ピックルスコーポレーションは上場来高値更新の展開、18年2月期予想の増額修正や東証1部への市場変更を好感

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ピックルスコーポレーション<2925>(東2)は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。18年2月期大幅増益予想である。さらに10月13日に増額修正した。また11月6日付で東証2部から東証1部に市場変更する。これに伴って10月23日~26日の間のいずれかの日に公募による自己株式売り出しを行う。株価は上場来高値更新の展開だ。上値を試す展開が期待される。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム キムチ」ブランド力向上

 漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

 17年2月期の品目別売上高構成比は自社製品61%(浅漬・キムチ42%、惣菜16%、ふる漬3%)、商品(漬物・調味料・青果物・その他)39%だった。セブン&アイ・ホールディングス<3382>など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

 16年3月フードレーベルホールディングス(FLH)を子会社化、16年12月FLHの子会社フードレーベルがFLHを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。なお17年8月には連結子会社である青果市場運営の県西中央青果(茨城県古河市)の株式全部を譲渡した。

■18年2月期2Qは野菜価格落ち着いて収益改善

 今期(18年2月期)第2四半期累計(3~8月)連結業績は、売上高が前年同期比2.5%増の194億14百万円、営業利益が1.0%減の8億70百万円、経常利益が0.7%増の9億33百万円、純利益が2.4%減の6億04百万円だった。

 累計ベースは営業微減益だったが四半期別に見ると、第1四半期(3~5月)は売上高96億24百万円、売上総利益22億20百万円、売上総利益率23.1%、販管費18億57百万円、販管費比率19.3%、営業利益3億62百万円だったが、第2四半期(6~8月)は売上高97億90百万円、売上総利益23億92百万円、売上総利益率24.4%、販管費18億85百万円、販管費比率19.3%、営業利益5億08百万円となった。第1四半期は野菜価格上昇の影響を受けたが、第2四半期は野菜価格が落ち着いて営業損益が改善した。

■18年2月期通期は増額して大幅増益予想

 今期(18年2月期)連結業績予想は10月13日に増額修正を発表した。前回予想(4月11日公表)に対して、売上高は6億27百万円増額して前期(17年2月期)比5.8%増の378億60百万円、営業利益は12百万円増額して78.6%増の13億93百万円、経常利益は39百万円増額して71.9%増の14億90百万円、純利益は5百万円増額して76.8%増の9億69百万円とした。生産体制の強化を図るため食品会社の株式取得を予定している。

 主力の「ご飯がススム キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は上場来高値更新の展開

 株価は18年2月期通期予想の増額修正、および東証1部への市場変更を好感し、6月の高値1881円を突破して上場来高値更新の展開となった。10月17日には2144円まで上伸した。

 10月20日の終値2056円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS165円93銭で算出)は12~13倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間22円で算出)は1.1%近辺、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS1587円08銭で算出)は1.3倍近辺である。時価総額は約132億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線も上向きに転じて先高感を強めている。上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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