トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。１８年３月期は大幅増益だった前期の反動などで減益予想だが、保守的な印象が強い。株価は年初来高値圏から急反落したが、低ＰＢＲも見直して上値を試す展開が期待される。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約５０％、ブラインドが約１５％である。

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。１７年３月期の事業別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８．５％（カーテンレール類が約４７％、ブラインド類が約４２％、間仕切類が約２％、その他が約８％）で、介護関連用品などのその他事業が１．５％だった。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■１８年３月期減益予想だが保守的

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月１５日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比２．３％増の２３０億円、営業利益が２９．５％減の７億１０百万円、経常利益が３０．０％減の７億円、純利益が３８．８％減の４億３０百万円としている。配当予想は前期から特別配当２円を落として年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。予想配当性向は２４．３％となる。

　第１四半期（４～６月）は、積極的な営業活動で売上高が前年同期比１．１％増収だが、人手不足を背景とする物流費の上昇、新製品発売に伴う広告宣伝費の増加などが影響して営業利益、経常利益、純利益はいずれも赤字だった。

　通期も、高付加価値型新製品の提案やプロモーション活動を積極的に推進し、原価低減活動も推進するが、新設住宅着工戸数の減少を見込み、大幅増益だった前期の反動などで減益予想としている。ただし保守的な印象が強い。

■株価は目先的な売り一巡、低ＰＢＲも見直し

　株価は急伸した７月２７日の年初来高値６００円から急反落したが、５３０円台から切り返しの動きを強めている。目先的な売りが一巡したようだ。

　９月７日の終値５４５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４１円０７銭で算出）は１３～１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は１．８％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１１０９円２９銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約６５億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって下値を切り上げている。低ＰＢＲも見直して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）