松田産業＜７４５６＞（東１）は貴金属関連事業および農林水産品販売事業を展開している。１８年３月期は取扱数量増加や販売価格上昇で大幅増収増益だった。１９年３月期は横ばい予想だが保守的だろう。配当は増配予想である。株価は調整一巡して戻り歩調だ。

■貴金属リサイクルや農林水産品販売を展開

　貴金属リサイクル（貴金属事業）や産業廃棄物処理（環境事業）などの貴金属関連事業、および農林水産品を扱う食品関連事業を展開している。１８年３月期の売上高構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％、営業利益構成比は貴金属関連事業７０％、食品関連事業３０％だった。収益面では、半導体・電子部品などエレクトロニクス業界の生産動向、貴金属および食品市況の影響を受けやすい特性がある。

　貴金属リサイクルは、半導体・電子材料部材・化成品などの貴金属製品をエレクトロニクス業界へ販売するとともに、半導体や電子部品を製造する過程で規格外となった部品（スペックアウト品）などの貴金属含有スクラップを国内外のメーカーから回収・処理・製錬することで、貴金属（金・プラチナ・パラジウムなど）をリサイクルする。

　産業廃棄物処理は、写真の感光材料からの銀の回収、廃酸や廃アルカリの無害化中間処理など、産業廃棄物の回収・処理を行っている。無害化処理技術に強みを持ち、全国４７都道府県での収集運搬業許可を得ている。

　中期経営計画（１６～１８年度）の目標値は１９年３月期売上高２０００億円、連結営業利益４０億円としている。

■１８年３月期大幅増収増益、１９年３月期横ばい予想だが配当は増配

　１８年３月期連結業績は売上高が１７年３月期比１６．６％増の１９０１億８４百万円、営業利益が６４．８％増の４８億７７百万円、経常利益が４８．７％増の５１億４２百万円、純利益が４０．９％増の３４億５９百万円だった。

　貴金属関連事業、食品関連事業とも好調に推移して大幅増収増益だった。売上総利益率は９．６％で０．１ポイント低下、販管費比率は７．０％で０．９ポイント低下した。営業外では持分法投資利益が減少し、為替差損益が悪化した。

　貴金属関連事業は１７．９％増収で８３．６％営業増益だった。貴金属リサイクルおよび産業廃棄物処理の取り扱い数量の増加、金製品および電子材料等の販売数量の増加、貴金属販売価格の上昇で大幅増収増益だった。食品関連事業は１４．６％増収で３３．１％営業増益だった。水産品および畜産品の販売数量の増加、すりみと鶏卵を除く販売価格の上昇で大幅増収増益だった。

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比５．２％増の２０００億円、営業利益が２．５％増の５０億円、経常利益が１．１％増の５２億円、純利益が１．２％増の３５億円としている。不透明感が強いとして横ばい予想だが、保守的だろう。

　１８年３月期の配当は１７年３月期と同額の年間２８円（第２四半期末１４円、期末１４円）とした。１９年３月期の配当予想は１８年３月期比２円増配の年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）で、予想配当性向は２２．６％となる。

■株主優待制度は毎年３月末に実施、対象は継続１年以上保有株主

　株主優待制度は毎年３月３１日現在、１単元（１００株）以上を継続１年以上保有する国内在住株主を対象として株主優待品を贈呈する。

■株価は調整一巡して戻り歩調

　株価は３月の直近安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して戻り歩調だ。

　５月１５日の終値１８９７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３２円９１銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３０円で算出）は約１．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２１４９円１１銭で算出）は約０．９倍である。時価総額は約５４８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）