Ｅストアー＜４３０４＞（ＪＱ）はＥＣの総合支援会社である。１８年３月期は人件費増加などで営業微減益予想だが、第２四半期累計の進捗率は高水準である。注力中のマーケティングサービス事業も伸長して、通期予想に上振れ余地がありそうだ。株価は安値圏モミ合いから上放れの動きを強めている。出直りが期待される。

■ＥＣの総合支援会社

　ＥＣの総合支援会社である。ヤフーショッピングや楽天市場といったＥＣモール店ではなく、企業のＥＣ本店向けを中心に販売・決済・顧客管理などのＥＣサイトシステムをＡＳＰ型で提供し、運営コンサルティングや各種マーケティング代行サービスまで総合的に展開している。ワンストップサービスが強みである。

　１７年３月期の売上高構成比は、ストック（ＥＣシステム月額利用料）が４１％、フロウ（店舗売上に連動する受注・決済手数料）が４１％、マーケティング（店舗販促支援アウトソーシングに係る役務提供料）が１７％、メディア・その他が１％だった。

■中期成長戦略でマーケティングサービスに注力

　中期成長戦略として、経営資源を顧客ＥＣ店舗の販促を支援するマーケティングサービス事業に傾注させ、顧客ＥＣ店舗の業績拡大に努めている。１７年７月から９月にかけて、新たにメールＣＲＭなどをリリースした。

　一方で販売システム事業はＥＣサイト提供が過当競争化しているため、戦略的に新規顧客獲得をＥＣでのポテンシャルが見込める優良顧客に偏重させている。このため顧客店舗数が減少し、売上高構成比も低下している。ただし受注単価は上昇傾向である。

　１７年３月期末のＥＣシステム「ショップサーブ」顧客店舗数は１万１５９０店舗で１６年３月期末比１００１店舗減少したが、１７年３月期の１顧客店舗当たり業績は６９２万円で１６年３月期比９．５％成長した

■１８年３月期２Ｑ累計は増収増益で順調

　１１月９日発表した今期（１８年３月期）第２四半期累計の非連結業績は、売上高が前年同期比６．１％増の２４億５１百万円、営業利益が７．５％増の２億３０百万円、経常利益が９．８％増の２億２９百万円、純利益が９．６％増の１億５６百万円だった。概ね順調だった。

　ストック売上高は顧客店舗数を戦略的に減少させているため５．１％減の９億４４百万円だったが、フロウ売上高は受注単価上昇などの効果で４．８％増の９億７５百万円だった。マーケティング売上高は人材投資によって体制構築が進み４６．５％増の５億１４百万円と大幅伸長した。非注力分野のメディア・その他は４７．３％減の１７百万円だった。

　売上総利益率は２８．９％で４．９ポイント低下した。原価率の高いマーケティング売上高の構成比上昇が影響した。販管費比率は１９．５％で５．１ポイント低下した。費用見直し効果が寄与した。

■１８年３月期通期営業微減益予想だが上振れ余地

　今期（１８年３月期）通期の非連結業績予想は売上高が１７年３月期比４．５％増の４９億９０百万円、営業利益が１．０％減の４億０３百万円、経常利益が１．１％減の３億９７百万円、純利益が３．８％減の２億７４百万円としている。なお配当予想は未定としている。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は、売上高が５０．０％、営業利益が５７．１％、経常利益が５７．７％、純利益が５６．９％と高水準である。人件費増加などで営業利益と経常利益は微減益予想としているが、マーケティングサービス事業も伸長し、通期会社予想に上振れ余地がありそうだ。

■株価は安値圏モミ合いから上放れ

　株価は安値圏７００円台での下値固めが完了し、８００円台を回復してモミ合いから上放れの動きを強めている。

　１１月２９日の終値８５５円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（予想ＥＰＳ５３円０９銭で算出）は１６～１７倍近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ２２７円３０銭）で算出は３．８倍近辺、時価総額は約８８億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が２６週移動平均線を上抜いた。基調転換を確認して先高感を強める形だ。出直りが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）