京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。ＬＥＤ照明関連市場が拡大基調であり、新規取引先からの受注も増加している。１８年３月期は原材料価格高騰の影響で減益予想だが、１９年３月期は収益拡大が期待される。株価は戻り高値圏から急反落したが、売り一巡して反発が期待される。なお１８年４月１日付で単元株式数を１０００株から１００株に変更する。

■プリント配線板の大手メーカー、ＬＥＤ照明関連市場が拡大

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。

　１７年３月期の製品別売上高構成比は片面板４１％、両面板４５％、その他（実装治具関連）１３％、製品用途別売上高構成比は自動車関連３６％、家電製品２３％、事務器１１％、映像関連９％、アミューズメント関連３％、その他１８％だった。

　幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、ＬＥＤ照明関連市場の拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を強化している。収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大が追い風である。新製品では車載ヘッドランプ向けの開発が完了し、受注が相次いで決定しているようだ。

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発も推進する。

　なお３月６日には、一般社団法人日本電子回路工業会（ＪＰＣＡ）主催の第１回ＪＰＣＡものづくり大賞において、京都工場が大賞を受賞したと発表している。全員参加での組織的な改善活動「ダントツ生産ＫＡＩＺＥＮ」が評価された。

■１８年３月期減益予想だが、１９年３月期収益拡大期待

　１８年３月期連結業績予想（１月３１日に利益を減額修正）は、売上高が１７年３月期比８．３％増の２１０億円、営業利益が２０．１％減の５億６０百万円、経常利益が１５．３％減の６億円、純利益が２７．９％減の４億円としている。主材料の銅張積層板などの調達コスト上昇で減益予想である。ただし売上高は国内・海外とも好調に推移して増収基調である。配当予想は据え置いて前期と同額の年間８円（期末一括）としている。予想配当性向は２８．７％となる。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１０．８％増の１５８億７９百万円、営業利益が９．４％減の４億４９百万円、経常利益が７．３％減の４億７６百万円、純利益が１７．１％減の３億１５百万円だった。

　利益面では主原料の銅張積層板などの調達コスト上昇や、増産対応に伴う外注費の増加などが影響した。ただし売上面では、国内のプリント配線板事業は自動車関連や液晶テレビ関連、実装関連事業はスマートグリッド関連や自動車関連、海外は中国やインドネシアにおけるＬＥＤ照明関連が好調に推移して２桁増収だった。売上総利益率は１７．９％で０．６ポイント低下、販管費比率は１５．０％で０．１ポイント低下した。営業外では為替差益が増加した。

　１８年３月期は減益予想となったが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大や新規顧客の獲得で増収基調に変化はない。１９年３月期は材料費上昇に対応した販売価格への転嫁が進展し、海外法人設立に係る一時的費用も一巡して収益拡大が期待される。

■株価は売り一巡して反発期待

　株価は１月の戻り高値圏６５０円近辺から急反落し、２月６日の直近安値４４２円まで水準を切り下げた。その後は４６０円～４９０円近辺で推移して売り一巡感を強めている。

　３月１２日の終値４８２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２７円９１銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４４６円９１銭で算出）は１．１倍近辺である。時価総額は約７０億円である。

　週足チャートで見ると安値圏で下ヒゲを付けて売り一巡感を強めている。反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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