小中高校生向け個別指導学習塾を展開する東京個別指導学院＜４７４５＞（東１）の株価は、１月１５日の直近安値３３５円から反発の動きを強め、２月２６日には３６７円まで上伸しました。調整が一巡して強基調に転換する動きのようです。今期（１５年２月期）好業績見通しや、来期（１６年２月期）の一段の収益拡大を評価して出直り展開が期待されます。

　ベネッセホールディングス＜９７８３＞グループで、小中高校生向けの個別指導学習塾などを展開しています。１４年２月期末時点の教室数（１対２形式の個別指導教室）は首都圏１５８教室、関西地区３７教室、東海地区８教室、九州地区５教室の合計２０８教室です。１４年２月期の小中高校生合計の期中平均在籍人数は１３年２月期比８．６％増の２万３７９０人となりました。

　１４年４月に中期経営計画「Ｓｈｉｎｉｎｇ☆２０１５」のローリングプランを発表し、目標数値として１６年２月期の売上高１６９億円以上、営業利益２３億円以上、教室数２１９教室、生徒数（４月末）２万４５００人以上を掲げています。

　重点戦略は「品質強化による受験対応力強化」「小中学生比率の改善」「新教室の開校」「既存教室生徒数の増加」「マーケティング改革」として、Ｗｅｂマーケティングの積極活用、テレビＣＭの実施、ベネッセコーポレーションとの連携強化、自社コールセンターの強化、新規教室の開校、顧客の利便性や収益性の改善を目指した教室移転・リニューアル・増床、ｉＰａｄを活用した映像学習の全教室導入、目的別・学力別・性格別完全オーダーメイド個別指導の強化などで新規入会者・在籍生徒数の増加を推進しています。

　１４年４月には、通信教育と個別指導を連携した「進研ゼミ個別サポート教室」を全教室で実施し、ベネッセコーポレーションから「Ｂｅｎｅｓｓｅサイエンス教室」と「Ｂｅｎｅｓｓｅ文章表現教室」を譲り受けました。８月にはインターネットによる個別指導「東京個別指導学院ネット教室」を開始しました。

　ベネッセコーポレーションの進研ゼミと当社の教室運営・個別指導のノウハウを融合させた新業態「クラスベネッセ」については、１４年１２月に「クラスベネッセ仙川」を開校しました。進研ゼミ会員の小学１年～中学３年を対象に、進研ゼミの教材を活用して１人の先生（コーチ）が生徒４人を指導する個別フォロー型学習サービスです。現事業モデルでは出店拡大が難しい地域にも展開して市場シェアを拡大することを狙いとしているため、今後の展開については直営とＦＣで全国規模の展開を目指すとしています。

　１４年１１月オリコンが発表した「オリコン顧客満足度ランキング２０１５高校受験個別指導部門（首都圏）総合部門」で２年連続１位となり、１２月にはイードの教育情報サイト「リセマム」が実施した学習塾に関する顧客満足度調査「イード塾アワード２０１４高校生・大学受験生／個別指導」で３年連続の最優秀賞を受賞しています。

　今期（１５年２月期）の業績（非連結）見通し（４月９日公表）は売上高が前期比１０．１％増の１５７億７２百万円、営業利益が同２５．９％増の１６億０２百万円、経常利益が同２５．６％増の１６億０５百万円、そして純利益が同２３．４％増の９億１０百万円としています。配当予想は同２円増配の年間８円（第２四半期末４円、期末４円）としています。

　第３四半期累計（３月～１１月）は、授業料売上が好調に推移して前年同期比９．７％増収となり、コストの効率化・適性化も寄与して同５３．８％営業増益、同５３．５％経常増益、同５９．１％最終増益と、収益が大幅に改善しました。新規教室開校、既存教室リニューアル、テレビＣＭなどのマーケティング戦略の効果で入会者数は同２．５％増の１万６３７２人、１４年１１月末時点の在籍生徒数は１３年１１月末に比べて５．１％増の２万７８８５人となりました。

　通期見通しに対する第３四半期累計の進捗率は売上高６９．１％、営業利益３２．２％、経常利益３２．４％、純利益３２．９％と低水準の形ですが、第１四半期（３月～５月）は卒業などで一時的に在籍生徒数が減少するのに対して、夏期講習なども寄与して第２四半期（６月～８月）以降の利益構成比が高い収益構造です。

　四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（３月～５月）２８億７０百万円、第２四半期（６月～８月）４４億８４百万円、第３四半期（９月～１１月）３５億４０百万円で、営業利益は第１四半期８億５２百万円の赤字、第２四半期９億３３百万円の黒字、第３四半期４億３４百万円の黒字です。通期ベースでも好業績が期待されるでしょう。

　なお今期の新規教室開校については７教室の計画としていましたが、１５年２月に麻生十番教室（東京都港区）および葛西教室（東京都江戸川区）を新規開校して合計１０教室（新業態「クラスベネッセ」を含めると１１教室）となりました。

　また１５年３月に個別指導教室として川崎西口教室（神奈川県川崎市）を新規開校する予定です。これによって個別指導教室数は２１９教室となり、中期経営計画で１６年１２月期末の目標としていた教室数を早々に達成することになりました。来期（１６年２月期）の一段の収益拡大が期待されます。
　
　少子化による学齢人口縮小で業界再編・淘汰の動きも活発化していますが、政府が打ち出している教育改革に伴う教育環境変化への不安・関心の高まりも背景として、個別指導学習塾への期待感は一段と高まっています。祖父母から孫への教育資金贈与非課税制度など国の政策も追い風となるでしょう。

　株価の動きを見ると、１４年１１月の戻り高値４３７円から反落して水準を切り下げましたが、１月１５日の直近安値３３５円から反発の動きを強めています。２月２６日には３６７円まで上伸しました。調整が一巡して来期の収益拡大を期待する動きのようです。

　２月２６日の終値３６７円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ１６円７７銭で算出）は２１～２２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は２．２％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ１２８円２１銭で算出）は２．９倍近辺です。

　日足チャートで見ると戻りを押さえていた２５日移動平均線を突破して上伸しました。また週足チャートで見ると戻りを押さえていた１３週移動平均線突破の動きを強めています。調整が一巡して強基調に転換する動きのようです。今期の好業績見通しや、来期の一段の収益拡大を評価して出直り展開が期待されます。