神鋼商事は目先的な売り一巡して反発期待、19年3月期減益・減配予想だが保守的

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 神鋼商事<8075>(東1)は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。市場環境が良好に推移して18年3月期は大幅増益だった。配当は増額して増配となった。19年3月期は不透明感が強いとして減益・減配予想だが保守的だろう。株価は決算発表を機に戻り高値圏から急落したが、目先的な売り一巡して反発を期待したい。

■KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核商社

 神戸製鋼所<5406>系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。M&Aも積極活用し、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。

 18年3月期のセグメント別経常利益(連結調整前)構成比は、鉄鋼47%、鉄鋼原料16%、非鉄金属25%、機械・情報11%、溶材1%だった。

 中期経営計画の目標値には21年3月期売上高8900億円、経常利益80億円、純利益52億円、海外取引比率50%、自己資本比率20%以上、ROE8%以上、D/Eレシオ1.0倍、投資計画4年間合計300億円などを掲げている。

■18年3月期大幅増収増益、19年3月期減益・減配予想だが保守的

 18年3月期の連結業績は売上高が17年3月期比20.8%増の9294億67百万円で、営業利益が68.5%増の81億19百万円、経常利益が64.3%増の86億24百万円、純利益が83.5%増の54億49百万円だった。

 取り扱い数量増加や価格上昇などで大幅増収増益だった。セグメント別の経常利益は、鉄鋼が53.1%増の40億48百万円、鉄鋼原料が33.8%増の13億94百万円、非鉄金属が52.6%増の21億75百万円、機械・情報が8.6倍の9億67百万円、溶材は65.3%減の94百万円だった。

 19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比1.0%減の9200億円、営業利益が21.2%減の64億円、経常利益が22.3%減の67億円、純利益が19.3%減の44億円としている。セグメント別経常利益の計画は鉄鋼が34億円、鉄鋼原料が8億円、非鉄金属が19億円、機械・情報が10億円、溶材が3億円である。不透明感が強いとして減益予想だが保守的だろう。

 18年3月期の配当予想は4月27日に期末10円増額して年間110円(第2四半期末45円、期末65円)とした。16年10月1日付株式併合(10株を1株に併合)を考慮して17年3月期を年間100円に換算すると、17年3月期との比較でも10円増配となる。また19年3月期の配当予想は18年3月期比10円減配の年間100円(第2四半期末45円、期末65円)で、予想配当性向は20.1%となる。

■株価は目先的な売り一巡して反発期待

 株価は決算発表を機に戻り高値圏3900円近辺から急落したが、売られ過ぎ感を強めている。

 5月1日の終値3290円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS496円92銭で算出)は約7倍で、今期予想配当利回り(会社予想の年間100円で算出)は約3.0%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS5741円27銭で算出)は約0.6倍である。時価総額は約292億円である。

 週足チャートで見ると26週移動平均線を割り込んだ。しかし日足チャートで見ると25日移動平均線に対するマイナス乖離率が10%を超えて売られ過ぎ感を強めている。目先的な売り一巡して反発を期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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