立花エレテック＜８１５９＞（東１）は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。需要が高水準に推移して１８年３月期増収増益予想である。配当予想は４月９日に２回目の増額修正を発表した。１９年３月期も収益拡大が期待される。株価は３月の上場来高値から反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機＜６５０３＞および三菱電機グループが合計で約７割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス＜６７２３＞が続いている。Ｍ＆Ａも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社８社合計１４拠点で、中国および東南アジアに展開している。

　１７年３月期のセグメント別売上高構成比（１８年３月期からの新セグメントに組み替え後）は、ＦＡシステム事業５９％（ＦＡ機器３９％、ＦＡシステムソリューション９％、産業メカトロニクス４％、産業デバイスコンポーネント７％）、半導体デバイス事業（半導体、電子デバイス）３０％、施設事業（空調機器、ＬＥＤ照明、太陽光発電システム、昇降機）９％、その他（ＭＳ事業・他）４％だった。ＭＳ（マニュファクチャリング・サービス）事業は、金属加工の製造受託（ＭＭＳ）と電子機器の製造受託（ＥＭＳ）を統合した事業である。海外事業売上比率は１３．９％だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。６ヶ年中長期経営計画「Ｃ．Ｃ．Ｊ２２００」では、２０２１年の創立１００周年を見据えて確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に２１年３月期連結売上高２２００億円（単体１４００億円、国内子会社４６０億円、海外子会社４４０億円、消去１００億円）、連結営業利益７５億円を掲げている。

■１８年３月期配当予想を２回目の増額修正、１９年３月期も収益拡大期待

　１８年３月期の連結業績予想（１２月２８日に増額修正）は、売上高が１７年３月期比７．４％増の１７２０億円で、営業利益が１４．１％増の５９億円、経常利益が１６．１％増の６２億円、純利益が９．１％増の４２億５０百万円としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１４．２％増の１２９７億５７百万円、営業利益が２７．４％増の４４億２７百万円、経常利益が２６．５％増の４７億０７百万円、純利益が２０．２％増の３２億１９百万円だった。

　世界的な半導体業界の好調を背景に、半導体デバイス事業が大幅伸長した。また半導体・液晶製造装置関連および自動車関連の設備投資需要を背景に、主力のＦＡシステム事業も好調に推移した。売上総利益率は１３．１％で０．２ポイント低下、販管費比率は９．７％で０．５ポイント低下した。

　ＦＡシステムは１２．７％増収、３５．４％増益、半導体デバイス事業は２０．０％増収、１９．６％増益だった。施設事業は１２．８％増収だが、利益率の高い物件が減少して８０．９％減益だった。その他は９．５％減収で、営業利益は赤字だった。ＥＭＳ分野の大口案件終息が影響した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．４％、営業利益が７５．０％、経常利益が７５．９％、純利益が７５．７％と順調である。通期ベースでも好業績が期待される。そして１９年３月期も収益拡大が期待される。

　配当予想は４月９日に２回目の増額修正を発表した。前回予想（１２月２８日に増額修正）に対して期末６円増額し、年間４０円（第２四半期末１６円、期末２４円）とした。１７年３月期との比較では１２円増配となる。予想配当性向は２３．８％となる。

■株主優待制度は１８年３月期末から導入

　株主優待制度は毎年３月３１日現在の１００株（１単元）以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。１８年３月期末から導入した。

■株価は自律調整一巡して上値試す

　株価は３月１５日の上場来高値２３００円から利益確定売り優勢で反落した。ただし自律調整の範囲だろう。

　４月９日の終値２０４８円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６８円３９銭で算出）は約１２倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間４０円で算出）は約２．０％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ２３６１円１２銭で算出）は約０．９倍である。時価総額は約５３３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が接近した。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）