アドアーズ＜４７１２＞（ＪＱ）は総合エンターテインメント事業を主力として、不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業を展開している。１８年３月期第１四半期は大幅減益だったが、事業再編推進して通期は増益予想である。株価は調整一巡して出直りが期待される。なお１７年１０月に持株会社へ移行し、商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更予定である。

■総合エンターテインメント事業など展開、１７年１０月持株会社へ移行予定

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、アミューズメント施設運営の総合エンターテインメント事業、戸建て住宅分譲の不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業（オリスパ社と提携して１７年３月期第２四半期から開始）を展開している。

　１６年８月ＶＲ（仮想現実）関連事業でグリー＜３６３２＞と業務提携し、１６年１２月アドアーズ渋谷店に初のＶＲエンターテインメント施設「ＶＲ　ＰＡＲＫ　ＴＯＫＹＯ」をオープンした。ＶＲ関連技術を活用したアミューズメント施設、アミューズメント施設向け遊戯機器および付帯するソフトウェアの開発、ＶＲソフト等の国内外におけるライセンス販売、ＶＲとスマホの連携アプリ企画・開発までを視野に入れてＶＲ関連事業を推進する。

　アミューズメント施設の駅前好立地という特性を活かした新規事業として、１６年１２月訪日外国人旅行客を対象とした外貨両替所を開設した。また保育事業の開始に向けた具体的な検討の開始を発表している。

　そして１７年１０月に事業持株会社（管理部門、不動産アセット部門、店舗サブリース事業）へ移行し、商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更予定である。積極的なＭ＆Ａの実施による機動的な事業再編やグループ全体の経営資源の最適配分を図る。なおアミューズメント景品を企画・製造・販売する子会社ブレイクは１７年３月フォーサイド＜２３３０＞に譲渡した。

■１８年３月期１Ｑは大幅減益

　今期（１８年３月期）第１四半期（４～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比１８．１％減の４５億９７百万円、営業利益が８６．２％減の３６百万円、経常利益が８７．２％減の３０百万円、純利益が８５．２％減の１２百万円だった。

　連結子会社ブレイクを譲渡した影響、総合エンターテインメント事業における既存店の苦戦などで大幅減収減益だった。売上総利益は２８．４％減少し、売上総利益率は１３．３％で１．７ポイント低下した。販管費は０．３％減少にとどまり、販管費比率は１２．５％で２．２ポイント上昇した。特別損失では投資有価証券評価損が一巡した。

　総合エンターテインメント事業は売上高が２５．２％減の２６億０６百万円で営業利益（連結調整前）が５５．０％減の１億３６百万円だった。ＶＲエンターテインメント施設「ＶＲ　ＰＡＲＫ　ＴＯＫＹＯ」は好調だったが、４月に２店舗を閉鎖し、期末店舗数は４５店舗となった。既存店売上は９０．４％と苦戦した。

　不動産事業は売上高が２６．１％増の１６億３５百万円で、営業利益が２．８倍の８６百万円だった。営業拠点拡大に伴って一戸建て分譲数が増加し、保有不動産殻の安定した賃料収入も寄与した。商業施設建築事業は売上高が６２．５％減の３億０４百万円で営業利益が５６．４％減の１７百万円だった。大型案件の売上計上が無かった。店舗サブリース事業は売上高が４６百万円で営業利益が８百万円だった。

■１８年３月通期は増益予想で収益改善基調期待

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月９日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比１０．５％減の２００億円、営業利益が６．７％増の８億５０百万円、経常利益が９．２％増の７億５０百万円、純利益が２．１倍の４億５０百万円としている。

　連結子会社ブレイクを売却した影響などで減収だが、総合エンターテインメント事業における継続的なコスト改善やＶＲ事業の拡大、不動産事業と商業施設建築事業の堅調推移、店舗サブリース事業の寄与などで増益予想としている。

　総合エンターテインメント事業は、増床・業態転換・新規物件等で店舗網や営業面積の拡大を推進する。特にＶＲ関連では、首都圏における本格的なＶＲテーマパークの展開や、ＶＲアトラクションの外部への販売・レンタルによる収益化を目指す。

　配当予想は前期と同額の年間１円（期末一括）で、予想配当性向は３１．０％となる。持株会社移行にあたり、Ｍ＆Ａによる機動的な事業再編の実施に向けた内部留保を確保する。

■中期経営計画で２０年３月期営業利益２９億円目標

　中期経営計画では、目標数値として１８年３月期売上高３３０億円、営業利益１７億円、経常利益１４億円、純利益９億５０百万円、ＲＯＥ８％、２０年３月期売上高４１０億円、営業利益２９億円、経常利益２３億円、純利益１４億円を掲げている。

　１８年３月期の目標達成は難しくなったが、事業持株会社に移行して新規事業の底上げ、Ｍ＆Ａ、事業再編などを推進して収益拡大を図る方針だ。中期的に収益改善・拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末に実施

　株主優待制度は、毎年３月末日時点の３５００株（３５単元）以上保有株主を対象として、業務提携先のオリーブスパが首都圏中心に運営するリラクゼーションサロン「ＯＬＩＶＥ　ＳＰＡ」および「ＰＡＮＴＨＥＯＮ」の全店舗で利用できるサロンチケットを贈呈する。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は７月１４日の戻り高値１４２円から反落して水準を切り下げたが、１２０円近辺で下げ渋る動きだ。

　８月２９日の終値１２２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３円２３銭で算出）は３８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６９円６９銭で算出）は１．８倍近辺である。時価総額は約１７０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、調整一巡して出直りが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）