アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１８年３月期大幅増収増益予想である。さらに再増額の可能性が高いだろう。積極的な事業展開で中期的にも収益拡大基調が期待される。株価は上場来高値圏から反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造業が利益の過半

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比は、商社流通８７％（電子機能材事業が２８％、アルミ銅事業が５９％）、製造１３％（装置材料事業が８％、金属加工事業が５％）だった、経常利益の構成比は商社流通４７％（電子機能材事業が２７％、アルミ銅事業が２０％）、製造５３％（装置材料事業が５％、金属加工事業が４８％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造の利益が連結業績の過半を占めるようになった。

　中期経営計画（１８年３月期～２０年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２０年３月期の経常利益６５億円超、純利益４７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調が期待される。

■１８年３月期大幅増収増益予想で再増額の可能性

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（１１月８日に増額修正）は、売上高が前期（１７年３月期）比１７．９％増の２３８０億円、営業利益が４９．５％増の６２億３０百万円、経常利益が５６．２％増の６８億円、純利益が５８．９％増の４９億円としている。

　事業環境の改善、円安効果、自動車・半導体関連の需要拡大で、特に製造が大幅伸長する見込みだ。セグメント別経常利益は商社流通が１０．３％増の２２億６０百万円、製造が９６．３％増の４５億４０百万円の計画としている。なお主要取引先である神戸製鋼所グループの品質問題の影響は、現時点では限定的としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比２６．８％増の１１９６億３５百万円、営業利益が９３．０％増の３４億６９百万円、経常利益８３．１％増の３７億８８百万円、純利益が６６．９％増の２７億８１百万円だった。

　計画超の大幅増収増益だった。非鉄市況の上昇や主要取引先の需要回復など、事業環境の改善で商社流通の取り扱いが拡大し、国内外の製造子会社の好調で製造も大幅伸長した。１４年４月子会社化した富士プレスの新規連結も寄与した。経常利益に占める製造の割合は６割超に上昇した。

　商社流通は売上高が２３．４％増の１００４億４６百万円で経常利益が６０．６％増の１３億２０百万円、製造は売上高が４８．４％増の１９１億８９百万円で経常利益が９７．２％増の２４億６６百万円だった。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５０．３％、営業利益が５５．７％、経常利益が５５．７％、純利益が５６．８％と高水準である。通期会社予想は再増額の可能性が高いだろう。

　配当予想は年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）としている。１７年９月１日付の株式２分割を考慮して前期実績の年間４４円を２２円に換算すると４円増配となる。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価（１７年９月１日付で株式２分割）は１１月１４日の上場来高値２５４７円から利益確定売りで一旦反落したが、１２月６日の直近安値２００１円から切り返している。自律調整が一巡したようだ。

　１２月１４日の終値２２４１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１８９円５６銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２６円で算出）は１．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２５５円６１銭で算出）は１．８倍近辺である。時価総額は約５７９億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインの形だ。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）