川崎近海汽船＜９１７９＞（東２）は近海輸送と内航輸送を主力としている。１８年３月期予想を１月３１日に上方修正した。営業利益と経常利益は１０月に続いて２回目の上方修正である。市況改善などが追い風となって大幅増益予想である。さらにさらに３回目の増額余地がありそうだ。株価は昨年来高値圏から反落したが切り返しの動きを強めている。地合い悪化の影響が一巡して上値を試す展開が期待される。

■近海輸送と内航輸送を展開

　石炭・木材・鋼材輸送などの近海部門、石炭・石灰石・紙製品・農産品輸送やフェリー輸送などの内航部門を展開している。１７年３月期の売上高構成比は近海部門が３０％、内航部門が７０％だった。新規分野として日本近海における海洋資源開発・探査・掘削設備・洋上再生可能エネルギー設備に関わるオフショア支援船事業（ＯＳＶ部門）に進出している。

　１６年１０月開設した清水～大分航路について、１８年３月から２隻体制によるデイリー運航（日曜除く）に変更し、九州航路も再編する。１８年６月には岩手県宮古港～北海道室蘭港の新たなフェリー航路を開設予定である。１７年１２月には新造船「シルバーティアラ」が進水した。１８年４月２５日に八戸～苫小牧航路への就航を予定している。

　また日本初のＬＮＧ燃料フェリー就航に向けて川崎汽船＜９１０７＞と共同で技術的検証を本格化する。

　収益面では輸送量、運賃市況、為替、燃料油価格、および燃料油価格変動に伴う燃料調整金などが影響する特性がある。

■１８年３月期３Ｑ累計大幅増益

　今期（１８年３月期）第２四半期累計連結業績は、売上高が前年同期比１１．１％増の３１１億０２百万円、営業利益が９５．４％増の２２億８３百万円、経常利益が２．１倍の２３億４８百万円、純利益が２．４倍の１０億６１百万円だった。

　近海部門での市況改善や、内航部門での堅調な荷動きなどで大幅増収増益だった。売上総利益率は１６．９％で２．４ポイント上昇、販管費比率は９．６％で０．８ポイント低下した。営業外では持分法投資損益が悪化したが、為替差損益が改善した。特別利益では負ののれん発生益４億８９百万円、特別損失では用船契約解約金１３億２２百万円を計上した。

　近海部門は、売上高が４．６％増の８９億１５百万円で、営業利益が６億７３百万円の赤字（前年同期は１４億１５百万円の赤字）だった。バイオマス燃料ＰＫＳの輸送量が大幅増加し、市況改善も寄与して営業赤字が縮小した。内航部門は、売上高が７．９％増の２１０億１４百万円で、営業利益が７．２％増の２７億７０百万円だった。荷動きが堅調に推移した。オフショア支援のＯＳＶ部門は売上高が１１億６９百万円で営業利益が１億８５百万円だった。

■１８年３月期２回目の上方修正で大幅増益予想、３回目増額余地

　今期（１８年３月期）の連結業績予想は、１月３１日に上方修正した。営業利益と経常利益は１０月に続いて２回目の上方修正である。売上高は１０億円増額して前期（１７年３月期）比％増の４１５億円、営業利益は１憶円増額して％増の２３億円、経常利益は１億５０百万円増額して％増の２３億５０百万円、純利益は１憶円増額して％増の１１億円とした。

　前提条件は為替が１ドル＝１１０円（前回予想と同じ）、内航燃料油価格（Ｃ重油）が５万３７００円（前回予想は４万７１００円／ＫＬ）である。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７４．９％、営業利益が９９．３％、経常利益が９９．９％、純利益が９６．５％である。通期予想に３回目の増額余地がありそうだ。

　配当予想は第２四半期末が５円、期末が５０円としている。１７年１０月１日付の株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して株式併合後に換算すると年間１００円となり、１７年３月期の換算後の年間８０円との比較で実質的に２０円増配となる。

■株価は地合い悪化の影響が一巡して上値試す

　株価（１７年１０月１日付で１０株を１株に併合）は、水準を切り上げて１月３１日の昨年来高値４１７５円まで上伸した。その後の地合い悪化の影響で反落したが、２月６日の取引時間中の安値３６８０円から切り返しの動きを強めている。

　２月７日の終値３９２０円を指標面（１株当たり数値は１７年１０月１日付株式併合後に換算）で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３７４円６９銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１００円で算出）は２．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９７２円４０銭で算出）は０．５倍近辺である。時価総額は約１１６億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返して長い下ヒゲを付けた。地合い悪化の影響が一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）