フェローテックホールディングス＜６８９０＞（ＪＱＳ）は、前日３日に２３円安の１８８５円と５営業日ぶりに反落して引けた。同社株は、９月２９日に年初来高値１９３９円まで買い進まれており、高値で利益確定売りが交錯した。ただ下値には、今年８月１４日の今２０１８年３月期第１四半期（２０１７年４月～６月期、１Ｑ）決算開示時に、早くも今期第２四半期（２０１７年４月～９月期、２Ｑ）累計業績と３月通期業績を上方修正したことを手掛かりに割安修正期待の買い物が続き下げ幅は限定的だった。９月１５日には中国杭州市と提携し半導体ウェーハ事業の新会社設立を発表、生産能力の大幅増強が続くことからも、押し目買いの絶好機との見方も強めている。

■半導体製造装置向けマテリアル製品がミックス変化・量産効果で歩留まり向上

　業績上方修正のうち、今２０１８年３月通期業績は、売り上げを期初予想の据え置きとしたが、営業利益を１０億円、経常利益を７億円、純利益を２億円それぞれ引き上げ、売り上げ８３０億円（前期比１２．４％増）、営業利益８２億円（同４４．４％増）、経常利益７１億円（同２５．１％増）、純利益４２億円（同２９．０％増）と見込み、連続増益率を伸ばすとともに、純利益は、２０１１年３月期の過去最高（４４億８３００万円）に肉薄する。エレクトロニクス産業では、デバイスメーカー各社の設備投資や設備稼働率が底堅く推移しており、半導体製造装置向けのマテリアル製品（部品）の受注が順調なうえに、同製品のミックスの変化、量産効果により歩留まりが向上し、為替面の影響も限定的として上方修正に踏み切った。

　ただ、同時に上方修正した今期２Ｑ業績に比べて、３月通期業績は、半導体８インチウェーハの出荷やセラミックスの新工場の竣工を予定し、下期に設備投資関連の減価償却費が発生するとしてやや慎重な上方修正となった。同社は、前期も１Ｑ決算開示の昨年８月に前期２Ｑ累計業績を上方修正し、２Ｑ累計決算開示時の昨年１１月は前期通期業績を上方修正、さらに今年５月に実際に開示した前期通期業績は、昨年１１月の上方修正値を上ぶれて着地し増配も発表しており、今期も、相次ぐ新工場稼働効果も加わって同様に前期の業績推移再現の期待が高い。

　一方、中国での新会社は、中国政府の半導体産業育成政策「中国製造２０２５」が積極推進されるなか、杭州市の開発区委員会と８インチ（２００ｍｍ）半導体ウェーハ製造プロジェクトの資金支援に関する提携契約に合意して新工場を建設するために設立するもので、８インチウェーハの月産能力は、年内量産開始の銀川・上海工場を含めて将来的に４５万枚に増強される。

■ＰＥＲは１４倍台とＪＱ市場平均を大きく下回りまず２０１１年６月高値にキャッチアップ

　株価は、前期の配当権利落ち後の年初来安値１１６１円から中国でのマテリアル製品の精密洗浄工場稼働を手掛かりに上昇転換し、今期業績の続伸・連続増配予想、中国の８インチウェーハ工場の竣工、今期業績の上方修正と好材料が続いて１７３０円高値まで５割高し、北朝鮮情勢の緊迫化による地政学リスクが響いて１５４５円安値まで突っ込んだが、中国での新会社設立をポジティブに評価して急反発、年初来高値追いとなった。ＰＥＲは１４倍台となおジャスダック市場平均（１９．３７倍）を大きく下回って割安であり、年初来高値抜けからまず２０１１年６月高値２２４６円高値へのキャッチアップを第一段目標に騰勢加速となろう。（本紙編集長・浅妻昭治）