ワークマン＜７５６４＞（ＪＱ）はワーキングウェア・作業用品専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴としてＰＢ商品の拡販も強化している。３月の既存店売上は１１２．５％と好調だった。１８年３月期は７期連続最高純益更新予想で、上振れの可能性が高いだろう。そして１９年３月期も収益拡大基調だろう。株価は３月の上場来高値圏から一旦反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。なお５月８日に１８年３月期決算発表を予定している。

■ワーキングウェア・作業用品の専門店チェーンを全国展開

　ワーキングウェアや作業用品などの大型専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴としてＥＬＰ（エブリデー・ロー・プライス）戦略を推進し、他社との差別化戦略としてＰＢ商品「ＷＯＲＫＭＡＮ　ＢＥＳＴ」の拡販、販売分析データの活用や単品管理プロジェクトの推進、緻密な品揃えと地域特性に合わせた売り場づくりなどを強化している。収益面では冬物商品が主力となる第３四半期の構成比が高い特性がある。

■１８年３月期は７期連続最高純益更新予想、さらに上振れの可能性

　１８年３月期の非連結業績予想は、チェーン全店売上高が１７年３月期比４．０％増の７７２億６０百万円、営業総収入が４．２％増の５４２億４０百万円、営業利益が６．０％増の１０１億２０百万円、経常利益が５．２％増の１１２億９０百万円、純利益が３．６％増の７３億９０百万円としている。配当予想は１７年３月期と同額の年間５３円（期末一括）としている。予想配当性向は２９．２％である。

　既存店の堅調推移、新規出店、ＰＢ商品売上構成比上昇による売上総利益率上昇などで７期連続最高純益更新予想である。店舗展開は新規出店３０店舗、閉店６店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗で、期末総店舗数は２４店舗増加の８２１店舗（ＦＣ比率は１．７ポイント上昇の８４．５％）の計画だ。既存店売上高は１０１．８％（客数１００．５％前後、客単価１０１．３％前後）で、ＰＢ商品売上高は２５％増の２４０億円、ＰＢ商品比率は３０％の計画である。

　第３四半期累計は前年同期との比較で、チェーン全店売上高が７．３％増の６２４億４１百万円となり、営業総収入が７．６％増の４３５億円、営業利益が９．０％増の８５億０３百万円、経常利益が８．４％増の９４億０２百万円、純利益が７．８％増の５８億４３百万円だった。

　既存店売上が１０４．７％と好調に推移した。店舗展開は新規出店２３店舗、閉店６店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗で、１７年１２月末の店舗数は８１４店舗（１６年１２月末比２２店舗増加）となった。売上総利益率は６７．９％で１．０ポイント上昇、営業総利益率は３６．５％で０．４ポイント上昇した。ＰＢ商品の好調などが寄与した。ＰＢ商品売上高は３２．３％増の１９９億８８百万円、ＰＢ商品比率は６．０ポイント上昇して３２．１％となった。販管費比率は１７．０％で０．２ポイント上昇した。

　通期予想に対する第３四半期累計の進捗率はチェーン全店売上高８０．８％、営業総収入８０．２％、営業利益８４．０％、経常利益８３．３％、純利益７９．０％と高水準である。

　また月次の売上高（ＦＣ店と直営店の店舗売上高合計、前年比速報値）を見ると、１８年３月は全店１１４．８％、既存店１１２．５％だった。気温上昇で春夏衣料が好調だった。既存店売上は６ヶ月連続プラスだった。１７年４月～１８年３月累計は全店１０７．３％、既存店１０４．７％となった。店舗展開は新規出店３０店舗、閉店６店舗で、１８年３月末店舗数８２１店舗となった。

　１８年３月期通期予想に上振れの可能性がありそうだ。そして１９年３月期も収益拡大基調だろう。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価は３月９日の上場来高値５２９０円から利益確定売りで一旦反落したが、大きく下押す動きは見られない。自律調整の範囲だろう。

　４月２日の終値４９９５円を指標面で見ると、前期推定ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ１８１円２９銭で算出）は２７～２８倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間５３円で算出）は１．１％近辺、前々期実績ＰＢＲ（前々期実績のＢＰＳ１３１７円３４銭で算出）は３．８倍近辺である。時価総額は約２０４４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインだ。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）