アイビーシー＜３９２０＞（東１）はネットワークシステム性能監視ツールのリーディングカンパニーである。情報通信ネットワークが高度化・複雑化する中で性能監視ツールの重要性が増している。１７年９月期は先行投資負担で減益予想だが、１８年９月期は新製品も寄与して収益拡大が期待される。株価は下値固めが完了し、中期成長力を評価して反発が期待される。なお１１月１４日に１７年９月期決算発表を予定している。

■ネットワークシステム性能監視ツールのリーディングカンパニー

　ネットワーク機器・システムの稼働状況や障害発生の予兆などを監視して、情報通信ネットワークシステム全体の性能状態を容易に可視化できるネットワークシステム性能監視ツール（ソフトウェア）のリーディングカンパニーである。

■複雑化するネットワークシステムにおいて性能監視ツールの重要性が増す

　ネットワークシステム性能監視ツールとは、ネットワークシステムを構成する様々なメーカーのネットワーク機器や仮想サーバーの状況を、俯瞰的かつきめ細やかに収集して表示・解析・通知を行うソフトウェアのことである。ネットワークシステム全体の稼働・性能状況を監視し、ネットワークシステムの障害発生を未然に防ぎ、ＩＣＴインフラの性能維持・改善さらにコスト削減を可能にする。

　クラウドコンピューティングなど新たな技術が浸透し、情報通信ネットワークシステムが高度化・複雑化・ブラックボックス化する一方で、システム環境変化による障害予兆の特定が困難になる問題が深刻化し、ネットワークシステム障害を介したサービス停止や通信遅延なども社会問題化している。そしてネットワークシステムの安定稼働や品質向上を実現するネットワークシステム性能監視ツールの重要性が一段と増している。

■自社開発の性能監視ツールおよび運用支援サービスを提供

　マルチベンダーの機器で構成される複雑なネットワークシステム全体の稼働・性能状況を、精度の高いデータを取得して分析するネットワークシステム性能監視ツールの開発・販売および導入支援サービス、顧客のネットワークシステムに内在する問題点や課題を抽出して最適な改善策を提示する分析・性能評価サービス、ネットワークシステム設計・構築・運用支援のコンサルティングサービスを提供している。

　１６年９月期の事業別売上高構成比は、ネットワークシステム性能監視ソフトウェアに係る自社開発製品のライセンス（ソフトウェア使用権）販売が８２％、自社製品導入支援やネットワークシステム構築に係るコンサルティングなどのサービス提供が１２％、その他物販（他社製情報通信機器等の販売）が６％だった。

■マルチベンダー対応製品の自社開発とデータ・ノウハウの蓄積が強み

　問題・障害発生後に気付く従来型の手法ではなく、問題・障害の予兆をいち早く検知して問題・障害発生を未然に防ぐ新たな手法で、ネットワークシステム性能監視に必要なマルチベンダー対応ソフトウェアを自社開発し、様々な環境下でのデータおよび統計分析・解析ノウハウを蓄積して、サービスをワンストップで提供していることが強みだ。

　継続的に自社開発製品の機能拡張を推進して、対応メーカー数と分析ポイント数は０６年９月期末２２社・３３９ポイントから、１６年９月期末１０８社・３３９０ポイントまで拡張した。ほぼ全ての主要メーカーに対応している。１００社を超えるマルチベンダー対応で使い勝手の良い性能監視ソフトウェアは世界でも類がない。

■新製品「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３」発売

　現在の主力製品はネットワーク性能監視ソフトウェア「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２」シリーズである。マルチベンダー対応で幅広いメーカー機器の性能情報を可視化できる点が同業他社に対する圧倒的なアドバンテージとなり、業種・業態・規模を問わず幅広く採用されている。

　累計販売実績は０８年１２月リリース「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ」シリーズと１１年７月リリース「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２」シリーズの合計で、１７年３月現在１２００システム以上に達している。

　同社の製品開発は、システムが正しく動いているかどうかを監視し、問題が発生した際にどこで発生したのかを検知・把握する「死活監視」「状態監視」のための「保守ツール」から、性能上問題がないかどうかを分析し、障害が発生する前に問題点を検知して適切な対処を施す「性能監視」のための「収集ツール」へと発展してきた。

　今後はコンピュータやネットワークシステムを維持・改善するための根拠ある「判断ツール」として活用できる「情報監視」機能を備えた製品が必要とされている。情報監視とは、コンピュータやネットワークシステム運用時に発生する数々の問題を、的確に判断するための情報や根拠をいち早く把握するための監視手法である。

　そして１７年７月に新製品「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３」シリーズを発売開始した。コンセプトを「性能監視から情報監視へ」として、監視設定の自動化、監視の見落とし防止、仮想化監視機能の強化、ＩＰＭＩによるハードウェア監視などの機能を盛り込んだ。情報監視作業の大部分をツールが自動で行う。

■中期成長に向けてサービス領域拡大、成長分野に進出

　中期成長戦略として、Ｍ＆Ａ・アライアンスも活用したサービス領域の拡大や成長分野への進出、パートナー企業との連携強化による販売力の強化・サービス型販売の促進、情報監視機能を強化した次期製品の開発・市場投入を推進している。

　サービス領域の拡大では、１６年３月インフォサイエンス社と連携して「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２　ログオプション」提供開始、１６年４月アットマークテクノ社とＩｏＴを活用した製造ライン統合管理ソリューションで協業、１６年５月ＮＲＩセキュアテクノロジーズ社とセキュリティソリューションで協業した。

　１６年９月アプリケーションパフォーマンス管理分野でラック社と協業して「Ｄｙｎａｔｒａｃｅ」販売開始、１６年１１月特化型クラウドインテグレーションサービスＳＣＩ提供開始、１６年１１月リンクと協業、アマゾンウェブサービス（ＡＷＳ）のパートナープログラムである「ＡＷＳパートナーネットワーク（ＡＰＮ）テクノロジーパートナー」に認定された。

　１７年２月コーソルとデータベース運用管理ソリューションで協業開始、１７年４月ネットフォースへ出資、１７年８月特化型クラウドインテグレーションサービスＳＣＩのサービスメニューの一つとして次世代ＭＳＰサービスＳＡＭＳを開始した。

　成長分野への進出では、ＩｏＴ分野およびブロックチェーン分野への事業展開を推進している。１６年７月ｉＢｅｅｄ社を完全子会社化、１６年８月コンセンサス・ベイス社とブロックチェーン分野で業務提携、１７年６月Ｐａｃｔｅｒａグループの一員であるパクテラ・コンサルティング・ジャパンと業務提携した。また１７年７月にはｉＢｅｅｄ社を中心にコンセンサス・ベイス社など複数社と業務・資本提携に基本合意、１７年８月にはｉＢｅｅｄ社が一般社団法人Ｆｉｎｔｅｃｈ協会に入会した。

　パートナー企業との連携強化による販売力強化では、伊藤忠テクノソリューションズ、富士通エフサス、日立システムズ、ユニアデックス、ＮＥＣフィールディングなど、大手システムインテグレーターとの連携を強化している。サービス型販売の促進では１６年８月スカイアーチネットワークス社と協業開始した。

■ソフトウェアのライセンス販売で高収益のストック型ビジネスモデル

　収益面では売上総利益率が８０％台と高水準で推移している。主力の「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ２」シリーズのソフトウェアライセンス販売という、高収益のストック型ビジネスモデルが特徴である。ライセンス販売における継続利用率は約９割と極めて高い。

　また顧客の検収時期の影響で、第２四半期（１～３月）と第４四半期（７～９月）の構成比が高くなりやすいという季節要因がある。大手優良企業を中心とした顧客構成で売上債権の貸倒実績が無く、安定的な財務体質を維持していることも特徴だ。

　利益配分については、今後の業績の推移や財務状況等を考慮したうえで将来の事業展開のための内部留保等を総合的に勘案しながら配当を検討することを基本方針としているが、現在は成長過程にあるため、事業上獲得した資金については事業拡大のための新規投資等に充当することを優先するとしている。

■１７年９月期は先行投資負担で減益だが、１８年９月期は収益拡大期待

　前期（１７年９月期）の非連結業績予想（１１月１４日公表）は、売上高が前々期（１６年９月期）比１４．４％増の１３億０５百万円、営業利益が１９．１％減の２億３６百万円、経常利益が３７．０％減の２億１０百万円、純利益が３５．４％減の１億２６百万円としている。

　人材確保に伴う人件費の増加、本社オフィス増床に伴う関連費用の増加、新製品開発に係る動作検証環境整備のためのシステム導入費用の発生など、中期成長に向けた先行投資負担で減益予想だが、ライセンス販売を中心として大幅増収基調に変化はない。そして今期（１８年９月期）は新製品「Ｓｙｓｔｅｍ　Ａｎｓｗｅｒ　Ｇ３」シリーズも寄与して収益拡大が期待される。

　ネットワークシステム性能・稼働監視ソフトウェア市場は拡大基調が予想され、マルチベンダー対応に強みを持つ同社の競争優位性が一段と鮮明化することが予想される。事業環境は良好であり、中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は下値固め完了して反発期待

　株価は９月の直近安値８８０円から徐々に水準を切り下げて下値固め完了感を強めている。

　１０月３０日の終値９７９円を指標面で見ると、前期推定ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ２３円０７銭で算出）は４２倍近辺、前々期実績ＰＢＲ（前々期実績ＢＰＳ２５０円０６銭で算出）は３．９倍近辺である。時価総額は約５４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線を突破し、続いて２６週移動平均線突破の動きを強めている。下値固めが完了し、中期成長力を評価して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）