アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１８年３月期増収・２桁増益予想である。そして増額の可能性が高いだろう。積極的な事業展開で中期的にも収益拡大基調が期待される。株価は上場来高値圏だ。目先的な過熱感が解消し、好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造業が利益の過半

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比は、商社流通８７％（電子機能材事業が２８％、アルミ銅事業が５９％）、製造１３％（装置材料事業が８％、金属加工事業が５％）だった、経常利益の構成比は商社流通４７％（電子機能材事業が２７％、アルミ銅事業が２０％）、製造５３％（装置材料事業が５％、金属加工事業が４８％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造の利益が連結業績の過半を占めるようになった。

　中期経営計画（１８年３月期～２０年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２０年３月期の経常利益６５億円超、純利益４７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調が期待される。

■１８年３月期増収・２桁増益予想で増額の可能性

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（５月１５日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比８．９％増の２２００億円、営業利益が１０．４％増の４６億円、経常利益が１２．６％増の４９億円、純利益が１１．９％増の３４億５０百万円としている。円安、銅を中心とした非鉄市況の回復、レアメタル・レアアースの市況底打ち、富士プレスの新規連結などで増収・２桁増益予想である。

　第１四半期（４～６月）連結業績は、売上高が前年同期比２２．６％増収、営業利益が９０．０％増益、経常利益が７９．８％増益、純利益が７２．８％増益だった。需要や非鉄市況など事業環境の回復、Ｍ＆Ａ効果（１７年４月子会社化した富士プレスの新規連結）などで大幅増収増益だった。製造子会社の好調で売上総利益率が上昇基調である。営業外では受取配当金、持分法投資利益が増加した。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２６．６％、営業利益３６．９％、経常利益３９．８％、純利益４１．６％と高水準である。通期予想は増額の可能性が高いだろう。

　なお８月３１日を基準日（効力発生日９月１日）として１株を２株に分割し、配当予想は年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）としている。９月１日付の株式２分割を考慮して前期実績の年間４４円を２２円に換算すると４円増配となる。

■株価は目先的な過熱感解消して上値試す

　株価（１７年９月１日付で株式２分割）は上場来高値更新の展開で、９月１３日には１９４１円まで上伸した。

　９月２０日の終値１８１８円を指標面（９月１日付株式２分割後）で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１３３円７８銭で算出）は１３～１４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２６円で算出）は１．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２５５円６１銭で算出）は１．４倍近辺である。時価総額は約４７０億円である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線が接近して目先的な過熱感が解消した。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）