立花エレテック＜８１５９＞（東１）は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。１８年３月期は需要が高水準に推移して計画超の増収増益だった。そして大幅増配とした。１９年３月期は横ばい予想だが保守的だろう。配当は連続増配予想である。株価は急反発して３月高値に接近している。上値を試す展開が期待される。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機＜６５０３＞および三菱電機グループが合計で約７割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス＜６７２３＞が続いている。Ｍ＆Ａも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社８社合計１４拠点で、中国および東南アジアに展開している。

　１８年３月期のセグメント別売上高構成比は、ＦＡシステム事業５８％（ＦＡ機器３８％、ＦＡシステムソリューション９％、産業メカトロニクス４％、産業デバイスコンポーネント７％）、半導体デバイス事業（半導体、電子デバイス）３１％、施設事業（空調機器、ＬＥＤ照明、太陽光発電システム、昇降機）８％、その他（ＭＳ事業・他）２％だった。ＭＳ（マニュファクチャリング・サービス）事業は、金属加工の製造受託（ＭＭＳ）と電子機器の製造受託（ＥＭＳ）を統合した事業である。海外事業売上比率は１４％だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第２四半期および第４四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。６ヶ年中長期経営計画「Ｃ．Ｃ．Ｊ２２００」では、２０２１年の創立１００周年を見据えて確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に２１年３月期連結売上高２２００億円（単体１４００億円、国内子会社４６０億円、海外子会社４４０億円、消去１００億円）、連結営業利益７５億円を掲げている。

■１８年３月期は計画超の増収増益、１９年３月期横ばいだが増配予想

　１８年３月期連結業績は、売上高が１７年３月期比１１．３％増の１７８３億２４百万円で、営業利益が２３．６％増の６３億９５百万円、経常利益が２３．７％増の６６億０５百万円、純利益が１６．６％増の４５億３９百万円だった。

　需要が高水準に推移して計画超の増収増益だった。主力のＦＡシステム事業および半導体デバイス事業が伸長した。売上総利益率は１３．２％で０．１ポイント低下、販管費比率は９．６％で０．４ポイント低下した。

　ＦＡシステム事業は１１．１％増収で３１．０％営業増益だった。半導体・液晶製造装置関連および自動車関連の設備投資需要を背景に伸長した。半導体デバイス事業は１５．０％増収で２１．９％営業増益だった。世界的な半導体業界の活況を背景に外資系半導体ビジネスが大幅伸長した。施設事業は７．２％増収だが、利益率の高い物件が減少して３９．４％営業減益だった。その他は９．７％減収で、営業利益は赤字だった。ＥＭＳ分野の大口案件終息が影響した。

　１９年３月期の連結業績予想は、売上高が１８年３月期比２．１％増の１８２０億円、営業利益が０．９％増の６４億５０百万円、経常利益が１．４％増の６７億円、純利益が１．３％増の４６億円としている。不透明感が強いとして横ばい予想だが、保守的だろう。

　１８年８月期の配当は１７年３月期比１２円増配の年間４０円（第２四半期末１６円、期末２４円）とした。１９年３月期の配当予想は１８年３月期比４円増配の年間４４円（第２四半期末２２円、期末２２円）で、予想配当性向は２４．１％となる。

■株主優待制度は３月末時点の株主対象

　株主優待制度は毎年３月３１日現在の１００株（１単元）以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。１８年３月期末から導入した。

■株価は急反発して３月高値に接近

　株価は急反発して５月１４日に２２５２円まで上伸した。２０００円～２１００円近辺でのモミ合いから上放れの形となり、３月の上場来高値２３００円に接近している。

　５月１５日の終値２１８３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１８２円２６銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４４円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２５８５円８２銭で算出）は約０．８倍である。時価総額は約５６８億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインの形だ。上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）