綿半ホールディングス＜３１９９＞（東１）は、前日１３日に６５円安の３８２０円と反落して引けた。同社株は、今年３月５日につけた直近安値３５６０円から３００円幅のリバウンドしており、目先の利益を確定する売り物が出た。ただ下値には、今年１月３０日に今２０１８年３月期第３四半期（２０１７年４月～１２月期、３Ｑ）決算と同時に発表した期末の記念配当のサプライズや、３Ｑ業績の３月通期予想業績に対する高利益進捗率を手掛かりに押し目買いが続いた。また、期末接近とともに拡充が続く株主優待制度の権利取りと、３Ｑの高利益進捗率業績から３月通期業績が上ぶれ着地するとの期待もフォローの材料となっている。

■Ｍ＆Ａのフル寄与と店舗リニューアル、「ＥＤＬＰ戦略」の深化で３Ｑ利益が高進捗

　同社の今期配当は、創業４２０周年記念の５円を上乗せして年間３１円（前期実績２６円）に増配されるが、この創業が、江戸時代の慶長３年（西暦１５９８年）にまで遡り、西暦１５８６年創業の松井建設＜１８１０＞（東１）などと並び上場会社の最古参グループに属することが明らかになりサプライズとなった。しかも、この記念配当の上乗せは、２０１６年３月期以来の３期連続増配であり、次々と優待品を拡充している株主優待制度でも、２０００円相当の長野県特産品を贈呈するなど株主還元策を積極的に行っており、総合利回りでも好位置にランクされることになる。

　一方、３Ｑ業績は、売り上げが前年同期比１２．６％増と続伸し、利益も営業利益が同１６．４％、経常利益が同２０．０％増と各増益転換、純利益が同１０．５％増と続伸し、３月通期予想業績に対する利益進捗率は、８６％～９０％と目安の７５％を大きく上回った。２０１６年９月に連結子会社化した綿半Ｊマートがフル寄与したほか、特売ではなく年間を通して商品を低価格で提供する「ＥＤＬＰ戦略」では、昨年１１月に日用品・食品７００品目を値下げし、既存店舗の食品・ガーデニングを強化し収益力の高い都市型スーパーセンターにリニューアルしたことなどが寄与した。

　今３月通期業績は、期初予想を据え置き売り上げ１０１３億５１００万円（前期比９．２％増）、営業利益２０億３９００万円（同３．６％増）、経常利益２１億９００万円（同５．８％増）、純利益１２億５９００万円（同６．３％減）と見込み、売り上げ、営業利益、経常利益は連続過去最高となるが、３Ｑ業績の高利益進捗率からさらに最高利益更新の更新幅の拡大が期待されている。なお純利益は、前期に綿半Ｊマートの連結納税で減少した法人税等が通常税率に戻り小幅減益転換する。

■総合利回り買いと「リターン・リバーサル」買いの相乗で一段の戻りにチャレンジ

　株価は、昨年１１月の東村山店のリニューアルオープンや、７００品目の値下げで３０００円台に乗せ、今年１月の今期３Ｑ好決算・記念増配発表では上場来高値４８７５円まで６００円超の急騰となった。最高値後は、２度にわたる世界同時株安の直撃で３５６０円安値まで１３００円幅の調整をし、２５日移動平均線から７％超のマイナスかい離は売られ過ぎとして底上げに転じ、２５日線をクリアした。総合利回り評価の期末の配当・優待制度の権利取りと、大きく下げた株ほど大きく戻すとする投資セオリーの「リターン・リバーサル」買いの相乗効果で一段の戻りを試し、上場来高値奪回を目指そう。（本紙編集長・浅妻昭治）