販売支援や物流業務請負などを展開するＰ＆Ｐホールディングス＜６０６８＞（ＪＱＳ）の株価は、概ね３１０円～３３０円近辺でモミ合う展開ですが、徐々に水準を切り上げています。今期（１５年３月期）業績下振れに対する警戒感を織り込んだ可能性があり、来期（１６年３月期）の収益改善期待でモミ合い上放れの展開となりそうです。３月期末一括で３％台半ばの高配当利回りも注目材料です。

　１２年１０月に持株会社へ移行して、モバイル関連の販売支援を中心とするＳＰＯ（セールス・プロセス・アウトソーシング・サービス）事業、倉庫・物流拠点作業やコンビニエンスストア棚卸サービスなどのＢＹＳ（バックヤードサポート・サービス）事業、コールセンターを中心とする人材派遣・紹介のＨＲ（ヒューマンリソース・サービス）事業、その他事業（ＷｅｂＳＰＯサービス「もにったー」など）を展開しています。

　１３年４月にＳＰＯ事業強化に向けて流通向け建築・内装施工の子会社Ｐ＆Ｐデザイン（ＰＰＤ）を設立、１３年６月に小売・流通向けセールス・プロモーションや伊藤ハム＜２２８４＞向け人材派遣の藤栄テクノサービス（現ジャパンプロスタッフ）（ＪＰＳ）を子会社化、１３年１０月に経理アウトソーシング事業のリラインを子会社化しました。

　中期成長に向けてＳＰＯ事業では、特定建設業許可を取得した子会社ＰＰＤの販売用什器作成や店頭売場作りを拡大し、店頭販売に関する支援をトータルプロデュースすることで高収益化を推進しています。ＢＹＳ事業はネット通販市場の拡大や大手コンビニエンスストアの新規出店などが追い風です。またＨＲサービスでは利益貢献が見込めない事業に関して見直しを進めています。

　２月６日に発表した今期（１５年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）の連結業績は、売上高が前年同期比０．７％減の１９１億６２百万円、営業利益が同２．６％減の３億５２百万円、経常利益が同１０．１％増の３億９６百万円、純利益が同４７．３％減の８８百万円となりました。

　売上面では、大手コンビニエンスストア向け棚卸サービスなどＢＹＳサービスが好調に推移しましたが、ＳＰＯサービスやＨＲサービスがやや低調のようです。営業利益は平均時給単価上昇や販管費増加などが影響して減益、経常利益は営業外収益での保険解約返戻金４６百万円が寄与して増益、純利益は特別損失に事業整理損１億３２百万円および事業構造改善費用１９百万円を計上して減益となりました。

　なおセグメント別売上動向はＳＰＯサービスが同３．２％減収、ＢＹＳサービスが同１５．４％増収、ＨＲサービスが同１６．４％減収、その他サービスが同０．４％減収となりました。

　通期の連結業績見通しは前回予想（５月９日公表）を据え置いて、売上高が２８０億円～３００億円（前期比７．１％増～１４．７％増）、営業利益が６億円～７億５０百万円（同８．８％増～３６．０％増）のレンジ予想で、経常利益と純利益の見通しは非開示としています。配当予想（５月１３日に増額）は前期比１円増配の年間１１円（期末一括）としています。

　通期見通し下限値に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が６８．４％、営業利益が５８．７％と低水準で、連結月次業績（売上高）は１５年１月が前年同期比９．２％減収、１４年４月～１５年１月累計が同１．０％減収とやや低調です。

　今期業績は下振れに注意が必要となりそうですが、四半期別の推移を見ると売上高は第１四半期（４月～６月）６５億１３百万円、第２四半期（７月～９月）６１億７６百万円、第３四半期（１０月～１２月）６４億７３百万円、営業利益は第１四半期４５百万円、第２四半期８１百万円、第３四半期２億２６百万円となり、営業損益は改善基調です。

　来期（１６年３月期）については、ＢＹＳ事業はネット通販市場の拡大に伴って物流拠点作業、大手コンビニエンスストアの出店拡大に伴って棚卸サービスが好調に推移することが予想されます。ＳＰＯサービスにおけるキャンペーン獲得営業の強化、グループシナジーを最大限に発揮したワンストップ販売促進支援サービスへの転換も寄与することが期待されます。さらにコスト面では新基幹システム導入や子会社リラインを活用した業務効率化も寄与して収益改善が期待されます。

　なお重点施策の一つとして、将来の東証１部市場への上場を見据えて東証２部市場への上場申請の検討を開始し、内部統制の確立、コンプライアンスの強化、届出書類の整備・精査を推進する方針としています。

　株価の動きを見ると、やや小動きですが１４年１２月の直近安値３０８円から反発して、水準切り上げの動きを強めています。２月２０日には３２７円まで上伸しました。今期業績下振れに対する警戒感を織り込んだ可能性があり、戻り歩調の展開です。

　２月２４日の終値３２４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳは未公表のため営業利益予想のレンジ上限値を基に推定した連結ＥＰＳ３４円８０銭で算出）は９～１０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１１円で算出）は３．４％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３２３円５７銭で算出）は１．０倍近辺です。

　週足チャートで見ると概ね３１０円～３３０円近辺でモミ合う展開ですが、２６週移動平均線がサポートラインの形となって徐々に水準を切り上げています。３月期末一括で３％台半ばの高配当利回りも注目材料であり、来期の収益改善期待でモミ合い上放れの展開となりそうです。

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