ヨコレイは高値圏ボックス上放れ、18年9月期大幅営業増益・増配予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ヨコレイ(横浜冷凍)<2874>(東1)は冷蔵倉庫の大手である。低温物流サービスの戦略的ネットワーク構築に向けて積極投資を継続し、食品販売事業はノルウェーHI社と資本業務提携して業容拡大戦略を推進している。18年9月期大幅営業増益・増配予想である。株価は高値圏ボックスレンジから上放れる動きだ。そして97年来の高値圏である。上値を試す展開が期待される。

■冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開

 冷蔵倉庫事業および食品販売事業を展開している。17年9月期セグメント別売上高構成比は冷蔵倉庫事業16%、食品販売事業84%、営業利益(連結調整前)構成比は冷蔵倉庫事業74%、食品販売事業25%、その他1%だった。収益面では、冷蔵倉庫事業は倉庫稼働率、食品販売事業は水産品・畜産品・農産品の市況や季節要因の影響を受ける特性がある。

 冷蔵倉庫事業は低温物流サービスの戦略的ネットワーク展開に向けて積極投資を継続し、新物流センターが順次稼働して収益拡大に貢献している。17年6月には埼玉県・幸手物流センターが竣工した。18年2月には京浜島物流センター(仮称)が竣工予定である。また福岡市アイランドシティ港湾関連用地4工区E区画を取得(18年3月引き渡し予定)している。海外はASEAN地域へ積極展開し、タイヨコレイ全体の保管収容能力はタイ国内トップシェアである。

 なお17年11月には、トラック待機問題の軽減・解消を主たる目的として、自社専用のトラック予約受付システムを開発し、17年12月から協力運送会社とともに試験導入を開始すると発表している。

 食品販売事業はノルウェーの大手水産加工会社ホフセスインターナショナル(HI社)と包括的業務提携し、アトランティックサーモン等の加工製造販売など業容拡大を推進している。17年7月にはグループの水産会社アライアンスシーフーズが、マレーシアの海老養殖事業会社AGROBEST社と包括業務提携契約を締結し、海老養殖事業に参入した。

■18年9月期大幅営業増益・増配予想

 今期(18年9月期)の連結業績予想(11月14日公表)は売上高が前期(17年9月期)比2.5%増の1630億円、営業利益が35.1%増の70億円、経常利益が28.8%増の70億円、純利益が19.0%増の40億円としている。配当予想は3円増配の年間23円(第2四半期末10円、期末13円)で、予想配当性向は30.1%となる。

 事業別計画は、冷蔵倉庫事業の売上高が2.2%増の258億84百万円で営業利益が5.4%増の60億04百万円、食品販売事業の売上高が2.6%増の1370億77百万円で営業利益が91.3%増の17億38百万円としている。

■中期経営計画で20年9月期営業利益85億円目標

 第6次3ヶ年中期経営計画「Growing Value 2020」をスタートした。目標数値には20年9月期売上高1800億円、営業利益85億円、経常利益85億円、純利益53億円、ROE6.0%、EBITDA130億円、自己資本比率40%以上を掲げた。

 収益性の一段の強化を推進する。事業別には、冷蔵倉庫事業は売上高283億円で営業利益66億円、食品販売事業は売上高1517億円で営業利益47億円としている。

■株主優待は毎年9月末に実施

 株主優待制度は、毎年9月30日現在の1000株以上保有株主に対して実施している。優待内容は1000株以上~3000株未満保有株主に対して鮭切身詰め合わせ、3000株以上保有株主に対して北海道産ホタテ・いくらセットを贈呈する。

■株価は高値圏ボックス上放れ

 株価は12月12日に年初来高値1227円まで上伸した。その後は利益確定売りが一旦優勢になったが、高値圏1000円~1100円近辺でのボックスレンジから上放れる動きだ。そして97年来の高値圏である。

 12月25日の終値1155円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想連結EPS76円51銭で算出)は15倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間23円で算出)は2.0%近辺、そして前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1298円88銭で算出)は0.9倍近辺である。時価総額は約618億円である。

 週足チャートで見ると1150円近辺のフシを突破した。上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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