キーコーヒー＜２５９４＞（東１）は業務用・家庭用レギュラーコーヒー大手で、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」など事業領域拡大戦略を積極推進している。１８年３月期は減額修正して減益予想となったが、株価は減益予想の織り込み完了感を強めている。

■コーヒー関連事業を主力として飲食関連事業も展開

　コーヒー関連事業（業務用・家庭用レギュラーコーヒー）を主力として、飲食関連事業（イタリアントマト、アマンド）も展開している。１７年３月期セグメント別売上高構成比は、コーヒー関連事業８７％、飲食関連事業８％、その他（ニック食品、ｈｏｎｕ加藤珈琲店など）６％だった。

　中期成長に向けて「ブランド強化」「収益力強化」「グループ連携強化」を３つの柱に掲げ、新商品の開発・投入、パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」の多店舗展開など新たな事業領域開拓を積極推進している。

■１８年３月期２Ｑ累計は大幅減益

　今期（１８年３月期）第２四半期累計連結業績は、売上高が前年同期比０．９％減の３２０億２５百万円となり、営業利益が６４．７％減の４億６４百万円、経常利益が５８．８％減の５億８５百万円、純利益が５３．２％減の４億２２百万円だった。

　原料用市場における販売数量の減少などで売上高が計画を下回り、家庭用紅茶製品販売開始（１７年３月）に伴う物流コストの上昇、売上拡大に向けた販売活動費の投入も影響して大幅減益だった。売上総利益率は２６．５％で１．６ポイント低下、販管費比率は２５．０％で１．０ポイント上昇した。

　コーヒー関連事業は売上高が１．２％減の２７６億６０百万円で、営業利益（連結調整前）が６０．３％減の５億８６百万円だった。販売数量は家庭用市場が増加、業務用市場が前年並み、原料用市場が減少した。利益面では売上拡大に向けた販売活動費の投入も影響した。パッケージカフェ「ＫＥＹＳ　ＣＡＦＥ」は８店舗出店し、期末導入店舗数は５１店舗となった。

　飲食関連事業は、売上高が２．０％減の２３億６９百万円で、営業利益が７百万円（前年同期は４１百万円の赤字）だった。イタリアントマトは不採算店閉鎖を進め、期末店舗数は２４１店舗（直営店５５店舗、ＦＣ店１８６店舗）となった。その他事業は売上高が５．２％増の１９億９６百万円で、営業利益が２９．８％減の１億３４百万円だった。

■１８年３月期通期は減額して減益予想

　今期（１８年３月期）通期の連結業績予想（１０月３０日に減額修正）は、売上高が前期（１７年３月期）比３．２％増の６５０億円、営業利益が４３．４％減の７億８０百万円、経常利益が３８．４％減の９億６０百万円、純利益が５５．９％減の５億円としている。売上高は下期計画を達成する見込みだが、販売活動費の投下や遊休資産の整理を進める。

　配当予想は据え置いて前期と同額の年間１８円（第２四半期末９円、期末９円）としている。予想配当性向は８０．０％となる。

■株主優待制度は３月末と９月末の年２回実施

　株主優待制度は毎年３月末日および９月末日現在の１００株以上所有株主に対して自社製品詰め合わせを贈呈している。１００株以上～３００株未満所有株主に対して１０００円相当、３００株以上～１０００株未満所有株主に対して３０００円相当、１０００株以上所有株主に対して５０００円相当を贈呈する。

■株価は減益予想の織り込み完了感

　株価は減額修正を嫌気する形でモミ合い下放れの形となったが、その後は２１００円近辺で下げ渋り、１８年３月期減益予想の織り込み完了感を強めている。

　１２月５日の終値２１２３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２２円４９銭で算出）は９４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１８円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１５９１円３９銭で算出）は１．３倍近辺である。時価総額は約４８２億円である。

　週足チャートで見ると２１００円近辺が下値支持線の形だ。減益予想の織り込み完了して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）