川崎近海汽船＜９１７９＞（東２）は近海輸送と内航輸送を主力としている。１８年３月期第２四半期累計が計画超の大幅増益となり、通期の営業利益・経常利益予想を増額修正した。円安や市況改善も追い風となって再増額の可能性があるだろう。株価は７～８月急伸後の日柄調整が完了し、収益改善や低ＰＢＲを見直して上値を試す展開が期待される。なお１７年１０月１日付で１０株を１株に併合し、単元株式数を１０００株から１００株に変更している。

■近海輸送と内航輸送を展開

　石炭・木材・鋼材輸送などの近海部門、石炭・石灰石・紙製品・農産品輸送やフェリー輸送などの内航部門を展開している。１７年３月期の売上高構成比は近海部門が３０％、内航部門が７０％だった。新規分野として日本近海における海洋資源開発・探査・掘削設備・洋上再生可能エネルギー設備に関わるオフショア支援船事業（ＯＳＶ部門）に進出している。

　１６年１０月開設した清水～大分航路について、１８年３月から２隻体制によるデイリー運航（日曜除く）に変更し、九州航路も再編する。１８年６月には岩手県宮古港～北海道室蘭港の新たなフェリー航路を開設予定である。また日本初のＬＮＧ燃料フェリー就航に向けて川崎汽船＜９１０７＞と共同で技術的検証を本格化する。

　収益面では輸送量、運賃市況、為替、燃料油価格、および燃料油価格変動に伴う燃料調整金などが影響する特性がある。

■１８年３月期２Ｑ累計は計画超の大幅増益

　１０月３１日発表した今期（１８年３月期）第２四半期累計（４～９月）連結業績は、売上高が前年同期比１１．２％増の２００億１４百万円、営業利益が９０．４％増の１３億円、経常利益が２．３倍の１３億２３百万円、そして純利益が８．８倍の８億９５百万円だった。

　計画に対して売上高は３億８５百万円下回ったが、営業利益は５億円、経常利益は５億２３百万円、純利益は３億９５百万円それぞれ上回り、計画超の大幅増益となった。燃料価格下落に伴う運航費用の減少などが寄与した。

　売上総利益は２４．３％増加し、売上総利益率は１６．４％で１．７ポイント上昇した。販管費は１．３％増加したが、販管費比率は９．９％で１．０ポイント低下した。営業外では為替差損益が改善した。特別利益では負ののれん発生益４億８９百万円、特別損失では用船契約解約金６億６１百万円を計上した。

　近海部門ではバイオマス燃料ＰＫＳ輸送量が大幅増加し、市況改善も寄与して売上高が３．８％増収となり、営業赤字が縮小した。内航部門は荷動きが堅調に推移して１０．４％増収となり、営業利益は１３．７％増益だった。オフショア支援のＯＳＶ部門は売上高が４億９７百万円で営業利益が５４百万円だった。

■１８年３月期営業利益・経常利益予想を増額修正、さらに再増額の可能性

　今期（１８年３月期）通期の連結業績予想は１０月３１日に修正し、前回予想（４月２８日公表）に対して売上高を６億円減額、営業利益を５億５０百万円増額、経常利益を６億円増額した。なお定期用船契約の期限前解約に伴い、約６億４６百万円を第３四半期の特別損失に計上する予定（１０月２７日公表）のため、純利益予想は据え置いた。

　修正後の通期連結業績予想は売上高が前期（１７年３月期）比８．０％増の４０５億円、営業利益が５５．７％増の２２億円、経常利益が６２．４％増の２２億円、純利益が６８．７％増の１０億円としている。前提条件は為替が１ドル＝１１０円、内航燃料油価格（Ｃ重油）が４万７１００円／ＫＬである。

　修正後の通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．４％、営業利益が５９．１％、経常利益が６０．１％、純利益が８９．５％と順調である。円安や市況改善も追い風となって、通期の営業利益・経常利益予想には再増額の可能性があるだろう。

　配当予想は第２四半期末が５円、期末が５０円としている。１７年１０月１日付の株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して株式併合後に換算すると年間１００円となり、１７年３月期の換算後の年間８０円との比較で実質的に２０円増配となる。

■株価は日柄調整完了して上値試す

　株価（１７年１０月１日付で１０株を１株に併合）は、８月の年初来高値３５８０円まで急伸し、その後も高値圏３４００円近辺で堅調に推移している。そして１０月３１日には増額修正を好感して３５７０円まで上伸した。

　１１月１日の終値３５２５円を指標面（１株当たり数値は１７年１０月１日付株式併合後に換算）で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３４０円６２銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１００円で算出）は２．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９７２円４０銭で算出）は０．４倍近辺である。時価総額は約１０４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなってモミ合いから上放れる動きだ。７～８月急伸後の日柄調整が完了し、収益改善や低ＰＢＲを見直して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）