ソーバル＜２１８６＞（ＪＱ）は、組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開している。需要が高水準で１８年２月期２桁営業増益・連続増配予想である。１９年２月期も収益拡大が期待される。株価は２月の上場来高値から急反落して水準を切り下げたが売られ過ぎ感を強めている。好業績を見直して反発が期待される。なお４月１１日に１８年２月期決算発表を予定している。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

　組み込みソフト開発、ウェブ・スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。

　技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ国内有数の独立系組み込みソフト開発企業である。Ｍ＆Ａも活用して顧客や分野の多様化、ＩｏＴなど新規技術分野の開拓、人材の確保を推進している。１７年４月にはユビキタス社からＩｏＴプラットフォーム関連のサービス＆ソリューション事業を譲り受けた。

　優良な大口顧客と強固な信頼関係を構築している。１７年２月期の主要顧客別売上高構成比は、キヤノン＜７７５１＞グループ５２．２％、ソニー＜６７５８＞グループ１２．７％、富士通＜６７０２＞グループ８．５％、リクルート＜６０９８＞グループ３．３％ＮＴＴ＜９４３２＞グループ２．８％、その他２３．８％だった。

　また１７年２月期の取引社数は１６年２月期比７社増加の１５９社となった。日立グループとの取引を開始して自動車関連への展開を加速している。

　製造業では技術者不足が深刻化しているため、新製品開発関連などで優秀な技術者に対するニーズが一段と高まっている。人材やパートナー企業の確保が課題だが、受注環境は中期的にも良好である。

■１８年２月期２桁営業増益・連続増配予想、１９年２月期も収益拡大期待

　１８年２月期の連結業績予想は、売上高が１７年２月期比２．６％増の８１億２０百万円、営業利益が１５．５％増の５億７０百万円、経常利益が１３．８％増の５億６９百万円、純利益が９．６％増の３億８１百万円としている。

　拡大余地のある既存顧客からの受注拡大、請負（受託開発）案件の獲得、新規（技術・業種）分野の顧客開拓を推進する。コスト面では人材配置転換コストの削減、プロジェクト管理徹底による不採算プロジェクトの排除などで、利益水準の向上を推進する。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比３．５％増の６１億０４百万円、営業利益が１９．３％増の４億３３百万円、経常利益が１７．６％増の４億３４百万円、純利益が１４．０％増の２億８９百万円だった。

　受託開発案件が順調に増加し、ＡＩ、自動運転、ＩｏＴなどの新規案件獲得も寄与した。事業を譲り受けたＩｏＴプラットフォーム「Ａｌｌｉｏｔ」運営コストを吸収して２桁増益だった。売上総利益率は１９．５％で０．１ポイント上昇、販管費比率は１２．５％で０．７ポイント低下した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．２％、営業利益が７６．０％、経常利益が７６．３％、純利益が７５．９％と順調である。通期ベースでも好業績が期待される。そして１９年２月期も収益拡大が期待される。

　なお配当予想（７月２１日に増額修正）は、第２四半期末２４円、期末１２円としている。１７年９月１日付株式２分割後に換算すると年間２４円で、１７年２月期換算後の年間２１円に対して３円増配となる。予想配当性向は５１．４％である。

■株主優待制度は毎年８月末に実施

　株主優待制度は毎年８月３１日現在で１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。１７年９月１日付の株式２分割に伴い、１８年８月末は１単元（１００株）以上～１０単元（１０００株）未満保有株主に対して５００円相当ＱＵＯカード、１０単元以上保有株主に対して２０００円相当ＱＵＯカードを贈呈する。

■株価は売られ過ぎ感

　株価（１７年９月１日付で株式２分割）は２月２日の上場来高値１３１０円から急反落し、３月６日の９９８円まで水準を切り下げたが、売られ過ぎ感を強めている。

　３月６日の終値１０１３円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４６円６６銭で算出）は２１～２２倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間２４円で算出）は２．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３３９円８９銭で算出）は３．０倍近辺である。時価総額は約８３億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線と２６週移動平均線を割り込んだが、日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が１０％を超えて売られ過ぎ感を強めている。好業績を見直して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）