神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。１８年３月期は増額修正して大幅増益・増配予想である。市場環境が良好に推移し、神戸製鋼グループの品質問題も大きな影響が出ていない。株価は地合い悪化の売りが一巡して上値を試す展開が期待される。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１７年３月期セグメント別（連結調整前）の売上高構成比は鉄鋼３５％、鉄鋼原料２８％、非鉄金属２５％、機械・情報８％、溶材５％、経常利益構成比は鉄鋼５２％、鉄鋼原料１３％、非鉄金属１９％、機械・情報１２％、溶材４％だった。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■１８年３月期増額して大幅増益・増配予想

　１８年３月期の連結業績予想は、１月３１日に売上高を８００億円増額、営業利益を２８億円増額、経常利益を２６億円増額、純利益を１３億円増額修正した。市場環境が良好に推移し、神戸製鋼グループの品質問題も大きな影響が出ていない。

　修正後の連結業績予想は、売上高が１７年３月期比２０．９％増の９３００億円、営業利益が６８．１％増の８１億円、経常利益が６０．０％増の８４億円、純利益が６８．３％増の５０億円とした。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比２５．５％増の６９３３億２６百万円、営業利益が８０．５％増の５９億１７百万円、経常利益が６８．３％増の６５億４４百万円、純利益が６６．３％増の４５億６６百万円だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属における取扱数量増加や価格上昇効果で大幅増収増益だった。

　セグメント別の経常利益は、鉄鋼が４８．２％増の３０億４７百万円、鉄鋼原料が３８．４％増の９億円、非鉄金属が６６．９％増の１８億４２百万円だった。機械・情報は熱処理炉やリチウム電池包材などが増加して３．５倍の４億８０百万円、溶材は国内造船向け大型設備案件が減少して７２．９％減の４８百万円だった。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７４．６％、営業利益が７３．０％、経常利益が７７．９％、純利益が９１．３％である。通期ベースでも好業績が期待される。

　なお配当予想は期末１０円増額して年間１００円（第２四半期末４５円、期末５５円）とした。１６年１０月１日付の株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して１７年３月期を年間１００円に換算すると、１７年３月期と同額になる。また予想配当性向は１７．７％となる。

■株価は地合い悪化の売り一巡して上値試す

　株価は業績・配当増額修正を好感し、０７年来となる２月２日高値４２６０円まで上伸した。その直後に地合い悪化の影響で急反落した。ただし３５００円近辺で推移し、地合い悪化の売り一巡感を強めている。

　２月１６日の終値３５００円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５６４円６８銭で算出）は６～７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９０円で算出）は２．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５１１２円１８銭で算出）は０．７倍近辺である。時価総額は約３１０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋り、サポートラインを確認した形だ。地合い悪化の売りが一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）