アールシーコア＜７８３７＞（ＪＱ）はログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を販売している。１８年３月期２桁営業増益予想である。中期計画では２０年３月期営業利益率８％やＲＯＥ１８％などの目標を掲げている。株価は年初来高値圏でモミ合う形だが、４％台の高配当利回りも評価して上値を試す展開が期待される。

■ログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を販売

　自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」の販売を、国内直販部門、連結子会社ＢＥＳＳパートナーズ（ＢＰ）社、および国内販社で展開している。ＦＣを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。

　１７年３月期セグメント別売上構成比（連結調整前）は直販部門２７％、販社部門６１％、ＢＰ社１１％、北米部門（１６年７月カナダの連結子会社を売却して連結除外）１％だった。収益は直販部門とＢＰ社の「ＢＥＳＳ」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。なお四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。

　中期経営計画（１８年３月期～２０年３月期）では目標数値として２０年３月期売上高２００億円、営業利益率８％、ＲＯＥ１８％、重点戦略としてＢＥＳＳファンが集う「触媒力」の拡大、新時代の暮らし方「梺（ふもと）ぐらし」創出、ＢＥＳＳブランドを旗印とした「販社制度」の強化、そして「生産革新」の実行を掲げている。

■１８年３月期は２桁営業増益予想

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比１０．１％増の１４２億円、営業利益が１２．６％増の７億５０百万円、経常利益が４．６％増の７億１０百万円、純利益が２０．２％増の４億６０百万円としている。配当予想は１円増配の年間４８円（第２四半期末２４円、期末２４円）としている。連続増配で予想配当性向は４６．８％となる。

　第１四半期（４～６月）は、売上高が前年同期比１．８％減収で、営業利益が６５百万円の赤字、経常利益が５９百万円の赤字、純利益が４０百万円の赤字だった。契約（受注）高は４０．８％増の２５億９２百万円だった。

　受注高は大幅増加したが、直販部門での建設工期および販社部門での部材納期が長期化傾向を強めたため減収となり、営業促進策実施による売上総利益率の低下、展示場来場者数増加を促進するための告宣伝費および販促費の増加、人員増に伴う人件費の増加も影響して各利益は赤字だった。

　第１四半期は赤字だったが、通期ベースでは豊富な繰越契約残高からの売上が順調に推移して増収・２桁営業増益予想である。

■株主還元はＤＯＥを重視、株主優待は３月末と９月末に実施

　利益配分については、ＤＯＥ（純資産配当率）を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はＤＯＥを７％程度まで高めることを目標としている。株主優待制度は毎年３月末・９月末の年２回実施している。

■株価は自律調整一巡感、４％台の高配当利回りも評価

　株価は７月の年初来高値１１９９円から反落したが、大きく下押すことなく堅調に推移している。自律調整の範囲だろう。

　９月５日の終値１１５２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１０２円４８銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４８円で算出）は４．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０７３円８２銭で算出）は１．１倍近辺である。時価総額は約５２億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が接近して自律調整一巡感を強めている。４％台の高配当利回りも評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）