寿スピリッツ＜２２２２＞（東１）は「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げ、首都圏エリア展開強化や商品プレミアム化などの重点施策を加速している。１８年３月期は計画超の大幅増収増益・増配だった。そして１９年３月期も増収増益予想である。これを好感して株価は急反発している。上値を試す展開が期待される。

■「お菓子の総合プロデューサー」として地域限定ブランド菓子を展開

　地域限定ブランド菓子の製造・販売を主力とする持株会社である。全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げている。さらに「ワールド　サプライジング　リゾート（ＷＳＲ）宣言」を経営スローガンに掲げ、中期経営目標を売上高経常利益率２０％としている。

　主要子会社（セグメント）はケイシイシイ、寿製菓・但馬寿、シュクレイ、九十九島グループ、販売子会社（東海３社、中国・九州４社、関西２社）である。シュクレイはフランセを１７年４月吸収合併して生産直販型会社に移行した。
　１８年３月期の販売チャンネル別売上構成比は、通信販売６．８％（うちルタオ通販５．４％）、店舗販売（直営店舗、催事）４４．２％、卸売（駅・空港・高速道路ＳＡなどの小売店、代理店卸、ＯＥＭ）４５．８％、海外３．１％、その他０．１％である。駅・空港・高速道路ＳＡなど交通機関チャネルでの土産品としての販売比率が高いことも特徴である。またクリスマス・年末年始・バレンタイン・ホワイトデー商戦などで下期の構成比が高くなる季節特性がある。

■首都圏ＷＳＲ化展開など重点施策が大幅伸長

　重点施策として、プレミアム・スイーツブランドの創出と育成（地域・チャンネル特性にマッチした商品開発推進、主力商品リニューアルによるバージョンアップと価格改定、販路開拓やリアル店舗と通販の融合、新業態店の拡大）、インバウンド対策の強化（国内主要国際空港における免税売店等への販売強化、直営店舗での免税対応強化）、首都圏でのＷＳＲ化展開（シュクレイの多ブランド展開推進や販路拡大、グループ各社による期間限定店舗展開の推進など）、海外展開、生産性向上による製造採算改善などを推進している。

　重点施策の１８年３月期売上高は、国内主要国際空港でのインバウンドが１７年３月期比７７．２％増の３４億７２百万円、海外（台湾現地法人売上高＋韓国・香港向けロイヤルティ含む国内出荷売上高）が４８．６％増の１１億５６百万円、シュクレイ（首都圏ＷＳＲ化）が２４．５％増の１１５億４７百万円と大幅伸長している。

■１８年３月期は計画超の大幅増収増益・増配、１９年３月期も増収増益予想

　１８年３月期連結業績は、売上高が１７年３月期比１４．９％増の３７３億８５百万円、営業利益が３０．３％増の５０億１２百万円、経常利益が２９．５％増の５０億４９百万円、純利益が３７．４％増の３５億３３百万円だった。

　重点施策（インバウンド対策、海外展開、首都圏ＷＳＲ化）の大幅伸長、特にシュクレイの収益拡大が牽引して計画超の大幅増収増益だった。売上高は７期連続、経常利益は３期連続で過去最高を更新した。売上総利益率は５６．９％で０．９ポイント上昇、販管費比率は４３．５％で０．７ポイント低下した。

　セグメント別に見ると、ケイシイシイは新製品の拡販や免税エリアでの好調などで１４．１％増収、シュクレイは首都圏新規４店舗出店も寄与して２４．５％増収、寿製菓・但馬寿は８．２％増収、販売子会社は７．８％増収だった。九十九島グループは福岡空港改装工事の影響などで１．０％増収にとどまった。その他は２２．３％増収だった。シュクレイと寿製菓・但馬寿は売上高が初めて１００億円を突破した。

　１９年３月期の連結業績予想は売上高が１８年３月期比８．６％増の４０６億円、営業利益が１５．７％増の５８億円、経常利益が１５．９％増の５８億５０百万円、純利益が８．１％増の３８億２０百万円としている。

　シュクレイの収益拡大が牽引して増収増益予想である。重点施策の遂行と現場力の向上などで過去最高益の連続更新を目指すとしている。なおグループ全体の製造キャパシティ拡大に向けて、寿製菓・但馬寿のグループ向け製造売上の一部を他のグループ製造拠点に移管する。

　重点施策の売上高はインバウンドが２６．７％増の４４億円、海外が１２．５％増の１３億円、シュクレイが１６．０％増の１３４億円、売上総利益率は０・９ポイント上昇の５７．８％、販管費比率は横ばいの４３．５％の計画である。引き続き好業績が期待される。

　１８年３月期の配当は、１７年３月期比１０円増配の年間３５円（期末一括）とした。１９年３月期の配当予想は、１８年３月期と同額の年間３５円（期末一括）で、予想配当性向は２８．５％となる。

■株主優待は毎年３月末に実施

　株主優待制度は、毎年３月末現在の１００株以上～５００株未満所有株主に対して２０００円相当の自社グループ製品、５００株以上～１０００株未満所有株主に対して４０００円相当の自社グループ製品、１０００株以上所有株主に対して４０００円相当のグループ製品＋３０００円相当の直営店舗利用優待券（代替商品送付可）を贈呈する。

■株価は好業績を好感して急反発

　株価は２月高値６９００円から反落して調整局面だったが、好業績を好感する形で直近安値圏５０００円近辺から急反発している。

　５月１７日の終値５８１０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１２２円７５銭で算出）は約４７倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間３５円で算出）は約０．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４９７円１６銭で算出）は約１２倍である。時価総額は約１８０８億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線を突破した。続いて２６週移動平均線突破の動きを強めている。上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）