ワークマン＜７５６４＞（ＪＱ）はワーキングウェア・作業用品専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。１８年３月期は計画超の増収増益で７期連続の最高純益更新だった。１９年３月期も増収増益予想で、４月の既存店売上も１０７．１％と好調である。株価は３月高値から反落して水準を切り下げたが、調整一巡して出直りが期待される。

■ワーキングウェア・作業用品の専門店チェーンを全国展開

　ワーキングウェアや作業用品などの大型専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴として、店舗展開は年間約３０店舗の新規出店で２５年１０００店舗（１８年３月期末８２１店舗）を目指している。

　重点戦略としては、人口の多い地域でのドミナント強化、ＥＤＬＰ（エブリデー・ロー・プライス）戦略による低価格の追求、ＰＢ商品による客層拡大、法人営業の強化、加盟店サポートとしての顧客管理システムと需要予想発注システムの導入などを推進している。

　なお収益面では、冬物商品が主力となる第３四半期の構成比が高い特性がある。

■１８年３月期は７期連続最高純益更新、１９年３月期も増収増益予想

　１８年３月期の非連結業績は、チェーン全店売上高が１７年３月期比７．３％増の７９７億０３百万円となり、営業総収入が７．７％増の５６０億８３百万円、営業利益が１１．０％増の１０６億０３百万円、経常利益が１０．４％増の１１８億５６百万円、純利益が９．８％増の７８億４４百万円だった。

　既存店売上の好調、新規出店、ＰＢ商品売上構成比上昇による売上総利益率上昇などで計画超の増収増益だった。そして７期連続で最高純益を更新した。既存店売上高は１０４．７％で計画の１０１．８％を上回った。店舗展開は新規出店３０店舗、閉店６店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗で、期末総店舗数は２４店舗増加の８２１店舗（ＦＣ比率は１．５ポイント上昇の８４．３％）となった。

　ＰＢ商品売上高は３３．４％増の２５５億７０百万円、ＰＢ商品比率は６．３ポイントじょうしょうして３２．２％となった。ＰＢ商品が好調に推移し、売上総利益率は７０．６％で３．８ポイント上昇、営業総利益率は３６．５％で０．６ポイント上昇した。販管費比率は１７．６％で横ばいだった。

　１９年３月期の非連結業績予想は、チェーン全店売上高が１８年３月期比４．５％増の８３２億８７百万円、営業総収入が３．３％増の５７９億１３百万円、営業利益が５．４％増の１１１億８０百万円、経常利益が４．５％増の１２３億８５百万円、純利益が４．８％増の８２億２１百万円としている。

　既存店売上高は１０３．４％（上期１０４．２％、下期１０２．７％）で、店舗展開は新規出店２７店舗、閉店５店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗、期末総店舗数は２２店舗増加の８４３店舗、ＰＢ商品売上高は約２０％増の３００億円の計画である。

　月次の売上高（ＦＣ店と直営店の店舗売上高合計、前年比速報値）を見ると、１８年４月は全店１０８．７％、既存店１０７．１％だった。気温の高い日が多く、春夏商品が好調だった。既存店売上は７ヶ月連続プラスだった。店舗展開は新規出店０店舗、閉店１店舗で、１８年４月末店舗数８２０店舗となった。

　１８年３月期の配当は１７年３月期比５円増配の年間５８円（期末一括）とした。１９年３月期の配当予想は１８年３月期と同額の年間５８円（期末一括）としている。予想配当性向は２８．８％である。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は３月高値５２９０円から反落して水準を切り下げたが、４０００円台前半の水準で調整一巡感を強めている。

　５月１１日の終値４３７０円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ２０１円４８銭で算出）は約２２倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間５８円で算出）は約１．３％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ１４５５円１７銭で算出）は約３．０倍である。時価総額は約１７８８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。調整一巡して出直りが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）