星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）は製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業を展開し、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）など新分野開拓を推進している。１７年１２月期減益予想だが増額余地がありそうだ。そして１８年１２月期は収益改善を期待したい。株価はボックス展開だがレンジ下限から反発を期待したい。

■製紙用薬品、印刷インキ用・記録材料用樹脂、化成品を展開

　ＤＩＣ＜４６３１＞の連結子会社で、製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業（子会社ＫＪケミカルズ）を展開している。１６年１２月期売上高構成比は製紙用薬品事業６４％、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業２１％、化成品事業１５％だった。

　高付加価値製品の拡販、中国事業の再構築、東南アジア市場への積極展開、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）、導電性ナノ材料（銀ナノワイヤー）、光学弾性樹脂（ＯＣＡ）など成長市場・新分野開拓の戦略を推進している。１７年３月には台湾のアクリル系工業用粘接着材メーカーである新綜工業を持分法適用関連会社化した。

　次世代素材ＣＮＦは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースをナノサイズまで細かくほぐすことによって得られる繊維である。鋼鉄の５分の１の軽さで５倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴がある。樹脂の補強材として機能させることで、自動車用樹脂の強度向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。

　銀ナノワイヤーは、直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させて透明導電性電極を形成し、ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。

　新中期経営計画「ＣＳ　ＶＩＳＩＯＮ－２」では目標数値に、会社設立５０周年の１８年１２月期売上高２７２億円、営業利益２２億円、営業利益率８％以上を掲げている。

■１７年１２月期減益予想だが増額余地、１８年１２月期の収益改善期待

　今期（１７年１２月期）の連結業績予想（８月８日に売上高を減額、利益を増額修正）は、売上高が前期（１６年１２月期）比０．５％減の２４２億３０百万円、営業利益が１３．１％減の２０億円、経常利益が５．８％減の２１億８０百万円、純利益が３．０％減の１７億４０百万円、配当予想は前期と同額の年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比０．３％増の１８２億２４百万円、営業利益が１２．８％減の１５億３９百万円、経常利益が３．３％増の１７億２２百万円、純利益が１．５％増の１３億８６百万円だった。

　売上の伸び悩みや原料価格上昇などで営業減益だった。売上総利益率は２７．０％で０．７ポイント低下、販管費比率は１８．５％で０．５ポイント上昇した。ただし営業外での為替差損益の改善や台湾新綜工業の株式取得に伴う持分法投資利益計上が寄与して、経常利益と純利益は増益だった。

　製紙用薬品は売上高が０．１％減の１１５億３５百万円で営業利益が１８．５％減の１１億８６百万円、印刷インキ用・記録材料用樹脂は売上高が１．４％減の３８億１１百万円で営業利益が１２．８％減の２億１３百万円、化成品は売上高が４．１％増の２８億７８百万円で営業利益が１３．７％増の４億１７百万円だった。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．２％、営業利益が７７．０％、経常利益が７９．０％、純利益が７９．７％である。通期会社予想に増額余地がありそうだ。そして来期（１８年１２月期）の収益改善を期待したい。

■株価はボックスレンジ下限から反発期待

　株価は１１００円～１３００円円近辺でボックス展開だ。１２月２１日は１１２０円まで調整してレンジ下限に接近した。

　１２月２１日の終値１１２７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５７円３８銭で算出）は１９～２０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７１３円１４銭で算出）は１．６倍近辺である。時価総額は約３４６億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる形だが、１１００円近辺のレンジ下限から反発を期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）