エスプール＜２４７１＞（ＪＱ）は、ロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。１８年１１月期第１四半期は需要が高水準に推移して大幅増収増益だった。通期も２桁増収増益・増配予想である。そして上振れ余地がありそうだ。株価は過熱感を冷ますための自律調整を交えながら上値を試す展開が期待される。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（ロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援サービス、フィールドマーケティングサービス、セールスサポートサービス、新規事業など）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１７年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業３４％、人材ソリューション事業６６％だった。障がい者雇用支援サービスは１７年１１月期末時点で、農園数８農園、顧客企業数１３６社、管理区画数１３３７区画、就業数６６８名となった。新規事業のアルバイト採用代行サービス「Ｏｍｕｓｕｂｉ」も拡大している。

　なお営業利益は、障がい者雇用支援サービスの売上が伸びる第２四半期および第４四半期に偏重する傾向があるとしている。

　１７年１０月アルバイト・パート採用代行業務でツナグ・ソリューションズと業務提携した。１７年１２月には中国国内のＥＣプロモーションや越境ＥＣコンサルティングを行う上海潤世企業営銷管理と業務提携した。中国市場の特性に合わせた越境ＥＣ支援サービスを開始する。

　中期経営計画の目標値は、営業利益率５％の早期達成と２０年度までに業界最高水準１０％の達成、安定的かつ継続的な配当の実施、ＲＯＥ最低５％堅持としている。配当の基本方針は連結ベースでの株主資本配当率（ＤＯＥ）５％を目安としている。アウトソーシング需要は高水準であり、高付加価値サービスが牽引して中期的にも収益拡大基調が期待される。

■１８年１１月期１Ｑ大幅増収増益、通期２桁増収増益予想で上振れ余地

　１８年１１月期連結業績予想は、売上高が１７年１１月期比１６．２％増の１３５億８７百万円、営業利益が２０．７％増の８億１４百万円、経常利益が１６．７％増の８億０２百万円、純利益が１０．７％増の４億６８百万円としている。需要が高水準に推移して２桁増収増益予想である。

　ビジネスソリューション事業は売上高が９．１％増の４３億６４百万円で営業利益が５．０％増の７億６４百万円、人材ソリューション事業は売上高が２１．１％増の９３億５５百万円で営業利益が２９．３％増の８億８０百万円の計画としている。障がい者雇用支援サービスでは千葉県に２園新設し、全国１０園（千葉県９園、愛知県１園）となる。ロジスティクスアウトソーシングサービスでは１８年２月本稼働の品川新センターも寄与する。

　配当予想は年間５円（期末一括）としている。１８年３月１日付の株式５分割を考慮して１７年１１月期の年間１８円を３円６０銭に換算すると、実質１円４０銭増配となる。予想配当性向は１６．８％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比３０．７％増の３２億１２百万円、営業利益が３．６倍の１億６６百万円、経常利益が３．８倍の１億７３百万円、純利益が３．２倍の１億０８百万円だった。

　ビジネスソリューション事業は２８．６％増収、２．６倍営業増益だった。前期で終了したスマートメーター業務が減少したが、障がい者雇用支援サービスが大幅伸長し、ロジスティクスアウトソーシングサービスも前期開設した葛西センターの満床効果で通販発送代行サービスが好調に推移した。障がい者雇用支援サービスで１月に新設した千葉の２農園は開設前に完売した。

　人材ソリューション事業は３３．８増収、４２．２％営業増益だった。コールセンター業務を中心にグループ派遣が好調に推移した。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２３．６％、営業利益２０．４％、経常利益２１．６％、純利益２３．１％である。期初時点で下期偏重の計画であることを考慮すれば高水準である。通期予想に上振れ余地がありそうだ。

■株価は自律調整交えながら上値試す

　株価（１８年３月１日付で株式５分割）は４月４日の上場来高値１６３４円まで上伸した。その後は利益確定売りで小反落したが自律調整の範囲だろう。

　４月１２日の終値１４２９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２９円７０銭で算出）は約４８倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は約０．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ９２円５４銭で算出）は約１５倍である。時価総額は約２２６億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインだ。過熱感を冷ますための自律調整を交えながら上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）