ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東２）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１８年２月期第２四半期は野菜価格が落ち着いて収益改善した。株価は調整一巡して戻りを試す展開が期待される。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

　１７年２月期の品目別売上高構成比は自社製品６１％（浅漬・キムチ４２％、惣菜１６％、ふる漬３％）、商品（漬物・調味料・青果物・その他）３９％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀県に九州工場を新設（１７年１２月当該工場引き渡し予定）し、中国・四国・九州地区の事業を承継するためピックルスコーポレーション西日本を設立した。なお１７年８月には連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡した。

■１８年２月期２Ｑは野菜価格落ち着いて収益改善

　今期（１８年２月期）第２四半期累計（３～８月）連結業績は、売上高が前年同期比２．５％増の１９４億１４百万円、営業利益が１．０％減の８億７０百万円、経常利益が０．７％増の９億３３百万円、純利益が２．４％減の６億０４百万円だった。特別損失では関係会社株式売却損１７百万円を計上した。

　累計ベースは営業微減益だったが四半期別に見ると、第１四半期（３～５月）は売上高９６億２４百万円、売上総利益２２億２０百万円、売上総利益率２３．１％、販管費１８億５７百万円、販管費比率１９．３％、営業利益３億６２百万円だったが、第２四半期（６～８月）は売上高９７億９０百万円、売上総利益２３億９２百万円、売上総利益率２４．４％、販管費１８億８５百万円、販管費比率１９．３％、営業利益５億０８百万円となった。第１四半期は野菜価格上昇の影響を受けたが、第２四半期は野菜価格が落ち着いて営業損益が改善した。

■１８年２月期通期増収増益予想

　今期（１８年２月期）連結業績予想（４月１１日公表）は、売上高が前期（１７年２月期）比４．０％増の３７２億３２百万円、営業利益が７７．０％増の１３億８１百万円、経常利益が６７．２％増の１４億５１百万円、純利益が７５．７％増の９億６３百万円としている。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は、売上高が５２．１％、営業利益が６３．０％、経常利益が６４．３％、純利益が６２．７％である。売上が順調に推移し、通期ベースで好業績が期待される。

　また、主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速など、中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡して戻り試す

　株価は６月の上場来高値１８８１円から反落して水準を切り下げたが、直近安値圏１５００円台から切り返しの動きを強めている。９月２８日には１７７８円まで上伸した。

　９月２８日の終値１７３９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６４円９５銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２２円で算出）は１．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５８７円０８銭で算出）は１．１倍近辺である。時価総額は約１１１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返して１３週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）