ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東２）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１８年２月期は野菜価格上昇の影響が懸念されるが、中期成長シナリオに変化はないだろう。株価は６月の上場来高値から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開が期待される。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

　１７年２月期の品目別売上高構成比は自社製品６１％（浅漬・キムチ４２％、惣菜１６％、ふる漬３％）、商品（漬物・調味料・青果物・その他）３９％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀県に九州工場を新設（１７年１２月当該工場引き渡し予定）し、中国・四国・九州地区の事業を承継するためピックルスコーポレーション西日本を設立した。なお８月２２日に、連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡すると発表した。

■１８年２月期は野菜価格上昇の影響懸念だが、中期成長シナリオに変化なし

　今期（１８年２月期）連結業績予想（４月１１日公表）は、売上高が前期（１７年２月期）比４．０％増の３７２億３２百万円、営業利益が７７．０％増の１３億８１百万円、経常利益が６７．２％増の１４億５１百万円、純利益が７５．７％増の９億６３百万円としている。なお県西中央青果の株式譲渡に伴って個別業績予想を修正したが、連結業績予想への影響は軽微としている。

　第１四半期（３～５月）が天候不順による白菜価格上昇の影響で減益となり、通期も東日本の日照不足などによる野菜価格上昇の影響が懸念されるが、主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速など、中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡して戻り試す

　株価は６月の上場来高値１８８１円から反落して水準を切り下げたが、１５００円台で下げ渋る動きだ。

　８月２９日の終値１５７９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１６４円９５銭で算出）は９～１０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２２円で算出）は１．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５８７円０８銭で算出）は１．０倍近辺である。時価総額は約１０１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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