巴工業＜６３０９＞（東１）は遠心分離機械などの機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などの化学工業製品販売事業を主力としている。１７年１０月期第３四半期累計は大幅増益だった。通期は営業減益予想だが増額余地がありそうだ。株価は戻り高値圏でのモミ合いから上放れて３月の年初来高値に接近している。上値を試す展開が期待される。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を２本柱として、中国・深?ではコンパウンド加工事業も展開している。１５年１２月タイにおける商社活動を目的として子会社ＴＯＭＯＥ　Ｔｒａｄｉｎｇ（Ｔｈａｉｌａｎｄ）を設立した。

　１６年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２６％、化学工業製品販売事業７４％、地域別売上構成比は日本８２％、アジア１４％、その他５％だった。収益面では機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■１７年１０月期３Ｑ累計は大幅増益

　８月３１日発表の今期（１７年１０月期）第３四半期累計（１１～７月）連結業績は、売上高が前年同期比３．６％増の２９３億９３百万円、営業利益が２１．９％増の１３億３０百万円、経常利益が４６．４％増の１３億３２百万円、そして純利益が９５．４％増の８億６３百万円だった。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも好調に推移して大幅増益だった。売上総利益は９．６％増加し、売上総利益率は２１．１％で１．１ポイント上昇した。販管費は６．６％増加し、販管費比率は１６．６％で０．５ポイント上昇した。営業外では為替差損が減少（前期２億１３百万円、今期１２百万円）した。特別損失では前期計上の減損損失１億０２百万円が一巡した。

　セグメント別に見ると、機械製造販売事業は売上高が１．１％増の６５億６６百万円で、営業利益が５８万円の黒字（前年同期は１億２８百万円の赤字）だった。海外向け部品・修理の増収効果、国内民需向けの収益性向上が寄与して黒字化した。

　化学工業製品販売事業は売上高が４．３％増の２２８億２６百万円で、営業利益が４．２％増の１２億７１百万円だった。工業材料分野の住宅・建設用途向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け搬送用トレイなどが伸長し、深?コンパウンド事業が回復傾向となった。

　四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期８４億８７百万円、第２四半期１１１億１２百万円、第３四半期９７億９４百万円で、営業利益は７７百万円、９億９０百万円、２億６３百万円だった。

■１７年１０月期通期営業減益予想だが増額余地

　今期（１７年１０月期）通期の連結業績予想（４月２０日に売上高を減額、利益を据え置き）は、売上高が前期（１６年１０月期）比３．１％増の４０４億円、営業利益が９．１％減の１７億９０百万円、経常利益が横ばいの１７億８０百万円、純利益が２１．８％増の１１億８０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）で、予想配当性向は３８．１％となる。

　化学工業製品販売事業は収益性の良い商材の販売が伸長するが、機械製造販売事業は売上減少に伴って利益減少が見込まれ、営業減益予想としている。営業外での為替差損および特別損益は見込んでいない。

　ただし会社予想には保守的な印象が強い。通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７２．８％、営業利益が７４．３％、経常利益が７４．８％、純利益が７３．１％である。機械製造販売事業が設備投資関連で、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなりやすい特性を考慮すれば、通期会社予想に増額余地がありそうだ。

■株主優待制度は１０月末に実施、ワインを贈呈

　株主優待制度は毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。優待内容はワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価はモミ合い上放れて３月の年初来高値に接近

　株価は戻り高値圏１０００円～１０５０円近辺でのモミ合いから上放れて、９月１日には１９２３円まで上伸する場面があった。そして３月の年初来高値１９７４円に接近している。

　９月１日の終値１８９６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１１８円２５銭で算出）は１６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は２．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２５２２円８１銭で算出）は０．８倍近辺である。なお時価総額は約２００億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が上向きに転じ、さらに２６週移動平均線を上抜いた。日柄調整完了して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）