エイトレッド＜３９６９＞（東マ）は、ワークフローを電子化する「ワークフローシステム」を開発・販売している。１８年３月期は２桁増収増益予想である。導入企業・クラウド利用数が順調に増加し、ストック収益も拡大する。株価は地合い悪化の影響を受けたが、調整一巡して戻り歩調だ。

■ワークフローシステムを開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローを電子化する「ワークフローシステム」を開発・販売している。

　ワークフローというのは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書などの作成～申請～回覧～承認～保存～履歴管理のように、企業内における業務・事務処理手続きの一連の流れ・プロセスのことである。

　このワークフローをコンピュータに組み入れて、従来の紙文書での手書き・回覧作業を、パソコン・スマホ入力で電子文書化することによって、業務負担の軽減、ペーパーレス化、回覧に要する時間の短縮、書類の紛失防止など、業務効率化・迅速化やセキュリティ向上を実現するシステムが「ワークフローシステム」である。

　現在の主力製品は、パッケージ型の小規模・中規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ（エクスポイント、０３年販売開始、１２年メジャーバージョンアップ）、中規模・大規模企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ（アジャイルワークス、０９年販売開始）、クラウド型の小規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄ（エクスポイントクラウド、１１年販売開始）である。

　いずれの製品も、Ｗｅｂブラウザ上で「まるで紙に書くように」利用できる紙イメージの入力画面を備え、ＩＴの知識が無くても簡単に稟議書などを作成できる操作性を共通の特徴としている。またグループウェア（組織内部におけるスケジュールやタスクなどの情報共有を目的としたコミュニケーションツール）や、外部システムとの連携も可能である。

　１７年５月にはクラウドアプリプラットフォームのＡＴＬＥＤ　Ｗｏｒｋ　Ｐｌａｔｆｏｒｍの提供を開始した。ワークフローシステムが標準搭載されたマルチテナント型クラウドアプリケーションプラットフォームである。プラットフォーム利用者は短期間でワークフローシステムと組み合わせたアプリケーションを構築でき、自社ブランドのオリジナルソリューションとして顧客にサービス提供できる。

　販売面では第２位株主であるＳＣＳＫ＜９７１９＞など、幅広い顧客層をカバーする大手ＳＩとのパートナー関係を構築している。そして０３年のＸ－ｐｏｉｎｔ販売開始以来、スモールビジネスから大手企業まで２０００社を超えるパッケージ製品導入実績を誇り、国内ワークフローシステム市場において６年連続シェア１位（株式会社ミック経済研究所調べ）を獲得している。

■ワークフローシステムの市場は拡大基調

　ワークフローシステム市場は、０９年度から１５年度まで年平均１３．５％（株式会社ミック経済研究所調べ）と高成長を続けている。しかし依然としてワークフローシステムによる電子文書化を導入せず、紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、市場は拡大基調が期待される。

　こうした事業環境に対応し、中期成長戦略として営業の強化、アライアンスパートナーの開拓、製品機能の強化、クラウド対応の拡大などの施策を推進する方針だ。

■導入企業増加してストック型収益比率も上昇基調

　１７年３月期の製品別売上高は、Ｘ－ｐｏｉｎｔが１６年３月期比３．１％減の４億７２百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが３２．７％増の３億２２百万円、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが４６．０％増の１億６６百万円だった。

　ストック売上高（サービス＆サポート）の比率は５３．９％で２．４ポイント上昇した。また１７年３月期末のパッケージ導入社数は１６年３月期末比３６２社増加の２０２６社、クラウド利用ユーザー数は７５５５増加の２万４２８０となった。導入企業が増加してストック型収益比率も上昇基調である。

■１８年３月期２桁増収増益予想

　１８年３月期の非連結業績予想は、売上高が１７年３月期比１９．６％増の１１億５０百万円、営業利益が１６．５％増の３億３６百万円、経常利益が２０．６％増の３億３６百万円、純利益が１６．０％増の２億２１百万円としている。

　中規模・大規模企業向けやクラウド対応の大幅伸長が牽引し、積極的な人員採用に伴う人件費増加などを吸収して２桁増収増益予想である。製品別売上高の計画はＸ－ｐｏｉｎｔが１．５％増の４億８０百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが３９．７％増の４億５０百万円、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが３２．０％増の２億２０百万円としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１２．９％増の７億８１百万円、営業利益が５．３％増の２億０９百万円、経常利益が１０．８％増の２億０９百万円、純利益が９．８％増の１億３６百万円だった。導入企業数が順調に推移して増収増益だった。売上総利益率は７４．１％で０．２ポイント低下、販管費比率は４７．４％で１．７ポイント上昇した。

　パッケージソフトの売上高は４．８％増の６億０４百万円だった。フロー売上高はＸ－ｐｏｉｎｔのＶｅｒ２．０への移行案件の反動減で４．７％減の２億８３百万円だったが、ストック売上高は導入企業数が順調に推移して１５．０％増の３億２０百万円だった。

　クラウドサービスの売上高は５２．８％増の１億７７百万円だった。新規導入企業数が順調に増加して、フロー売上高が４８．７％増の２３百万円、ストック売上高が５３．４％増の１億５４百万円と、いずれも大幅伸長した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が６７．９％、営業利益が６２．２％、経常利益が６２．２％、純利益が６１．５％である。やや低水準の形だが、システム投資関連で第４四半期の構成比が高い特性を考慮すればネガティブ要因とはならない。またストック型収益構造であることも考慮すれば通期ベースでも好業績が期待される。

　配当予想は第２四半期末１５円５０銭、期末５円１７銭としている。１７年１２月１７日付株式３分割を考慮して、株式３分割前に換算すると期末が１５円５１銭、年間が３１円０１銭となり、１７年３月期の年間２８円４７銭に対して２円５４銭増配となる。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回実施

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈する。１７年９月末から実施した。なお株式３分割に伴って１８年３月末の贈呈区分が変更（詳細は会社ＨＰ参照）となる。

■株価は調整一巡して戻り歩調

　株価（１７年１２月１７日付で株式３分割）は、１月の戻り高値１２９３円から地合い悪化の影響で反落したが、２月６日の直近安値９９３円から切り返している。調整一巡して戻り歩調だ。

　３月８日の終値１１５４円を指標面（１７年１２月１７日付株式３分割後）で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ３３円４８銭で算出）は３４～３５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円３３銭で算出）は０．９％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ１９５円５２銭で算出）は５．９倍近辺である。時価総額は約７８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を突破した。そして１３週移動平均線突破の動きを強めている。戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）