巴工業＜６３０９＞（東１）は、遠心分離機械などの機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などの化学工業製品販売事業を展開している。１８年１０月期は微減益予想だが保守的な印象が強い。上振れ余地がありそうだ。株価は調整一巡して戻り歩調だ。１倍割れの低ＰＢＲも見直し材料だろう。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を２本柱として、中国・深圳ではコンパウンド加工事業も展開している。

　１７年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２５％、化学工業製品販売事業７５％、営業利益構成比は機械製造販売事業２４％、化学工業製品販売事業７６％だった。また地域別売上構成比は日本７９％、アジア１７％、その他４％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■１８年１０月期微減益予想だが保守的で上振れ余地

　１８年１０月期の連結業績予想は、売上高が１７年１０月期比４．２％増の４２８億円、営業利益が４．５％減の２１億円、経常利益が５．４％減の２１億円、純利益が４．９％減の１４億３０百万円としている。配当予想は１７年１０月期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）としている。予想配当性向は３１．４％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１２．１％増の９５億１７百万円、営業利益が４．８倍の３億７３百万円、経常利益が６．３倍の３億７４百万円、そして純利益が２億５２百万円（前年同期は１百万円の赤字）だった。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも好調に推移して大幅増益だった。売上総利益率は２１．４％で１．７ポイント上昇した。収益性の高い商材の伸長が寄与した。販管費比率は１７．５％で１．３ポイント低下した。営業外費用では為替差損が減少した。

　機械製造販売事業は売上高が３１．０％増の１５億９６百万円で、営業利益が９４百万円の赤字（前年同期は３億１０百万円の赤字）だった。国内官需向け部品、国内民需向け機械、装置・工事などが伸長し、営業赤字が大幅に縮小した。化学工業製品販売事業は売上高が９．０％増の７９億２１百万円で、営業利益が２０．４％増の４億６７百万円だった。電子材料分野の半導体製造用途向け搬送用商材、工業材料分野の自動車向け材料、化成品分野の紫外線硬化樹脂、香港拠点の樹脂販売、深?のコンパウンド事業が伸長した。

　通期のセグメント別の計画は、機械製造販売事業の売上高が１２．０％増の１１４億７０百万円で営業利益が４．１％増の５億５０百万円、化学工業製品販売事業の売上高が１．６％増の３１３億３０百万円で営業利益が７．２％減の１５億５０百万円としている。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも堅調に推移して増収だが、化学工業製品販売事業における電子材料分野の減収や化成品分野の商材一部消失の影響で、各利益は微減益予想としている。ただし第１四半期の大幅増益を考慮すると保守的な印象が強い。上振れ余地がありそうだ。

■株主優待制度は１０月末に実施、ワインを贈呈

　株主優待制度は毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。優待内容はワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は調整一巡して戻り歩調

　株価は第１四半期大幅増益を好感して３月２日に２２８０円まで急伸する場面があった。その後は買いが続かず急反落したが、２０００円近辺から切り返している。調整一巡して戻り歩調だ。

　４月６日の終値２１０１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４３円３１銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２７０６円７２銭で算出）は約０．８倍である。時価総額は約２２１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。低ＰＢＲも見直して戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）