アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１８年３月期第１四半期は需要や非鉄市況の回復で大幅増収増益となり、配当予想を増額修正した。通期も増収・２桁増益予想である。そして通期業績予想は増額の可能性が高いだろう。積極的な事業展開で中期的にも収益拡大基調が期待される。なお９月１日付で１株を２株に分割する。株価は急伸して上場来高値圏だ。目先的な過熱感を冷ましながら上値を試す展開が期待される。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

　１３年１月金属・化成品メーカーの米ユニバーティカル社を子会社化、１３年３月アルミ合金スクラップ販売の大阪アルミセンターを子会社化、１３年４月産業機械用精密加工部品メーカーの大羽精研を子会社化、１４年４月住宅建設関連資材メーカーのケイ・マックを持分法適用関連会社化、１４年１１月アルミ銅センター（大阪アルミセンターが１４年９月１日付で商号変更）が稲田商会の銅リサイクル事業（稲田銅センター）を譲り受けた。

　１５年７月溶接材料製造・溶射加工事業の東海溶業を子会社化、１５年１０月非鉄金属専門商社の平和金属を子会社化、１６年２月金属製品非破壊検査および金属マーキングのマークテックを子会社化、１７年４月自動車向け精密プレス金型およびプレス部品製造の富士プレスを子会社化した。

■製造業が利益の過半

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比は、商社流通８７％（電子機能材事業が２８％、アルミ銅事業が５９％）、製造１３％（装置材料事業が８％、金属加工事業が５％）だが、経常利益構成比は商社流通４７％（電子機能材事業が２７％、アルミ銅事業が２０％）、製造５３％（装置材料事業が５％、金属加工事業が４８％）で、製造業が利益の過半を占めるようになった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造の利益が連結業績の過半を占めるようになり、収益拡大基調である。利益配分については、将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を継続的に実施していくことを基本方針としている。

■１８年３月期１Ｑは需要・非鉄市況回復で大幅増収増益

　今期（１８年３月期）第１四半期（４月～６月）連結業績は、売上高が前年同期比２２．６％増の５８６億０１百万円、営業利益が９０．０％増の１６億９７百万円、経常利益が７９．８％増の１９億４８百万円、純利益が７２．８％増の１４億３６百万円だった。

　需要や非鉄市況など事業環境の回復、Ｍ＆Ａ効果（１７年４月子会社化した富士プレスの新規連結）などで大幅増収増益だった。売上総利益は２８．３％増加し、売上総利益率は７．７％で０．３ポイント上昇した。製造子会社の好調で売上総利益率が上昇基調である。販管費は７．４％増加したが、販管費比率は４．８％で０．７ポイント低下した。Ｍ＆Ａによる新規連結で販管費は増加しているが、増収効果で販管費比率は低下した。営業外では受取配当金、持分法投資利益が増加した。

　セグメント別（連結調整前）の動向を見ると、商社流通の電子機能材料は売上高が３５．４％増の１６８億１４百万円で経常利益が４．３％減の２億８３百万円だった。スマホ・タブレット端末向け部材、チタン、ニッケル製品などが堅調だったが、二次電池、太陽光発電関連部材、環境関連部材の需要が減速し、レアメタル・レアアースの市況が低水準で推移した。

　商社流通のアルミ銅事業は売上高が１０．９％増の３３０億０５百万円で経常利益が２．３倍の４億０６百万円だった。自動車向け伸銅品やアルミ圧延品が増加し、非鉄市況の回復も寄与した。

　製造の装置材料事業は売上高が１７．５％増の４６億４１百万円で経常利益が１億５５百万円の黒字（前年同期は３６百万円の赤字）だった。めっき材料が好調に推移し、非破壊検査装置・マーキング装置の黒字化（のれん償却後）も寄与した。

　製造の金属加工事業は売上高が２．１倍の５０億３９百万円で経常利益が６８．２％増の１０億９９百万円だった。チップマウンター向け研削加工部品、自動車向け試作品、半導体・有機ＥＬ製造装置向け精密切削加工部品などが好調に推移し、新規連結の富士プレスの自動車向け精密プレス部品も好調だった。

■１８年３月期増収・２桁増益予想

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１５日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比８．９％増の２２００億円、営業利益が同１０．４％増の４６億円、経常利益が同１２．６％増の４９億円、純利益が同１１．９％増の３４億５０百万円としている。

　円安、銅を中心とした非鉄市況の回復、レアメタル・レアアースの市況底打ち、富士プレスの新規連結などで増収・２桁増益予想である。売上総利益率は０．１ポイント上昇の７．３％、販管費比率は０．１ポイント上昇の５．２％を想定している。

　商社流通の電子機能材は売上高が１１．５％増の６３０億円で経常利益が０．８％増の１１億７０百万円、商社流通のアルミ銅は売上高が１．９％増の１２２０億円で経常利益が９．９％減の８億円、製造の装置材料は売上高が１４．１％増の１９０億円で経常利益が２．３倍の５億円、製造の金属加工は売上高が７６．２％増の１６０億円で経常利益が１５．９％増の２４億３０百万円の計画としている。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２６．６％、営業利益３６．９％、経常利益３９．８％、純利益４１．６％と高水準である。通期予想は増額の可能性が高いだろう。

　なお８月８日に株式２分割、および配当予想の増額修正を発表した。株式分割は８月３１日を基準日（効力発生日９月１日）として１株を２株に分割する。配当予想は年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）とした。９月１日付の株式２分割を考慮して前回予想の年間４４円を２２円に換算すると４円増額となる。また前期実績の年間４４円を２２円に換算すると４円増配となる。予想配当性向は１９．５％となる。

■中期経営計画で２０年３月期ＲＯＥ１３～１５％程度目標

　中期経営計画（１８年３月期～２０年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２０年３月期の経常利益６５億円超、純利益４７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。

　商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調が期待される。

■株価は目先的な過熱感を冷ましながら上値試す

　株価は第１四半期業績、さらに株式２分割と配当増額も好感して急伸し、８月２３日には上場来高値３２５０円まで上伸した。

　８月２５日の終値３０６０円を指標面（ＥＰＳ、１株配当、ＢＰＳは９月１日付株式２分割前）で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２６７円５７銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５２円で算出）は１．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２５１１円２３銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約３９５億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。目先的な過熱感を冷ましながら上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）