ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１８年２月期大幅増益予想、そして増配予想である。株価は上場来高値圏だ。上値を試す展開が期待される。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

　１７年２月期の品目別売上高構成比は自社製品６１％（浅漬・キムチ４２％、惣菜１６％、ふる漬３％）、商品（漬物・調味料・青果物・その他）３９％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。なお１７年８月には連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡した。

■１８年２月期３Ｑ累計は大幅増益

　今期（１８年２月期）第３四半期累計の連結業績は、売上高が前年同期比２．７％増の２８１億３６百万円、営業利益が６５．０％増の１０億９６百万円、経常利益が６１．５％増の１１億７４百万円、純利益が５９．９％増の７億７６百万円だった。
　
　売上面では主力のキムチ製品などが堅調に推移した。利益面では、第１四半期に原料価格高騰の影響を受けたが、第２四半期以降は原料を比較的安定した価格で調達できたことも寄与して大幅増益だった。売上総利益率は２３．７％で２．１ポイント上昇、販管費比率は１９．８％で０．６ポイント上昇した。

■１８年２月期大幅増益予想、配当も増額して増配予想

　今期（１８年２月期）の連結業績予想（１０月１３日に増額修正）は、売上高が前期（１７年２月期）比５．８％増の３７８億６０百万円、営業利益が７８．６％増の１３億９３百万円、経常利益が７１．９％増の１４億９０百万円、純利益が７６．８％増の９億６９百万円としている。生産体制の強化を図るため食品会社の株式取得を予定している。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７４．３％、営業利益が７８．７％、経常利益が７８．８％、純利益が８０．１％と順調である。記録的な寒波に伴う野菜価格の動向に注意が必要だが、通期ベースでも好業績が期待される。

　なお配当予想は１月２３日に増額修正した。期末に東証１部指定記念配当３円を実施し、年間２５円（期末一括）とする。１７年２月期比でも３円増配となる。予想配当性向は１５．１％となる。

　主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は上場来高値圏

　株価（１７年１１月６日付で東証２部から東証１部に市場変更）は、１０月の高値２１４４円を突破して、１月１０日に上場来高値となる２１８５円まで上伸した。その後は利益確定売りが優勢になったが自律調整の範囲だろう。

　１月３０日の終値１９２５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６５円９３銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は１．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５８７円０８銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約１２３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインだ。上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）