アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１８年３月期大幅増益・増配予想で３回目の増額余地がありそうだ。そして１９年３月期も収益拡大が期待される。株価は２月高値から反落して水準を切り下げたが、調整一巡感を強めている。出直りが期待される。なお５月１５日に１８年３月期決算発表を予定している。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　レアメタル分野に強みを持つことも特徴だが、中期成長に向けて商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

　４月１日には韓国に１００％子会社を設立し、グループの海外拠点は１２法人１６拠点となった。

■製造が利益の過半

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比は、商社流通８７％（電子機能材事業が２８％、アルミ銅事業が５９％）、製造１３％（装置材料事業が８％、金属加工事業が５％）だった、経常利益の構成比は商社流通４７％（電子機能材事業が２７％、アルミ銅事業が２０％）、製造５３％（装置材料事業が５％、金属加工事業が４８％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造の利益が連結業績の過半を占めるようになった。

　中期経営計画（１８年３月期～２０年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２０年３月期の経常利益６５億円超、純利益４７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。

　３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。グループのシナジー効果を高めて中期的に収益拡大基調が期待される。

■１８年３月期大幅増益予想で３回目増額余地、１９年３月期も収益拡大期待

　１８年３月期連結業績予想（２月９日に２回目の増額修正）は、売上高が１７年３月期比２０．３％増の２４３０億円、営業利益が６７．９％増の７０億円、経常利益が７０．０％増の７４億円、純利益が７１．９％増の５３億円としている。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比２５．６％増の１８３７億０６百万円、営業利益が８６．２％増の５４億８２百万円、経常利益９９．７％増の５９億１５百万円、そして純利益が７９．４％増の４２億５０百万円だった。

　非鉄市況の上昇や主要取引先の需要回復など、事業環境の改善で商社流通の取り扱いが拡大し、国内外の製造子会社の好調で製造も大幅伸長した。１７年４月連結子会社化した富士プレスなどＭ＆Ａ効果も寄与した。売上総利益率は７．６％で２．３ポイント上昇、販管費比率は４．７％で０．６ポイント低下した。

　セグメント経常利益は、商社流通－電子機能材料が７３．０％増の１１億８０百万円、商社流通－アルミ銅事業が５３．９％増の８億９６百万円、製造－装置材料事業が６．０倍の６億３５百万円、製造－金属加工事業が２．０倍の３２億０３百万円だった。経常利益に占める製造の割合は６割強に上昇した。

　通期も事業環境の改善や自動車・半導体関連の需要拡大で、特に製造が大幅伸長する見込みだ。セグメント別経常利益は商社流通－電子機能材料が２５．４％増の１６億３０百万円、商社流通－アルミ銅事業が１０．４％増の１０億６０百万円、製造－装置材料事業が１８．２％増の７億８０百万円、製造－金属加工事業が１．３％増の３９億３０百万円としている。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．６％、営業利益が７８．３％、経常利益が７９．９％、純利益が８０．２％である。通期予想に３回目の増額余地がありそうだ。そして１９年３月期も収益拡大が期待される。

　配当予想（２月９日に期末６円増額修正）は、年間３２円（第２四半期末１３円、期末１９円）としている。１７年９月１日付の株式２分割を考慮して１７年３月期の年間４４円を２２円に換算すると１０円増配となる。予想配当性向は１５．６％となる。

■株価は調整一巡感

　株価（１７年９月１日付で株式２分割）は、２月の上場来高値２６９０円から反落して水準を切り下げたが、２０００円近辺から切り返して調整一巡感を強めている。

　４月４日の終値２１０７円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２０５円００銭で算出）は約１０倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間３２円で算出）は約１．５％、そして前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ１２５５円６１銭で算出）は約１．７倍である。時価総額は約５４５億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、大きく下押す動きは見られない。出直りが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）