神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。市場環境が良好に推移して１８年３月期は大幅増益だった。配当は増額して増配となった。１９年３月期は不透明感が強いとして減益・減配予想だが保守的だろう。株価は決算発表を機に戻り高値圏から急落したが、目先的な売り一巡して反発を期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１８年３月期のセグメント別経常利益（連結調整前）構成比は、鉄鋼４７％、鉄鋼原料１６％、非鉄金属２５％、機械・情報１１％、溶材１％だった。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■１８年３月期大幅増収増益、１９年３月期減益・減配予想だが保守的

　１８年３月期の連結業績は売上高が１７年３月期比２０．８％増の９２９４億６７百万円で、営業利益が６８．５％増の８１億１９百万円、経常利益が６４．３％増の８６億２４百万円、純利益が８３．５％増の５４億４９百万円だった。

　取り扱い数量増加や価格上昇などで大幅増収増益だった。セグメント別の経常利益は、鉄鋼が５３．１％増の４０億４８百万円、鉄鋼原料が３３．８％増の１３億９４百万円、非鉄金属が５２．６％増の２１億７５百万円、機械・情報が８．６倍の９億６７百万円、溶材は６５．３％減の９４百万円だった。

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比１．０％減の９２００億円、営業利益が２１．２％減の６４億円、経常利益が２２．３％減の６７億円、純利益が１９．３％減の４４億円としている。セグメント別経常利益の計画は鉄鋼が３４億円、鉄鋼原料が８億円、非鉄金属が１９億円、機械・情報が１０億円、溶材が３億円である。不透明感が強いとして減益予想だが保守的だろう。

　１８年３月期の配当予想は４月２７日に期末１０円増額して年間１１０円（第２四半期末４５円、期末６５円）とした。１６年１０月１日付株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して１７年３月期を年間１００円に換算すると、１７年３月期との比較でも１０円増配となる。また１９年３月期の配当予想は１８年３月期比１０円減配の年間１００円（第２四半期末４５円、期末６５円）で、予想配当性向は２０．１％となる。

■株価は目先的な売り一巡して反発期待

　株価は決算発表を機に戻り高値圏３９００円近辺から急落したが、売られ過ぎ感を強めている。

　５月１日の終値３２９０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４９６円９２銭で算出）は約７倍で、今期予想配当利回り（会社予想の年間１００円で算出）は約３．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ５７４１円２７銭で算出）は約０．６倍である。時価総額は約２９２億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだ。しかし日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が１０％を超えて売られ過ぎ感を強めている。目先的な売り一巡して反発を期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）