２四半期末３円２７銭、期末３円２７銭）としている。１７年１月１日付株式２分割を考慮して前期の１１円８０銭を５円９０銭に換算すると、実質的に６４銭増配となる。予想配当性向は８９．５％である。配当政策は個別業績に応じた配当性向５０％を基本方針としている。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は、売上高が４０．８％、営業利益が３６．６％、経常利益が３６．３％と低水準の形だが、ストック型収益構造のためネガティブ要因とはならない。通期ベースで好業績が期待される。

■中期経営計画で１８年１２月期の受発注５万社と請求書１００万社目標

　中期経営計画では基本方針を、フード業界におけるＢｔｏＢプラットフォーム受発注の利用拡大・シェア拡大、ＢｔｏＢプラットフォーム請求書の全業界展開・デファクト化、ＢｔｏＢ電子商取引プラットフォームの構築としている。

　フード業界におけるシェア拡大では１８年１２月期までの目標として利用企業数５万社（１５年１２月期実績３．９万社）およびシステム取引高・外食シェア２兆円・３０％（同１．２兆円・１６％）を目指す。電子請求プラットフォームのデファクト化では１８年１２月期までの目標として利用企業数１００万社（同４．８万社）およびシステム取引高３兆円（同１２６１億円）を目指す。ＢｔｏＢ電子商取引プラットフォームの構築ではシステムコンセプトとして全業界対応ＢｔｏＢプラットフォーム（同フード業界ＡＳＰシステム）を目指す。

　目標値には１８年１２月期売上高９５億円（受発注４７億２８百万円、規格書１５億４４百万円、ＥＳ２８億３９百万円、その他４億２９百万円）、営業利益３６億０３百万円、経常利益３６億円、純利益２４億２３百万円を掲げた。配当については個別業績に基づく基本配当性向５０％を継続し、１７年１２月期年間配当１３円０８銭、１８年１２月期の年間配当１７円４８銭を計画している。

　そして２０２０年までに、あらゆる業界にＢｔｏＢプラットフォームを提供し、グローバルなＢｔｏＢインフラ企業を目指すとしている。積極的な事業展開で中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡して戻り試す

　株価（１７年１月１日付で株式２分割）は、６月２１日の上場来高値９６５円から反落して調整局面だったが、８月１４日の直近安値７１３円から切り返しの動きを強めている。調整が一巡したようだ。

　８月２５日の終値７６２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ７円３１銭で算出）は１０４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間６円５４銭で算出）は０．９％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７６円０２銭で算出）は１０倍近辺である。時価総額は約９８８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返してサポートラインを確認した形だ。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）