インテリジェントウェイブ＜４８４７＞（ＪＱ）は金融分野や情報セキュリティ分野を中心にシステムソリューション事業を展開している。１８年６月期は大型案件の不採算化で減益予想だが、１９年６月期の収益改善を期待したい。株価は減益予想の織り込みが完了して調整一巡感を強めている。なお５月７日に第３四半期決算発表を予定している。

■金融システムや情報セキュリティ分野のソリューションが主力

　大日本印刷＜７９１２＞の連結子会社で、ソフトウェア開発中心にソリューションを提供する金融システムソリューション事業、情報セキュリティ分野中心にパッケージソフトウェアや保守サービスを提供するプロダクトソリューション事業を展開している。

　１７年６月期セグメント別売上構成比は金融システムソリューション事業８８％、プロダクトソリューション事業１２％だった。高度な専門性が要求されるクレジットカード決済のフロント業務関連システムで高シェアを持ち、クレジットカード会社、ネット銀行、証券会社など金融関連のシステム開発受託・ハードウェア販売・保守サービスを収益柱としている。

　収益面では金融業界のシステム投資や案件ごとの採算性が影響し、期後半の構成比が高い特性がある。なお公平な利益還元のために、株主優待制度は１７年６月期末をもって廃止した。

■事業領域拡大に向けて新製品・新サービスを強化

　金融システムソリューション事業ではクレジットカード決済のフロント業務関連システムから、バックオフィス業務関連など基幹業務システム関連への事業領域拡大を目指している。またクラウドサービス事業も強化している。プロダクトソリューション事業では、サイバー攻撃や情報漏えいに対応したセキュリティ関連のソリューションを強化している。

　クラウドサービス事業においては、ＮＥＴ＋１やＡＣＥＰｌｕｓ等の機能を搭載してシステム開発プラットフォーム基盤となる新製品ＯｎＣｏｒｅ　Ｓｗｉｔｃｈの１社目が１８年６月期第３四半期からスタートする。銀行やクレジットカード会社に対してクレジットカードのアクワイアリング業務（加盟店契約業務）システムをクラウド型で提供する共同利用型サービスは、４社目が１８年６月期第１四半期にスタートした。不正検知は１社目が１８年６月期第２四半期にスタートし、２社目が１９年６月期第１四半期スタート予定である。

　ＡＩ（人工知能）技術の活用では、１７年３月新製品ＯｐＡＩを利用した開発プロジェクトを大手損害保険会社から受注し、１７年１１月あいおいニッセイ同和損害保険、大日本印刷との３社共同で、損害保険の損害認定業務にＡＩを活用する研究を開始した。

　中期事業計画ではサイバーセキュリティ総合プロバイダーを目指し、経営目標値に２０年６月期売上高１０５億円（金融システムソリューション事業８９億円、プロダクトソリューション事業１６億円）、営業利益１０億円を掲げている。

■１８年６月期は大型案件の不採算化で減益予想

　１８年６月期の非連結業績予想（１月３１日に売上高を増額修正、営業利益、経常利益、純利益を減額修正）は、売上高が１７年６月期比１４．５％増の９７億円、営業利益が３１．６％減の４億８０百万円、経常利益が３４．７％減の５億円、純利益が３７．８％減の３億４０百万円としている。配当予想は１７年６月期と同額の年間７円（期末一括）で、予想配当性向は５４．２％となる。

　売上面は事業環境が良好で、金融システムソリューション事業においては既存顧客の決済に係るシステム案件の商談が活発に推移し、プロダクトソリューション事業においてはハードウェアの販売が増加する。

　利益面では、金融システムソリューション事業において、第３四半期に売上計上予定の大型案件の一部工程が不採算化する見込みとなり、第２四半期の製造原価に受注損失引当金１億４３百万円を計上した。また開発中のシステムの一部についてテストや開発の工程を追加するため相当する費用が発生する。なお不採算化の影響は第３四半期に収束する見込みとしている。

　なお第２四半期累計は売上高が前年同期比２３．７％増の４６億９２百万円、営業利益が２３．３％減の１億９０百万円、経常利益が２８．３％減の１億９７百万円、純利益が３２．５％減の１億２９百万円だった。

　金融システムソリューション事業は売上高が２３．１％増の４０億７６百万円、営業利益が２５．５％増の２億７１百万円だった。受注損失引当金１億４３百万円を計上したが、ソフトウェア開発が増加して増収増益だった。プロダクトソリューション事業は売上高が２７．９％増の６億１５百万円で営業利益が８１百万円の赤字（前年同期は３１百万円の黒字）だった。利益率の低いハードウェアが増加した。

　１８年６月期は大型案件の不採算化で減益予想だが、１９年６月期の収益改善を期待したい。

■株価は減益予想の織り込み完了して調整一巡感

　株価は５００円～６００円近辺でモミ合う形だ。１８年６月期減益予想の織り込みが完了して調整一巡感を強めている。

　４月６日の終値５４９円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ１２円９２銭で算出）は約４２倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間７円で算出）は約１．３％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ２１４円５１銭で算出）は約２．６倍である。時価総額は約１４５億円である。

　週足チャートで見ると５００円近辺が下値支持線の形となった。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）